纺织服饰行业月报：低基数下11月流水弹性如期释放，制造端整体趋势持续向好

纺织服装行业近期概况与未来预测

近期行情回顾

• 整体表现：2023年初至今，纺织服装板块在股市中表现出色，整体跑赢大盘。截至12月15日，纺织服装板块累计涨幅1.87%，在31个申万一级行业中位列第7位，在消费品行业中位列第1位。
• 细分表现：品牌服饰与纺织制造板块各有特色。1-10月，品牌端业绩好于制造端；然而11月，受出口数据好转的影响，制造端表现突出，反超品牌端。
• 月度表现：12月以来，纺织服装板块整体上涨0.17%，在全行业中位列第6。涨幅前五的公司包括龙头股份、千百度、浙文影业等，而慕尚集团控股、ST柏龙、李宁等则跌幅居前。

行业数据跟踪

• 零售数据：11月，国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速显著提升至22%，主要归因于低基数效应以及消费环境的回暖。
• 线上销售：11月，22个品牌天猫旗舰店GMV同比增长4.19%，各细分领域增速回暖，特别是运动服饰和休闲服饰，分别从负增长转为正增长。
• 出口数据：11月，国内出口整体趋势好转，纺织服装出口降幅明显收窄。纺织制品及服装出口金额分别同比减少1.30%和4.38%，较10月的跌幅有明显改善。
• 原材料与库存：国内棉花价格持续下跌，纱线和坯布库存天数同比继续减少，显示出行业供需关系的调整。

品牌服饰观点更新

• 业绩展望：预计2023年末及2024年初，品牌服饰业绩将呈现高弹性，主要是由于11月的低基数效应以及24年春节相对较晚带来的利好。
• 投资策略：
  • 推荐男装品牌公司，如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家等。
  • 运动品牌部分龙头估值已调整至历史低位，长线投资价值显现。
  • 关注“困境反转”型品牌，如森马服饰、太平鸟、罗莱生活等，预计24年将持续修复。
  • 考虑消费弱复苏背景下，关注近3年股息率较高的防御性标的，如罗莱生活、森马服饰、海澜之家等。
  • 羽绒服龙头波司登在天气转冷时具有较高关注度。

纺织制造观点更新

• 下游品牌去库存进展：下游品牌去库存进度顺利，趋势向好。国内品牌2023年持续复苏，海外品牌出口数据持续好转。
• 出口与库存：国际品牌去库存速度加快，驱动上游订单回暖。越南、中国台湾等地区鞋服出口趋势改善明显，成衣代工有所波动，整体供应链趋势逐渐改善。
• 投资建议：
  • 关注需求端美国消费韧性强、欧洲消费趋势改善的国际品牌及其代工厂，推荐申洲国际、华利集团、健盛集团等。
  • 针对中国市场，关注品牌复苏传导至制造端、订单有望改善的国内品牌，以及受益于技术突破、国产替代和份额提升的公司，如台华新材、伟星股份、新澳股份等。

风险提示

• 消费疲软的风险。
• 原材料价格波动的风险。
• 人民币汇率波动的风险。

此报告总结了近期纺织服装行业的市场表现、关键数据变化以及对未来趋势的预测，并提供了具体的行业投资策略和风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察和决策支持。