黑色月报：补库接近尾声 供需差有望收窄

黑色月报 国元期货研究咨询部2024年1月31日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 期货从业资格号：F03090153 投资咨询资格号：Z0019719 电话：010-84555063 补库接近尾声供需差有望收窄 【策略观点】 宏观方面，国内降息降准，提振市场情绪。1月以来，已有多个地方陆续召开了住房城乡建设工作会议，多地将保交楼、积极构建房地产发展新模式、加快落地实施“三大工程”等，作为今年主要的工作内容。 1月份铁矿石供需基本面综合表现为供强需弱,行情走势维持高 位，宽幅震荡。钢厂及港口库存大幅累库，1月全球发运量为10982.5万吨，环比下降19.02%，同比增加2.62%。中国到港量10650万吨，环比增加7.8%，同比增加9.05%。需求相对偏弱，247家钢厂日均铁水产量为221.04万吨/天，环比下降2.2%，同比下降1.03%；日均消耗量在269.64万吨/天，环比下降2.54%，同比下降1.86%。月内盘面利多因素较多，主要有宏观利好，节前补库预期，部分高炉复产等。 进入2月，行情走势主要关注巴西雨季带来的铁矿发运减量，节后高炉复工带来的需求回升以及小阳春带动终端需求好转的预期，价格下方支撑比较强。 操作上建议，铁矿2405合约高位震荡为主，关注900-1000元/吨价格区间，长线建议低位做多。套利方面，近强远弱，5-9合约铁矿价格走扩，目标区间110-120。 后续关注全国及地方两会相关政策、高炉检修情况、海外发运情况。 【目录】 一、一月价格V形走势3 二、发运有所回落4 三、国产矿产量维持高位6 四、需求边际回升7 五、钢厂补库节奏接近尾声9 六、展望及小结11 一、一月价格V形走势 一月上旬，在铁矿年末冲量下，铁矿到港处于高位，港口库存连续累库，矿价震荡下跌。下旬铁矿发运及到港有所回落，铁水产量边际好转，宏观利好消息频发，矿价再次走强。 截至1月29日，澳矿62%现货价格指数较上月末上涨4元/吨，铁矿主力合约收盘价较上月末 上涨19.5元/吨，基差较月初走缩。 图表1：铁矿石主连走势 图表2：铁矿基差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表3：铁矿进口61.5%Fe—国产唐山66%Fe平均价差 图表4：连云港港—青岛港铁矿61%Fe价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、发运有所回落 截至1月26日，月内全球发运量为10982.5万吨，环比下降19.02%，同比增加2.62%。其中澳 矿19港口发运6500.6万吨，环比下降16.07%，同比下降8.85%；巴西19港口发运2437.5万吨，环比下降26.71%，同比增加28.51%；非主流发运量2134.5万吨，环比下降10.78，同比增加27.36%。 截至1月26日，中国到港量10650万吨，环比增加7.8%，同比增加9.05%。根据前期发运量推算，2月上旬到港量预计在2500万吨以上。 图表5：全球铁矿发运量 图表6：铁矿非主流进口量(除澳巴外) 数据来源：钢联数据、国元期货 图表7：澳洲19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：巴西19港口铁矿发运 图表9：铁矿45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量维持高位 根据钢联数据显示，126家矿山企业在1月铁精粉产量在42.35万吨/天，较上月下降0.49万 吨/天；186家矿山企业铁精粉日均产量在49.53万吨/天，较上月下降0.45万吨/天。国产矿产量月环比下降，但与去年同期相比，处于较高水平。春节临近，2月国产矿山产量预计环比下降。 图表10：332家矿山企业铁精粉产量 图表11：126家矿山企业铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 四、需求边际回升 月初前期检修高炉有所复产，截止1月26日，247家样本钢厂铁水周度产量为223.29万吨/天， 较月初增加5.12万吨/天，高炉开工率增加1.19个百分点。 多家钢厂发布短流程检修计划，电弧炉开工下滑。随着春节临近，废钢回收量下降，电炉钢厂陆续停产检修。长流程方面，钢厂盈利率下滑，铁水回升有限。截至1月26日，247家钢厂盈利率为26.41%，较月初下降3.89个百分点。根据Mysteel调研数据显示，二月仍有部分前期检修工厂复产，铁水产量大概率环比持平。 图表12：247家钢铁企业日均铁水 图表13：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：247家钢厂高炉开工及盈利率 数据来源：钢联数据、国元期货 五、钢厂补库节奏接近尾声 截至1月26日，月内中国45港铁矿石库存累库517.65万吨至12762.4万吨，247样本钢厂库 存累库737.76万吨至10523.59万吨，库存略高与去年春节前期水平，补库节奏已接近尾声。整体库存相对去年同期，基本持平。 图表15：45港口铁矿库存情况 图表16：45港口铁矿库存总量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表17：45港口非贸易矿库存 图表18：247家钢厂进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表19：247家钢厂进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 六、展望及小结 展望后市，需求存在支撑，节后铁水产量将有所增加，“金三银四”带动钢材消费有望好转，钢厂积极性生产。供应端受到的干扰因素有巴西雨季造成铁矿发运减量、春节国产矿减量。从目前的天气预测来看，2、3月降雨天数将明显增多，3月的降雨天数高于去年同期。总体看，供应端的扰动或使得矿价波动变大，价格底部表现坚挺，主力合约高位震荡为主，关注900-1000元/吨价格区间，逢低做多。 图表20：铁矿月度平衡表 数据来源：钢联数据、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050