动力电池及电气化行业周报：亿纬锂能首款大圆柱电池车型上市，硅基负极市占率有望提升

动力电池及电气化行业周报 电力设备及新能源 2024年02月5日 亿纬锂能首款大圆柱电池车型上市，硅基负极市占率有望提升 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（1.29-2.2）动力电池指数（884963.WI）下跌14.95%，跑输沪深300指数10.32个百分点，当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为15.67倍。 重点事件：搭载亿纬锂能大圆柱电池的中大型插电混动MPV江淮瑞风 RF8于1月31日正式上市。亿纬锂能看好大圆柱电池，产能加速布局，未来五年三元大圆柱电池需求近500GWh。特斯拉、中创新航、欣旺达等企业持续发展大圆柱电池。大圆柱电池有望在2024年加速出货，提振硅基负极需求。 价格方面，本周方形动力电池、正极材料、负极材料、电解液、陶瓷涂覆隔膜、锂盐单价均保持平稳势态，短期内动力电池及材料价格趋稳。需求方面，受2月春节假期等影响，汽车产业进入传统淡季，预计1月动力电池及材料产销量总体呈下行趋势。 行业进展方面，全球最大在产锂矿山将减产并更改定价模式；日产汽车计划生产LFP电池；电池巨头LG新能源获日本五十铃动力电池订单；特斯 拉计划在内华达州新开电池工厂；宁德时代与滴滴成立换电合资公司，公司800MW海上风电项目获核准；亿纬动力与开沃集团新签战略合作协议；容百科技与LGES签订联合研究与开发协议；北京利尔增资硅基负极企业联创锂能2.25亿元。 产能建设方面，时代吉利宜宾基地10GWh动力电池扩建项目获批；楚能新能源再获车企定点；恒泰科技1.3GWh大圆柱电池投产；龙蟠科技海外 3万吨磷酸铁锂项目即将投产；中科华联投资超20亿锂电隔膜项目落户 贵州；胜华新能源10万吨/年液态锂盐项目竣工；金杨股份拟8亿元投建锂电池精密结构件项目。 投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、容百科技、贝特瑞、杉杉股份等；建议关注在车载电源系统发展较快的威迈斯等。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、亿纬锂能首款大圆柱电池车型上市，硅基负极市占率有望提升2 1.1本周重点事件点评2 1.2本周市场行情回顾2 1.3行业动态跟踪4 二、投资建议8 三、风险提示8 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势2 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较2 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股3 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股3 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）3 图表6重点公司估值3 图表7动力电池价格走势（元/Wh）4 图表8正极材料价格走势（万元/吨）4 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）4 图表10电解液价格走势（万元/吨）4 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）5 图表12锂盐价格走势（万元/吨）5 一、亿纬锂能首款大圆柱电池车型上市，硅基负极市占率有望提升 1.1本周重点事件点评 事件：亿纬锂能近日报道，搭载亿纬锂能大圆柱电池的中大型插电混动MPV江淮瑞风RF8于1月31日正式上市。该车型电池容量44.5kWh，在量产插电混动MPV中电量排名第一，其搭载的大圆柱电池系统采用大量轻质高强材料，实现系统层级轻量化，能量密度高达180Wh/kg。同时，大圆柱电池具备毫秒级开阀泄压功能，配合系统环绕冷却设计，可实现全生命 周期NTP（无热蔓延不起火）。此外，基于大圆柱电池材料体系和结构体系的双重创新，瑞风RF8可实现超级闪充，充电一刻钟，续航百公里。 点评： 亿纬锂能看好大圆柱电池，产能加速布局，未来五年三元大圆柱电池需求近500GWh。产能方面，目前国内46系大圆柱电 池出货主要以亿纬锂能为主，公司已建成一条46系大圆柱产线，产能约6.7GWh，两条线在建，产能合计约20GWh。截至2024年2月初，公司46系列大圆柱电池已下线超530万颗（按4695单电池带电量109.6Wh计算，合计产量约0.58GWh）， 动力电池系统产品正在陆续面向市场。需求方面，2023年11月9日，亿纬锂能更新了可转债募集问询函回复，补充披露了 公司未来5年客户意向性需求情况——截至2023年11月初，亿纬锂能圆柱磷酸铁锂电池已取得的未来5年的客户意向性需求合计约88GWh；三元大圆柱电池已取得未来5年的客户意向性需求合计约486GWh。 特斯拉、中创新航、欣旺达等企业持续发展大圆柱电池。2023年10月中旬，特斯拉宣布，其已在德克萨斯州的Gigafactory 生产了第2000万颗4680电池，结合其当年6月宣布生产了1000万颗4680电池，可以推算其4月生产约1000万颗4680 电池，及250万颗/月（按4680单电池带电量96.2Wh，月产量约0.24GWh）。2023年11月，中创新航在全球合作伙伴大会上表示，公司2024年四季度46系6C充电倍率的大圆柱实现量产。2024年1月，欣旺达表示，公司大圆柱电池正在与客户进行研发，目前处于中试水平，后续将根据客户的需求逐步进行产能布局。 大圆柱电池有望在2024年加速出货，提振硅基负极需求。为了充分发挥大圆柱电池散热性能和内部应力分布均匀的优势， 46系大圆柱电池搭配高镍三元正极材料和硅基负极材料才能极致提升电池能量密度。根据EVTank数据，2023年国内负极材料出货量达到171.1万吨，占全球出货量比94.1%，其中硅基负极出货量5.8万吨，国内市占率3.4%，预计未来几年硅基负极材料出货量有望随着大圆柱电池放量实现较快增长。根据鑫椤资讯数据，2023年国内高镍三元正极材料占三元正极材料出货量比接近50%，大圆柱放量对其需求提振量有限。 1.2本周市场行情回顾 本周（1月29日-2月2日）动力电池指数（884963.WI）下跌14.95%，跑输沪深300指数10.32个百分点。截至本周， Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为15.67倍。 截至 指数 2024-2-2 周 月 年初至今 动力电池指数 -14.95 -5.72 -26.81 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数（Wind） 动力电池指数（Wind） 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 涨跌幅（%） 沪深300 -4.63 -1.11 -7.33 相较沪深300（pct）-10.32-4.60-19.48 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 0 (2) (4) (6) 涨跌幅(%) -2.44-2.67 -3.19 -8.59 -9.67 (8) (10) (12) (20.0) 涨跌幅(%) (21.0) -22.22 -22.04 (22.0) -24.15 -23.47 (23.0) -25.39 (24.0) (25.0) (26.0) 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 股票名称 股票代码 2024-2-2 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 宁德时代 300750 146.00 3.94 10.55 13.80 16.99 37.1 13.8 10.6 8.6 强烈推荐 亿纬锂能 300014 32.80 1.66 2.25 3.23 4.22 19.8 14.6 10.2 7.8 推荐 容百科技 688005 26.72 1.36 1.22 2.75 3.70 19.6 21.9 9.7 7.2 推荐 当升科技 300073 29.69 2.94 4.18 4.73 5.46 10.1 7.1 6.3 5.4 未评级 贝特瑞 835185 16.44 1.22 1.92 2.43 3.03 13.5 8.5 6.8 5.4 未评级 杉杉股份 600884 9.40 0.67 0.86 1.20 1.55 14.1 10.9 7.8 6.1 未评级 威迈斯 688612 27.78 0.74 1.14 1.62 2.12 37.5 24.4 17.1 13.1 未评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周磷酸铁锂方形动力电池、三元方形动力电池、磷酸铁锂（动力）正极材料、三元523 （动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、三元811正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、动力三元电解液、磷酸铁锂电解液、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜、碳酸锂（电池级99.5%）、氢氧化锂（56.5%组颗粒）均环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 145 40 0.835 30 0.625 0.420 15 0.210 5 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 88 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资