海外周报：教育政策持续涌现，继续推荐教培

海外周报 教育政策持续涌现，继续推荐教培 2024年02月05日 本周观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。2）重视公考赛道的确定性和稀缺性，维持对在线公考标的粉笔的推荐。消费&教育，1）消费：咖啡行业处于淡季的压力测试期，瑞幸有所回调；从星巴克披露9-12月财报来看，行业竞争激烈，目前中高端咖啡压力仍大，以价换量表现明显。西式快餐方面，达美乐门店突破800家。旅游方面，中国已与157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签协定，关注节假日出境游恢复表现。2）教育：①K12教培：本周民办教育协会发布编程类、舞蹈类校外培训指引，非学科培训政策不断清晰，行业监管延续保护合规、打击非法。从新东方、好未来等头部企业财报来看，行业景气度趋势确定。推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、高途集团、思考乐教育、卓越教育集团。②公考：本周重庆/陕西/黑龙江/云南/吉林/新疆发布省考公告，截至2月4日，已有25个省市公告，合计招录14.36万人，同比增长约3.5%。行业β持续，推荐在线公考标的粉笔。科技互联网，1）电商零售：受华盛顿邮报于对中国产品征税建议的报道影响，拼多多本周下跌12.12%，公司层面，Temu将开放欧美本土卖家入驻，建议关注出海电商平台拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）共享出行：2月4日起，上海恢复浦东机场区域内网约车运营服务，建议关注国内网约车龙头平台滴滴。新股初识：1）递交招股书：①港股：10家公司，富景中国控股有限公司、广东晶科电子股份有限公司、KKGroupCompanyHoldingsLimited、陆道培医疗集团、佳鑫国际资源投资有限公司、WoodpeckerInternationalINC、北京康乐卫士生物技术股份有限公司–B、北京华昊中天生物医药股份有限公司-B、星阅控股有限公司、浙江太美医疗科技股份有限公司；②美股：3家公司，智充科技、新旭医药、杰微芯片。2）获备案通知书：①港股：暂无。②美股：暂无。3）成功上市：①港股：暂无；②美股：2月1日，安踏旗下亚玛芬体育（AmerSports），（股票代码为：“AS”）在纽交所上市，发行价为13美元，低于原计划的16美元到18美元的指定区间，募资13.65亿美元。风险提示：消费复苏不及预期，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价EPS（元/美元）PE（倍） 2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级 9901.HK新东方-S60.700.110.230.33373424推荐TAL.N好未来11.11-0.10-0.100.12//93—2469.HK粉笔4.08-0.910.070.20/5319推荐LKNCY.O瑞幸咖啡21.140.03//80//— 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年2月2日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Wind或Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.82HKD，1HKD=0.91CNY；瑞幸咖啡暂无一致预期。） 分析师易永坚执业证书：S0100523070002邮箱：yiyongjian@mszq.com分析师徐熠雯执业证书：S0100523100002邮箱：xuyiwen@mszq.com分析师柴梦婷执业证书：S0100523100005邮箱：chaimengting@mszq.com研究助理李华熠执业证书：S0100123090003邮箱：lihuayi@mszq.com 相关研究1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-202 4/01/083.海外行业2024年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/104.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM提升空间大-2023/12/075.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 目录 1本周回顾3 1.1市场表现3 1.2港股&中概股新股初识5 2行业情况跟踪6 2.1消费&教育6 2.2互联网科技12 2.3其它业态16 3投资建议17 4风险提示18 插图目录19 表格目录19 1本周回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.1.29-2.2，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别-2.62%/-4.47%。港股通标的中，涨幅Top5分别为开拓药业-B（+44.44%）、ASMPT（+12.24%）、L'Occitane（+11.21%）、天伦燃气（+10.95%）、心动公司（+10.69%）；跌幅Top5分别为来凯医药-B（-52.75%）、京基金融国际（-36.67%）、药明康德（-32.35%）、药明生物（-31.65%）、微创机器人-B（- 23.12%）。 资金面来看，本周北向资金净买入99.38亿元，南向资金净卖出85.58亿元。 周涨跌幅Top5 60% 44.44% 40% 20% 12.24%11.21%10.95%10.64% 0% -20% -23.12% -40% -31.65%-32.35% -36.67% -60% -52.74% 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元）图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 本周（1.29-2.2）北向资金 150 净买入99.38亿元 100本周（1.29-2.2）南向资金 100 50 0 -50 -100 -150 50 0 -50 -100 -150 净卖出85.58亿元 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.38%/-3.59%。中概标的中，涨幅Top5分别为盟云全息（838.46%）、BitOrigin（104.06%）、AksoHealth（85.71%）、讯鸟软件（75.05%）、库客音乐（58.62%）；跌幅Top5分别为美物科技（-90.07%）、百家云（-86.24%）、开心汽车（-56.26%）、思享无限（-55.63%）、禾赛（-34.02%）。 周涨跌幅Top5 838.46% 104.06%85.71%75.05%58.62% -34.02%-55.63% -56.26%-86.24%-90.07% 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 美国 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 美国 单位：% 5 4.5 4 3.5 3 7.6 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 政策新闻： 1）美国1月非农数据超预期：美国1月非农就业人数增加35.3万人，为 2023年1月以来最大增幅，预估为增加18.5万人，前值为增加21.6万人。美国 1月失业率为3.7%，预估为3.8%，前值为3.7%。 2）美联储弱化3月降息预期：美联储2024年1月议息会议决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。美联储在议息 决议声明中谨慎表示，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。同日，美联储主席鲍威尔在发布会的问答环节中强调，他并不认为美联储可能会在3月份降息。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交招股书：①港股：10家公司，富景中国控股有限公司、广东晶科电子股份有限公司、KKGroupCompanyHoldingsLimited、陆道培医疗集团、佳鑫国际资源投资有限公司、WoodpeckerInternationalINC、北京康乐卫士生物技术股份有限公司–B、北京华昊中天生物医药股份有限公司-B、星阅控股有限公司、浙江太美医疗科技股份有限公司；②美股：4家公司，智充科技正式向美国证监会(SEC)提交招股书；苏州新旭医药有限公司母公司APRINOIATherapeuticsInc.在美国证监会(SEC)公开披露招股书；杰微芯片在美国证监会(SEC)公开披露招股书；绰耀资本在美国证监会(SEC)更新招股书。 2）本周获备案通知书：①港股：暂无。②美股：暂无。 3）成功上市：①港股：无；②美股：2月1日，安踏旗下亚玛芬体育 （AmerSports），（股票代码为：“AS”）在纽交所上市，发行价为13美元，低于原计划的16美元到18美元的指定区间，募资13.65亿美元。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁消费 本周（2024年1月29日-2月2日）恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-1.92%/-2.25%，跑赢恒生指数0.70pct/0.37pct。 重点关注个股涨跌幅表现：百胜中国（+0.88%）、携程集团-S（+0.41%）、达势股份（-0.54%）、特海国际（-4.78%）、瑞幸咖啡（-11.06%）、Tims中国 （-11.49%）。 图9：本周相关行业指数表现图10：本周重点个股的涨跌幅 0% 周涨跌幅 -1% -2% -1.92% -3% -2.25% -2.62% -4% -3.59% 周涨跌幅 0.88% 0.41% -0.54% -4.78% -11.06% -11.49% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，富途，民生证券研究院 重要个股公告： 百胜中国(9987.HK)：1）2024年1月29日于纽约证券交易所耗资约 240.00万美元回购6.73万股股份；于港交所耗资约469.09万港元回购约1.7万股股份。2）2024年1月30日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约 6.82万股股份；于港交所耗资约468.63万港元回购1.70万股股份。3）2024年1月31日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.92万股股份；于港交所耗资约469.25万港元回购1.75万股股份。4）2024年2月1日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购6.77万股股份；于港交所耗资约468.89万港元回购约1.72万股股份。 行业重大事件： 1）达美乐门店突破800家：2024年2月1日，达美乐中国在中国山东省济 南市开设了第800家门店。2023年达美乐中国成功实现了年开设180家 新店的目标。2024年公司计划开设240家新店。截至2024年1月31日， 公司2024年净开新店、目前在建门店、签约门店总数已超过全年开业目 标的45%。（公司发布，小食代） 2）奈雪的茶已开业加盟店突破150家：截至1月底奈雪全国门店突破1700 家，其中已