纺织服饰行业周报：2023年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好

2024年2月5日 行业研究 行业周报 标配2023年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好 ——纺织服饰行业周报（2024/1/29-2024/2/4） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 投资要点： 本周观点：2023年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好。根据中国海关， 2023年我国服装累计出口1591.4亿美元（同比-7.8%，相较2019年增长8.5%），全年总体平稳运行，11-12月受益于黑五圣诞季跨境电商带动和同期低基数同比由负转正。我国对发达经济体出口普降，对新兴经济体出口大幅增长，1-11月对美国/欧盟/日本分别实现335.9/265.5/126.5亿美元出口，同比-12%/-20%/-13%；对中亚五国/非洲/俄罗斯分别实现 130.2/88.4/42.3亿美元出口，同比+17%/+15%/+13%。2023年下半年美国制造、批发、 零售环节销售增速触底回升，进入被动去库阶段，美国消费需求企稳，中国对美服装出口预计将迎改善。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加 1、波司登ESG再获A评级，全年业绩有望超预期——纺织服饰行业周报（2024/1/22-2024/1/28） 2、太平鸟和锦泓集团业绩预增，关注业绩拐点——纺织服饰行业周报 （2024/1/15-2024/1/21） 3、特步国际2023年流水健康，新品牌增长强劲——纺织服饰行业周报 （2024/1/8-2024/1/14） 4、安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局——纺织服饰行业周报（2024/1/1-2024/1/7） 5、内外需共振，关注头部纺织制造企业——纺织服饰行业周报 （20231211-20231217） 速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事 催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠 加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-4.63%，申万纺织服饰指数-11.47%，行业整体跑输沪深300指数6.84个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-12.33%，年初至今-16.35%；服装家纺周涨幅-10.67%，年初至今 -12.97%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华利集团、富安娜、海澜之家，分别+8.7%、 +1.4%、+0.5%；跌幅前三为红蜻蜓、如意集团、迎丰股份，分别-25.8%、-25.6%、-25.4%。 （4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.24倍，纺织服饰PE为16.57倍，相较沪深300估值溢价62%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-9.20亿元，在申万一级行业中排第6位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至2月2日，中国棉花价格指数16981元/吨，进口棉价格指数17080元/吨，国内外棉价差-99元/吨（周环比-48元/吨），国内国际棉价低位回升。粘胶短纤现货价13180元/吨（周环比+1.85%），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比 +0.13%），氨纶现货价31500元/吨（周环比+0.40%）。12月，纱线库存天数28.62天（环比-5.25天），坯布库存天数30.24天（环比-6.68天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：12月，社零实现43550.20亿元（+7.40%），服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元 （+26.00%），今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%，自8月起连续五个月回正。1-12月，纺织 业累计实现收入22879.1亿元（-1.6%），累计实现利润839.5亿元（+5.9%）；纺织服装、服饰业实现收入12104.7亿元（-5.4%），累计实现利润613.8亿元（-3.4%）。（3）出口：12月，美国服饰销售同比+3.66%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装 及衣着附件分别出口112.06、140.65亿美元，分别同比+3.50%、+1.90%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+2.0%、-3.6%和+5.5%，上行动能充足。 （4）投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 （5）风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测5 2.市场表现5 3.数据跟踪8 4.公司公告10 5.行业动态10 6.投资建议11 7.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅6 图2子板块涨跌幅情况6 图3本周涨跌幅居前股票7 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价7 图5纺服子行业估值水平7 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）8 图7国内外棉价差（元/吨）8 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）8 图9纱线和坯布库存天数（天）9 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）9 图11纺织业PPI当月同比（%）9 图12规模以上工业增加值当月同比（%）9 图13美国和欧元区服饰表现（%）9 图14美元兑人民币汇率9 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）10 图16越南主要纺织品出口数据（%）10 表1A股重点公司盈利预测5 表2港股重点公司盈利预测5 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现9 表4公司公告10 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 665 57.00 18% 0% 17% 17% -2% 19% 32 40 48 21 17 14 海澜之家 334 7.63 -8% 16% 11% -13% 36% 13% 22 39 43 16 9 8 比音勒芬 162 28.47 6% 26% 21% 17% 32% 24% 7 11 14 22 14 12 森马服饰 140 5.20 -14% 4% 11% -57% 77% 21% 6 15 18 22 9 8 伟星股份 114 9.71 8% 8% 15% 9% 16% 17% 5 7 8 23 17 15 台华新材 77 8.60 -6% 18% 30% -42% 68% 53% 3 5 8 29 15 10 报喜鸟 89 6.10 -3% 23% 16% -1% 52% 18% 5 9 11 19 10 8 罗莱生活 73 8.79 -8% 5% 11% -20% 11% 17% 6 7 9 13 10 8 富安娜 81 9.70 -3% 3% 9% -2% 9% 11% 5 7 8 15 12 11 新澳股份 51 6.98 15% 13% 14% 31% 8% 16% 4 5 6 13 10 9 水星家纺 39 14.90 -4% 11% 12% -28% 33% 16% 3 4 5 14 10 8 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年2月2日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 1,887 66.60 9% 16% 15% -2% 28% 19% 76 97 116 25 19 16 申洲国际 1,025 68.20 17% -3% 15% 35% 1% 22% 46 46 56 22 22 18 李宁 458 17.72 14% 9% 12% 1% -9% 16% 41 37 43 11 12 11 波司登 388 3.56 20% 11% 21% 21% 13% 26% 21 23 27 19 17 14 特步国际 102 3.88 29% 12% 15% 1% 14% 19% 9 11 13 11 10 8 361度 72 3.47 17% 20% 18% 24% 27% 19% 7 9 11 10 8 6 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年2月2日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数-4.63%，申万纺织服饰指数-11.47%，行业整体跑 输沪深300指数6.84个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位。（2）细分板块：纺 织制造周涨幅-12.33%，年初至今-16.35%；服装家纺周涨幅-10.67%，年初至今-12.97%。 （3）个股方面：本周涨幅前三为华利集团、富安娜、海澜之家，分别+8.7%、+1.4%、+0.5%；跌幅前三为红蜻蜓、如意集团、迎丰股份，分别-25.8%、-25.6%、-25.4%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.24倍，纺织服饰PE为16.57倍，相较沪深300估值溢价62%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-9.20亿元，在申万一级行业中排第6位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至2月2日，中国棉花价格指数16981元/吨，进口棉价格指数17080元/吨，国内外棉价差-99元/吨（周环比-48元/吨），国内国际棉价低位回升。粘胶短纤现货价13180元/吨（周环比+1.85%），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比+0.13%）， 氨纶现货价31500元/吨（周环比+0.40%）。12月，纱线库存天数28.62天（环比-5.25天），坯布库存天数30.24天（环比-6.68天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：12月，社零实现43550.20亿元（+7.40%），服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元（+26.00%），今 年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%，自8月起连续五个月回正。1-12月，纺织业累计实现收入22879.1亿元（-1.6%），累计实现利润839.5亿元（+5.9%）；纺织服装、服饰业实现收 入12104.7亿元（-5.4%），累计实现利润613.8亿元（-3.4%）。（3）出口：12月，美 国服饰销售同比+3.66%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分