固定收益点评：10月产业债净融资回暖

10月产业债净融资回暖 证券研究报告/固定收益点评2022年11月01日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：赖逸儒 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2022年1-10月产业债共计发行59886.32亿元，偿还55124.87亿元，净融资4761.46亿元，同比分别变化8745.15亿元、1379.20亿元、7365.95亿元。其中，10月产业债发行6401.36亿元，偿还6155.15亿元，净融资246.21亿元，净融资额同比上升118.36%，环比上升642.70%。 分行业来看，2022年10月产业债净融资额最高的行业为食品饮料，达334.00亿元，其次为公共事业和非银金融，分别为307.02亿元和294.62亿元；产业债净融资额最低的行业为化工行业，为-186.76亿元，其次为有色金属和电子行业，分别为-126.91亿元和-119.00亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为食品饮料行业，为187.41%，其次为公共事业、纺织服装行业，分别为160.40%、105.87%；同比增长率最高的行业为综合行业，为204.84%，其次为商业贸易、建筑材料行业，分别为125.00%、98.33%。 分主体评级来看，2022年10月产业债AAA级净融资548.13亿元，AA+级净融资-234.31亿元，AA级净融资-81.25亿元，同比分别变化50.59%、36.94%、40.01%，环比分别变化216.20%、23.85%、9.56%。 分公司属性来看，2022年10月产业债净融资额最高的为中央国有企业，达642.55亿元。地方国有企业和民营企业净融资额分别为-278.61亿元、-395.04亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化1835.58%、-919.56%、-49.00%；同比分别变化32.65%、-10.44%、-26.16%。分券种来看，2022年9月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据652.87亿元、企业债-49.50亿元、定向工具-140.98亿元、公司债-412.05亿元、短期融资券-943.83亿元，同比分别变化68.80%、-236.36%、 -21.33%、32.52%、8.98%，环比分别变化-9.96%、46.12%、-90.26%、-924.40%、 -44.21%。 分券种来看，2022年10月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据762.98亿元、短期融资券448.80亿元、企业债-49.61亿元、定向工具-112.59亿元、公司债-808.37亿元，同比分别变化384.48%、-41.53%、20.22%、-68.40%、-43.36%，环比分别变化16.87%、147.55%、-0.22%、20.14%、-96.18%。 分期限来看，2022年10月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为659.80亿元、1-2年期产业债净融资额为-268.86亿、2-3年期产业债净融资额为-565.52亿元、3-5年期产业债净融资额为53.66亿元、5年期以上产业债净融资额为362.13亿元，同比分别变化23.19%、-360.70%、-478.87%、112.34%、166.26%，环比分别变化169.46%、-295.16%、-195.06%、2609.99%、13.78%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 发行额偿还额净融资额（右） 12345678910111212345678910 2021 2022 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 传媒 -16.30 -6.70 16.50 34.00 -25.50 5.00 -2.00 4.84 -22.00 -14.19 -14.10 -8.00 7.30 10.00 16.50 -9.40 -10.00 9.30 5.60 -2.20 10.00 -24.50 电气设备 0.00 -2.30 25.06 -3.50 -10.01 -10.00 25.00 -30.00 3.00 0.00 -0.30 -31.31 -5.00 5.00 -13.40 40.50 -4.70 7.45 -1.00 -12.00 11.00 4.10 电子 -27.95 0.80 -41.27 -29.06 13.96 -16.80 -35.38 -2.00 -60.34 10.00 -34.80 -63.00 32.78 2.00 -1.22 24.59 14.00 21.80 53.19 -7.00 1.00 -119.00 房地产 -211.41 -36.13 -348.23 142.70 -187.78 157.17 -152.37 -265.89 -204.01 -236.44 -22.75 -41.03 -79.51 68.99 101.89 59.95 188.29 186.39 -118.36 -131.70 -17.58 -6.84 纺织服装 1.00 -10.00 -3.70 0.00 -10.60 2.00 -9.90 -13.00 7.00 -6.00 -1.00 -1.60 -5.00 -5.00 -18.96 5.00 -0.80 -3.50 5.98 -4.55 -34.05 2.00 非银金融 -26.30 -27.80 54.89 -154.04 -18.45 137.97 -96.07 66.48 -15.76 -116.44 67.57 53.26 20.00 165.26 -72.17 63.43 2.20 243.20 -97.00 36.50 426.33 294.62 钢铁 21.00 -164.80 -2.85 -145.14 -104.81 -44.09 -54.07 -8.05 3.58 -44.50 -167.10 -151.00 135.00 106.80 -105.67 75.00 -104.00 -46.00 -106.13 -30.13 -72.36 -104.95 公用事业 68.31 286.80 147.99 227.93 -150.71 173.90 14.68 215.00 -53.88 438.34 219.22 611.39 257.50 537.80 -34.12 -84.90 -157.60 -219.66 -343.98 -364.76 -508.33 307.02 国防军工 -17.00 -7.00 -15.00 40.00 -39.50 -0.50 -20.00 12.00 0.00 -0.76 1.40 -3.00 -60.00 10.00 5.00 -4.00 7.00 -60.00 -30.00 -10.00 -50.00 -10.00 化工 -80.38 18.00 251.16 84.90 -84.81 -34.50 82.42 64.46 -51.76 -62.50 -109.87 -191.52 249.80 134.00 27.51 217.96 197.20 112.89 -3.03 60.70 -131.07 -186.76 机械设备 -73.20 47.00 19.15 -190.00 50.00 3.00 30.21 2.82 -98.30 -42.02 111.80 -167.63 85.00 54.50 -26.70 -67.70 15.00 -24.00 -0.75 37.28 2.90 -10.50 家用电器 -30.00 -25.00 80.00 5.00 5.00 5.00 0.00 -30.00 -20.00 -15.00 0.00 -30.00 -55.00 3.00 -9.00 42.00 5.00 5.00 0.00 0.00 6.00 -39.00 建筑材料 -7.00 -25.60 3.91 26.50 -1.00 -16.00 -8.00 83.00 -78.49 -1.00 13.65 -39.00 50.00 20.00 -42.00 -3.88 -9.99 -30.00 -47.40 29.00 3.00 -64.99 建筑装饰 12.94 -57.84 -56.73 59.68 -19.76 118.10 271.60 152.54 -19.20 105.77 12.85 -448.75 316.96 60.00 192.90 88.80 -30.82 27.40 167.02 234.80 -2.25 212.38 交通运输 -65.24 -28.33 331.61 47.39 -117.66 143.13 -13.72 241.10 -55.40 -8.62 -25.58 -29.82 429.12 190.25 75.90 49.99 131.80 5.12 81.21 -119.49 213.34 -78.49 农林牧渔 -5.00 -39.44 18.86 -5.00 10.00 9.00 8.00 0.00 -10.00 -4.00 2.20 -23.90 12.00 0.00 8.80 9.85 -23.38 -5.02 41.00 5.50 2.30 -2.50 汽车 -74.38 -30.60 -43.99 -32.23 -30.95 -18.59 8.49 -52.00 -46.34 -30.00 -11.54 -31.00 -26.92 -28.34 -21.53 -50.89 -5.00 13.98 -40.00 -135.00 -25.93 -40.40 轻工制造 -3.00 -5.00 -37.00 -38.03 0.00 0.00 4.00 1.07 6.00 7.90 0.00 -16.28 -3.00 -2.00 0.00 -20.00 0.00 5.00 -12.00 -10.00 0.00 0.00 商业贸易 39.77 -67.97 -53.48 -77.42 -44.27 -54.45 -52.10 -33.69 -169.73 7.15 -121.96 -141.30 142.22 126.30 50.98 80.91 -42.10 81.52 -94.46 32.96 -55.84 -28.60 食品饮料 116.00 -51.00 -4.01 114.00 -8.00 -87.30 59.00 -148.18 -71.60 32.50 -30.58 12.00 244.00 63.00 -121.20 199.00 -139.00 -261.10 295.00 63.60 -382.10 334.00 休闲服务 20.50 1.00 -2.51 -21.00 -15.00 26.40 4.00 26.50 14.00 1.00 -1.00 18.50 17.50 17.00 -7.90 -24.00 6.50 69.50 -26.50 37.00 11.00 6.50 医药生物 21.05 19.90 -50.76 -4.73 -43.86 -10.00 -18.95 -27.95 -49.77 -35.64 -58.80 -10.60 -18.00 47.51 -4.48 -76.10 -23.80 16.90 -9.33 21.10 -25.35 -3.74 有色金属 -90.48 -53.19 -181.32 -94.91 -19.42 32.01 1