建筑装饰行业周报：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展

行业研究 证券研究报告 建筑2024年02月05日 建筑装饰行业周报（20240129-20240204） 首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com执业编号：S0360522070002 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 154 18,197.39 14,584.19 占比% 0.02 1.97 2.10 相对指数表现 %1M6M 绝对表现-4.4%-10.9% 相对表现-1.7%-0.1% 12M 7.0% 21.6% 2023-02-06~2024-02-02 19% 6% -8% 23/0223/0423/0623/0923/1124/02 -22% 建筑 沪深300 相关研究报告 《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继续推荐百利科技》 2022-08-14 《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》 2022-08-07 《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》 2022-07-31 一周市场回顾：1）上海市规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域限购1套住房（ifind）；2）广州市14个城中村改造项目获得国家开发银行、农业发展银 行首批城中村改造专项借款授信1426亿元，首笔发放15亿元（ifind）；3）重庆市已梳理出第一批房地产项目“白名单”314个，融资需求约830亿元、涉及22家融资机构（ifind）；4）1月，市场内外需求景气度有所改善，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.2个百分点至49.2%，但仍连续四个月在荣枯线以下（ifind）。 本周观点：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展。据国家统计局，2024年1月制造业PMI环比回升0.2pct至49.2%，市场景气度有所改善，但仍在荣枯线以下。地产销售方面，根据克而瑞数据，1月百强房企实现销售操盘金额2350.6亿元，同比-34.2%，环比-47.9%，销售仍在探底。融资端，1月 26日住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，提出制定可以给予融资支持的房地产项目白名单，仅一周时间，便有相关项目落地：据财联社，近日南宁、重庆相继建立房地产融资协调机制，其中，南宁已经向当地金融机构推送了第一批107个房地产项目，重庆也梳理出314个白名单项目，融资需求约 830亿元，并向当地28家银行进行了推送，政策落地较快，关注房企资金边际变化。“三大工程”方面，城中村改造专项借款也已开始发放。据上证报，1月30日，国开行向城中村改造项目发放首批专项借款共90.8亿元，据我们 不完全统计，截止2月2日，国开行和农发行共向广州、合肥、沈阳等24城 授信城中村专项借款4375.96亿元，首批发放借款287.41亿元，涉及到超百个 城中村项目，其中广州以14个项目获得授信1426亿元，首批发放15亿元。另外，据新京报，广州、上海、宁波等多地明确新一年保障房建设目标，宁波提出2024年降筹建3万套保障性租赁住房，新增4000套配售型保障房，上海提出筹建7万套保障性租赁住房，1万套以上保障房；上海、广州等城配售型保障房已经开工，结合国开行等单位近两月净新增PSL达5000亿元，我们认为“三大工程”推进有望加速，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量717.69亿元，截止2024年2月4日，累计发行量717.69亿元，累计同比-85.79%。2）本周城投债发行量为1143.90亿元，净融资额253.67亿元，截止目前累计净融资额185.70亿元，累计同比 -64.57%。3）本周共5家公司中标23订单，中标总金额640.34亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌6.19%，创业板下跌12.84%，建筑行业下跌9.66%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共3只股票上涨，涨幅前�的公司为华图山鼎（7.52%）、建发合诚（4.36%）、中国交建（0.12%）、葛洲坝（0%）、*ST弘高（0%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1793，上周收盘价7.1074。十年期国债到期收益率为2.4244，较上周下跌7.5bp。一个月SHIBOR为2.2520%，较上周下跌4.90bp。 4)其他：本周3家公司发生重要股东增减持，4家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 目录 一、本周观点4 二、行业要闻简评5 （一）宏观5 （二）基建7 （三）装配式7 （四）其他7 三、公司动态简评7 （一）业绩类7 （二）订单类10 （三）其他11 四、一周市场回顾12 （一）建筑行业表现12 （二）个股涨跌一览12 （三）重要股东增减持13 （四）大宗交易13 （🖂）资金面一周跟踪14 （六）PPP一周成交14 �、风险提示14 图表目录 图表1专项债周发行量与累计发行量5 图表2城投债周发行量与净融资额5 图表3本周大盘与建筑行业涨跌幅比较12 图表4本周各行业涨跌幅比较12 图表5各行业最新PE（2023，TTM）12 图表6建筑子行业最新PE（2023，TTM）12 图表7个股涨跌一览13 图表8大宗交易13 图表9美元兑人民币即期汇率14 图表10十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR14 图表11PPP一周成交14 一、本周观点 本周观点：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展。据国家统计局，2024年1月制造业PMI环比回升0.2pct至49.2%，市场景气度有所改善，但仍在荣枯线以下。地产销售方面，根据克而瑞数据，1月百强房企实现销售操盘金额2350.6亿元，同比-34.2%，环比-47.9%，销售仍在探底。融资端，1月26日住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，提出制定可以给予融资支持的房地产项目白名单，仅一周时间，便有相关项目落地：据财联社，近日南宁、重庆相继建立房地产融资协调机制，其中，南宁已经向当地金融机构推送了第一批107个房地产项目，重庆也梳理出314个白名单项目，融资 需求约830亿元，并向当地28家银行进行了推送，政策落地较快，关注房企资金边际变化。“三大工程”方面，城中村改造专项借款也已开始发放。据上证报，1月30日，国开行向城中村改造项目发放首批专项借款共90.8亿元，据我们不完全统计，截止2月2 日，国开行和农发行共向广州、合肥、沈阳等24城授信城中村专项借款4375.96亿元， 首批发放借款287.41亿元，涉及到超百个城中村项目，其中广州以14个项目获得授信 1426亿元，首批发放15亿元。另外，据新京报，广州、上海、宁波等多地明确新一年保 障房建设目标，宁波提出2024年降筹建3万套保障性租赁住房，新增4000套配售型保障房，上海提出筹建7万套保障性租赁住房，1万套以上保障房；上海、广州等城配售型保障房已经开工，结合国开行等单位近两月净新增PSL达5000亿元，我们认为“三大工程”推进有望加速，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备 及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资 金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48 亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比 +7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道 集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量717.69亿元，截止2024年2月4日，累计发行量717.69 亿元，累计同比-85.79%。 2.城投债：本周城投债发行量为1143.90亿元，净融资额253.67亿元，截止目前累计净融 资额185.70亿元，累计同比-64.57%。 3.公司订单跟踪：本周共5家公司中标23订单，中标总金额640.34亿元。其中建筑设计 1.38亿元，为设计总院；水利工程39.67亿元，为安徽建工；房屋建设Ⅲ556.20亿元，为中国建筑；装修装饰Ⅲ22.89亿元，为维业股份；其他专业工程10.20亿元，为浙江建投。 图表1专项债周发行量与累计发行量图表2城投债周发行量与净融资额 6000 45000 5000 40000 2500 25000 4000 3500030000 20001500 20000 3000 25000 1000 15000 20000 2000 15000 500 10000 1000 100005000 0 -500 5000 0 0 -1000 0 总发行量(亿元)累计发行量（右轴，亿元） 单周发行量(亿元)净融资额(亿元)累计净融资额（右轴，亿元） 资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）上海市规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个