信用市场跟踪周报：房企白名单持续推出，多地披露化债动向

摘要 政策大事记 全国：近日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，明确各地要抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，首批房地产项目名单月底前落地。截至2月2日，根据各地住建局等披露的信息，目前已有9省市向银行推送首批房地产项目融资“白名单”，云南、重庆、湖北涉及融资规模较大。1月30日，国家金融监管总局召开2024年工作会议，要求加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。1月29日，国务院副总理何立峰要求尽快推动房地产融资具体项目落实，坚决防止出现新的违规挪用预售资金情况。本周中行、工行公告拟发行总损失吸收能力（TLAC）非资本债务工具，截至2月2日，中行、农行、工行三家国有大行拟发行合计不超过2600亿元的TLAC债。2月1日，央行发布的公告显示，1月份投放PSL1500亿元。 区域：2月2日，贵州发行324.58亿元特殊再融资债。近日，湖南明确2024年将协调金融机构支持化债，优化地方债务结构，降低债务利息成本。1月31日，2024年甘肃省政府工作报告指出，2023年"1+10"方案疏解融资平台债务1048.4亿元。1月31日，云南玉溪市明确被财政部列为债务化解试点市，争取到中央化债资金控制国企债务风险。1月29日，内蒙古自治区人民政府办公厅发布关于推进国家级经济技术开发区高质量发展的实施意见，明确支持国家级经开区财政完全独立、支持国家级经开区的政府债务与所在盟市剥离，单独运行与管理。2月2日，安徽淮南市明确成功争取市本级债务置换试点，获特殊再融资债券100.2亿元，综合债务实现“降率脱红”。2月2日，湖南永州市明确全市完成103笔债务续本降息，风险得到缓释，未发生非标违约等风险事件。 市场走势 一级市场：本周信用债净融资大幅增加，短期限城投占比较高，整体发行结果较好。全周信用债总计发行3251.40亿元，净融资金额1223.72亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1157.65亿元。区域上江苏、湖南、浙江为发行主力，其次为山东、河南、江西等区域。 其他行业方面，电力、建筑、煤炭、非银金融等行业发行较多。从发行结果来看，全周242只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共71只，落于下半区的共171只，一级发行结果较预期较好。71只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共40只，收益率均在4%以下。本周城投债发行热度仍较高，全周发行的城投债中认购倍数最高的为61.05倍的重庆的“24浦里开发MTN001”，其余大多数在3-5倍之间。 二级市场：本周信用债收益率全面大幅下行，长期限下行幅度明显更大，城投债利差压缩，产业债被动走扩，全周成交以高估值成交为主。本周城投债和产业债利差周内分别变动-1.57BP、2.44BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共584只，高于估值成交数量409只，低估值成交数量175只。 从具体交易日来看，本周收益率整体呈下行态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交以高估值成交为主。全周经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的信用债2只，所属主体为青岛海创开发建设投资有限公司和中国电气装备集团有限公司。 高收益债市场：本周陕西、辽宁、山东、贵州、四川等区域高收益成交规模增幅较大，地产债成交价格涨跌互现。城投债方面，贵州、山东、陕西为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周陕西、辽宁、山东、贵州、四川等区域高收益成交规模增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、重庆龙湖，另有万科、新湖中宝成交，价格在90元以上。本周高收益地产债成交价涨跌互现，其中金地集团、厦门中骏、新湖中宝、旭辉集团、重庆龙湖、万科较上周分别变动4.30元、0.95元、-0.19元、-1.82元、-2.10元、-3.19元。 评级及折算率变化：本周穆迪下调中国信达、东方资管、中国能源、中国海洋、首创集团、华能国际、中国移动、中国长江电力、三峡国际能源、上海电气、中国中车、昆仑能源、中石化、中石油、东风汽车、葛洲坝股份、葛洲坝集团主体评级。折算率调整方面，本周上交所及深交所共有25家主体的49只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债11只，所属主体分布在重庆和山东。2只信用债折算率下调幅度大于0.1，所属主体为重庆两江新区投资和珠海华发实业。47只信用债折算率下调幅度为0.1，主要分布在城投、非银金融、房地产、建筑等行业。 风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。 1政策大事记 1.1全国层面 1）住建部：各地要抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，首批房地产项目名单月底前落地 近日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议强调，针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款，精准有效支持合理融资需求。国家层面将建立城市房地产融资协调机制项目信息平台，实行周调度、月通报。据了解，本月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。 2）目前已有9省市向银行推送首批房地产项目融资“白名单”，云南、重庆、湖北涉及融资规模较大 截至2月2日，根据各地住建局等披露的信息，已有云南、四川、陕西、湖北、重庆、山东、辽宁、广西及黑龙江等9个省市向银行推送首批房地产项目融资“白名单”，其中涉及融资需求前三的省市为云南、重庆、湖北，涉及规模分别为916亿元、830亿元、712亿元。 3）国家金融监管总局：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效 1月30日，国家金融监管总局召开2024年工作会议。会议要求，积极稳妥防控重点领域风险，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，督促金融机构大力支持保障性住房等“三大工程”建设、落实经营性物业贷款管理要求。配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。 4）国务院副总理何立峰：尽快推动房地产融资具体项目落实，坚决防止出现新的违规挪用预售资金情况 1月29日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议。何立峰还对房地产融资工作提出要求，强调各地要抓紧建立并高效运转城市房地产融资协调机制，尽快推动房地产融资具体项目落实，坚决防止出现新的违规挪用预售资金情况。同时，要加快推进保障性住房等“三大工程”建设。 5） 中行、工行：公告拟发行总损失吸收能力（TLAC）非资本债务工具 1月31日，农业银行披露董事会决议公告，董事会审议通过了《中国农业银行股份有限公司总损失吸收能力非资本债券发行额度事宜》的议案，拟发行不超过500亿元不超过500亿元总损失吸收能力（TLAC）非资本债务工具。2月1日，工商银行公告，董事会决定提请股东大会批准，在境内市场发行不超过600亿元的总损失吸收能力TLAC非资本债务工具。 截至2月2日，中行、农行、工行三家国有大行拟发行合计不超过2600亿元的TLAC债。 6）央行：1月份投放PSL1500亿元 2月1日，央行发布的公告显示，1月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL1500亿元。这是继去年12月重启PSL投放3500亿元后，央行再次投放PSL1500亿元。根据央行释义，PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。 1.2区域层面 1）贵州：发行324.58亿元特殊再融资债 2月2日，贵州发行5只地方债招标结果，其中包括4只规模合计324.58亿元特殊再融资债，系贵州2024年首次发行特殊再融资债。 2） 湖南：2024年将协调金融机构支持化债，优化地方债务结构，降低债务利息成本 近日，湖南省财政厅官微发布《关于湖南省2023年预算执行情况与2024年预算草案的报告》，明确2024年将密切关注中央政策动向，加强督导、考核和监测预警，激励督促市县落实化债任务，协调金融机构支持化债，优化地方债务结构，降低债务利息成本，加快推进平台公司转型发展，严肃问责违规新增隐性债务行为，加强专项债券“借、用、管、还”全流程管理，稳步化解地方债务风险。 3）甘肃省政府工作报告："1+10"方案疏解融资平台债务1048.4亿元 1月31日，2024年甘肃省政府工作报告指出，2023年甘肃省制定实施防范化解地方债务风险“1+10”方案，疏解融资平台债务1048.4亿元。清收处置不良资产571.6亿元，完成年度目标的126.1%，不良贷款率下降1.32个百分点。按期完成清理拖欠企业账款任务。 2024年将全面落实化债方案，建立全口径地方债务监测监管体系，稳妥推进农合机构改革，加快解决中小金融机构历史遗留问题，用发展的办法、改革的举措使高风险机构有序退出，力争清收处置不良资产450亿元左右。 4）云南玉溪市：被财政部列为债务化解试点市，争取到中央化债资金控制国企债务风 险 1月31日，玉溪市2023年地方财政预算执行情况和2024年地方财政预算草案的报告指出，2023年开展隐性债务风险缓释工作4笔，制定防范化解政府债务风险三年行动计划，形成1个全市总体方案及盘活资产、过“紧日子”、清理拖欠企业账款、政府债务、平台和非平台类国企债务化解6个子方案的债务化解“1+6”总体框架，玉溪市被财政部列为债务化解试点市，有效防范今明两年“爆雷”风险。 5）内蒙古：支持国家级经开区财政完全独立、支持国家级经开区的政府债务与所在盟市剥离，单独运行与管理 1月29日，内蒙古自治区人民政府办公厅发布关于推进国家级经济技术开发区高质量发展的实施意见，明确支持国家级经开区财政完全独立，自治区下达各项专项转移支付时，单独列示，单独调款；支持国家级经开区的政府债务参照旗县（市、区）政府债务管理模式，与所在盟市剥离，单独运行与管理。 6）安徽淮南市：成功争取市本级债务置换试点，获特殊再融资债券100.2亿元，综合债务实现“降率脱红” 2月2日，据淮南市财政局（国资委）官网，该市隐债置换特殊再融资债券100.2亿元。 政府债务管理连续6年获得优秀等次，综合债务圆满实现“降率脱红”，成功争取市本级债务置换试点。 7）湖南永州市：全市完成103笔债务续本降息，风险得到缓释，未发生非标违约等风险事件 2月2日，据永州市人民政府官网，2023年该市密切政银合作，优化激励措施，全市完成103笔债务续本降息，每年可节约利息支出约1亿元。市本级争取财政部隐性债务风险化解试点，获置换债券27.23亿元。 2一级市场 总量上看，本周信用债净融资大幅增加。截至2月2日，按起息日口径全周信用债共发行446只，总计3251.40亿元，较上周减少674.61元，期间信用债偿还金额为2027.69亿元，信用债净融资1223.72亿元。 图1：全周信用债净融资状况 具体明细方面，从期限来看，短期品种为发行主力。1年及以内的短期品种发行金额为1157.65亿元，1至3年品种发行金额为1104.96亿元，3至5年品种发行金额为709.72亿元，5年以上品种发行金额为862.15亿元。 从分类来看，城投债发行占比较高，发行数量187只，数量占比42%，发行金额1143.90亿元，金额占比35%。区域上江苏、湖南、浙江为发行主力，其次为山东、河南、江西等区域。其他行业方面，电力、建筑、煤炭、非银金融等行业发行较多。从发行结果来看，全周242只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共71只，落于下半区的共171只，一级发行结果较预期较好。71只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共40只，收益率均在4%以下。本周城投债发行热度仍较高，全周发行的城投债中认购倍数最高的为61.05倍的重庆的“24浦里开发MTN001”，其余大多数在3-5倍之间。 图2：全周城投债区域分布概况 图3：全周贴上限发行债券数