汽车周报：华为问界问鼎1月新势力销量，大圆柱电池车型上市

1）锂价：2月2日，氢氧化锂报价8.30万元/吨，碳酸锂报价9.83万元/吨，均较上周持平。 2）终端：1月1-28日，全国乘用车市场批售157.7万辆，同/环比+52%/-28%，累计157.7万辆，同比+52%；电车批 售56.7万辆，同/环比+76%/-38%，累计56.7万辆，同比+77%。 新势力车企发布1月销量点评：华为问界问鼎，市场表现符合预期。我们统计的10家新势力（蔚来/小鹏/理想/哪吒 /零跑/问界/埃安/极氪/深蓝/岚图）1月销售166679辆，同/环比+171%/-28%。1）新势力1月走势基本符合预期，华 为系问鼎新势力榜首。1月问界交付32973辆同/环比+636.8%/+4.9%，问界M7单月交付31253辆订单破14万，累计交付近10万辆，尚有4万+在手订单盈余。根据公司官方披露（12月26日大定12万辆），我们测算1月M7大定接 近2万辆/月产能3万辆，预计Q2进入稳态，月销量1.5-2万辆。2）我们坚定看好新势力24年的销量走势。年初淡季及悲观情绪杀低预期，而市场智能化趋势事实上在加速，新势力已有长期正向研发，产品定位改善下Q2存在超预期可能。Q2北京车展，新势力车企均有望迎来轰轰烈烈的新车周期，市场销量将迎来反弹。 比亚迪、吉利发布24年1月产销快报。1）比亚迪：1月销售新能源汽车201493辆，同/环比+33.1%/-40.8%，其中出 口36174辆，同/环比+247.5%/+0.2%，再创新高；2）吉利：1月总销售213487辆，同/环比+110%/+45.7%；其中新能 源65826辆，同/环比+591%/+14.3%；出口26262辆，同/环比+79%/+29%。24年新车周期两家公司经营有望持续向上。 搭载亿纬大圆柱电池的江淮瑞风RF8上市，产业化持续推进。1月31日，搭载亿纬锂能大圆柱电池的江淮瑞风RF8上市，电池容量44.5kWh，在量产插电混动MPV中电量排第一，系统能量密度180Wh/kg，充电15分钟，续航百公里。需求侧车企大圆柱接受度提升，国内插混先行，亿纬46已上车两款车型，供给侧24年特斯拉二代产品、LG、松下等有望进入量产，亿纬锂能23Q4进入量产，宁德时代、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源等均有技术储备。 特斯拉脑机接口公司完成首例人类大脑设备植入手术，机器人人机交互大幅提升。1月30日，马斯克宣布人类首次接受脑机接口芯片植入，植入者恢复良好。特斯拉Nerualink为提升人机交互效率而生，基于商业化需求先目标帮助四肢瘫痪患者控制计算机，部分恢复运动和视觉能力等，特斯拉布局脑机交互（人机交互）、智能驾驶（感知决策执行 +数据）、AI大模型（前期感知后期决策执行）等相关公司均利于制造人形机器人，在脑机接口取得突破的情况下，利好人形机器人扩充应用能力圈。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花 智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 通用财报发布，小鹏召开“真智驾”新春启动发布会，搭载大圆柱电池的江淮瑞风RF8上市，比亚迪、宁德时代、天赐材料、国轩高科等发布23年业绩预告，比亚迪、吉利发布24年1月产销快报。 详见后页正文。 汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：通用财报发布3 1.2国内：1月车企销量公布，总体销量符合预期3 二、龙头公司及产业链5 2.1龙头公司事件点评5 2.2电池产业链价格6 三、新技术9 3.1大圆柱电池：搭载亿纬大圆柱电池的江淮瑞风RF8上市，产业化持续推进9 四、商用车9 4.11月重卡销量：1月销售9.1万辆，环比上涨75％9 五、车+研究9 5.1储能：国家能源局发布《新型储能试点示范项目名单》，混合储能是一大亮点9 5.2机器人：特斯拉脑机接口公司完成首例人类大脑设备植入手术，机器人人机交互大幅提升10 六、投资建议10 七、风险提示10 图表目录 图表1：MB钴报价（美元/磅）6 图表2：锂资源（万元/吨）6 图表3：三元材料价格（万元/吨）7 图表4：负极材料价格（万元/吨）7 图表5：负极石墨化价格（吨）7 图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表7：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米）8 图表9：方形动力电池价格（元/wh）8 1.1海外：通用财报发布 1.1.1通用汽车：Q4业绩超预期，预期24年实现净利润98亿-112亿美元： 1）2023年，公司实现归属于股东净利润101.27亿美元，同比+1.9%； 2）23Q4，公司实现归属于股东的净利润21.02亿美元，同/环比+5.2%/-31.40%。点评： 1、2023年通用汽车的主要收入和利润主要来自北美市场，同比增长主要归功于强劲的定价和市场份额增长，但由于电动汽车库存准备金调整、保修维修成本、LG协议和UAW罢工，利润受到侵蚀。Q4自动驾驶部门Cruise的亏损进一步扩大，加上UAW罢工的影响，致使Q4净利润环比下降。尽管如此，Q4通用汽车全球总销量为161万辆，超过市场预期的155万辆，预期汽车需求将保持强劲，部分原因是对美国经济软着陆的乐观情绪。公司预计随着电动汽车销售 的持续增长，美国2024年整个汽车行业的销量将攀升至约1600万辆，高于2023年的1550万辆。 2.24年，公司预计2024年归属于股东的净利润为98亿-112亿美元，调整后的息税前利润为120亿-140亿美元，调整后的每股收益为8.50-9.50美元，超过市场预期的7.76美元。公司计划在Cruise上削减约10亿美元的支出，同时电动汽车业务的支出也将减少17亿美元，进一步开源节流。 3.电车方面，增长速度放缓带来不确定性。通用汽车计划增加电动汽车产量并推出新款，包括紧凑型跨界车雪佛兰Equinox的全电动版和全尺寸的GMCSierraDenaliSUV，预计电动汽车实现销量25万辆，并有望于24年底实现可变利润正增长。 1.2国内：1月车企销量公布，总体销量符合预期 1.2.1乘联会周度销量：1月1-28日乘用车批售157.7万电车56.7万事件： 1）乘用车：1月1-28日，乘用车市场零售170.8万辆，同/环比+64%/-15%，累计170.8万辆，同比+64%；批售157.7 万辆，同/环比+52%/-28%，累计157.7万辆，同比+52%。 2）新能源：1月1-28日,全国电车市场零售59.6万辆，同/环比+92%/-24%，累计59.6万辆，同比+92%；电车批售 56.7万辆，同/环比+76%/-38%，累计56.7万辆，同比+77%。 点评： 1、开门红效果突出，环比下滑属正常。由于不同车企在12月的销售策略有所不同，一些车企在12月末进行了强力 冲刺，而另一些则选择在1月实现销量的“开门红”，特别是第一周的销量表现较为强劲，推动了1月初的良好趋势。 去年1月第一周的厂商销量较低，因为所有厂商都在2022年底进行了冲刺，导致2023年初的销售趋势整体不强。 2、月初新车上市催动，同时23年同期市场受节日等因素影响走低，市场表现符合预期。月初电车表现不佳系常规波动。目前，国内电动车市场主要受到新车供应的驱动，本月小鹏X9、零跑C10、银河E8等新车陆续开启正式销售或预售，市场供给充足的情况下电动车市场依然将保持一定的热度。 目前看，北京车展是一个重要转折点，有望引导电车市场大幅增长。1.2.2比亚迪23年业绩预告点评：盈利能力大幅增长，业绩基本符合预期 事件：1月29日晚，比亚迪发布23年业绩预告。 1）公司预计23年归母净利润290亿-310亿元，同比+74.46%～86.49%；扣非后净利润274亿-297亿元，同比+75.22%～ 89.92%。 2）我们计算Q4归母净利润76.33-96.33亿元，同比+4.4%～31.8%；环比-26.7%～-7.5%。点评：23年业绩基本符合预期，Q4净利下滑预料之内： 1）行业龙头地位凸显，23年销量302.44万辆同比+62%维持高增，规模效应带动盈利能力大幅改善； 2）受益品牌力提升，公司高端化、国际化进展顺利，仰望/腾势/方程豹等品牌冲击高端市场，23年出口24.3万辆同比+334.2%，车型结构改善带动公司盈利能力增强。 3）受Q4尤其12月降价影响，公司Q4净利环比下滑预期之内。为达成销量目标+市场竞争趋于激烈，11月起公司海洋网降价，优惠幅度5000-18000元；12月1日王朝网开启降价，优惠幅度5000-20000元，促销活动导致净利环比下滑。 展望：公司作为行业龙头，新车型+智能化+国际化齐头并进，24年有望持续获得突破。 1）新车型：24年是公司轰轰烈烈的新车周期，王朝网主力秦汉改款、仰望U7/U9上市、方程豹豹3、腾势轿车等新车上市，公司走量款型换代放量+高端化冲击持续，将带动公司车型结构及盈利能力持续改善。 2）智能化：梦想日公司已展现最新全车智能+智能座舱+智能驾驶成果，腾势/仰望智驾将于Q2/Q3落地，公司亦将进入城市NOA阵营。后续公司智能化有望下沉至20万元附近车型，维持公司强劲品牌力。 3）国际化：公司是国内电车出海龙头，率先进入产能出海时代。24年公司乌兹别克/泰国/巴西工厂陆续投产，释放 5/15/15万辆产能，匈牙利工厂开启建设，全球性布局+技术优势+产能出海下公司出口将维持高增。 投资建议： 我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。作为国内汽车行业龙头，24年公司产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发，规模效应下成本优势明显。我们预计公司24 年销量380万辆，同比+26.7%；出口量50万辆，同比+115.5%。建议持续关注。 1.2.3车企销量快报：吉利双增长大超预期，比亚迪表现稳健 事件：2月1日，比亚迪、吉利发布24年1月产销快报： 1）比亚迪：1月销售新能源汽车201493辆，同/环比+33.1%/-40.8%，表现稳健；腾势/仰望/方程豹分别销售 9068/1652/5203辆；其中出口36174辆，同/环比+247.5%/+0.2%，再创新高。 2）吉利：1月总销售213487辆，同/环比+110%/+45.7%；其中新能源销量65826辆，同/环比+591%/+14.3%；极氪/领克/银河/几何分别销售12537/28176/19223/20722辆；出口26262辆，同/环比+79%/+29%。 点评及展望： 1、比亚迪面临1月淡季，促销政策大幅收缩下王朝/海洋网销量萎缩，系正常现象。总体看公司依旧表现出明显的高端化+国际化特征： 1）高端化：高端品牌销量创新高，仰望销量表现良好再破1500辆，彰显公司当前品牌力突出。2）国际化：公司出口再创新高，Q4海外新车周期下（海豚+海豹）表现强势，产能释放+新车周期+运力增强下，公司24年出口仍将强势。 2、吉利表现大超预期，增量来自：1）燃油车强劲，公司23年燃油车销量+10%（市场0%），24年1月维持23年强势， 单月销量接近15万辆，星瑞/星