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石油石化行业跟踪周报:原油周报,OPEC+维持减产推高油价,美国原油产量回升压低期货

化石能源2024-02-04陈淑娴东吴证券S***
石油石化行业跟踪周报:原油周报,OPEC+维持减产推高油价,美国原油产量回升压低期货

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 原油周报:OPEC+维持减产推高油价,美国原油产量回升压低期货 增持(维持) 投资要点 【油价回顾】美国原油产量大幅度回升,欧美原油期货下跌。OPEC+维持减产政策不变,推高油价。路透社调查显示,2024年1月欧佩克石油日产量创下自7月份以来的最大月度降幅,原因是新的自愿减产协议,加之利比亚国家局势动荡产量下降。周四(2月1日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年3月期货结算价每桶73.82美元,比前一交易日下跌2.03美元,跌幅2.68%,交易区间73.70-76.95美元;伦 敦洲际交易所布伦特原油2024年3月期货结算价每桶78.70美元,比 前一交易日下跌1.85美元,跌幅2.30%,交易区间78.57-81.55美元。 【油价观点】紧平衡趋势不改,看好油价高位运行。1)供给端:紧张。能源结构转型背景下,国际石油公司资本开支增速放缓,且将资本开支更多用于分红、还债和并购,倾向于获得即期产量的增加,而非用来进行远期的 勘探开发。分国别来看,美国原油钻机与压裂数据下滑,DUC数量处于低位,长期增产能力不强,同时SPR释放进入尾声,逐渐将转向补库;OPEC+减产力度加大,托底油价意愿强烈。2023年11月底会议,各国又进行自愿减产,在完全执行自愿减产的前提下,预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量;俄罗斯出口量有所降低,中长期看随着资本开支不足,产能已进 入下降期。2)需求端:增长。短期看,中国经济修复引领全球,海内外出 行景气延续,炼厂开工率维持高位。中长期看,原油需求达峰尚需时日,未来3-5年仍将维持增长。3)综合来看,原油供应偏紧而需求维持增长,供需缺口仍存,油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2024年02月02日当周,布伦特原油期货结算价为77.33美元/桶,较上周下降6.22美元/桶(环比-7.44%);WTI原油期货结算价为72.28美元/桶,较上周下降5.73美元/桶(环比-7.35%);俄罗斯Urals原油现货价为65.13美元/桶,较上周下降3.10美元/桶(环比+13.67%); 俄罗斯ESPO原油现货价为75.52美元/桶,较上周下降2.04美元/桶(环比 -2.63%)。 【美国原油板块】1)供给端。截止至2024年01月26日当周,美国原油产量为1300万桶/天,较之前一周增加70万桶/天。截止至2024年02月02日当周,美国活跃钻机数量为499台,与上周持平。截止至2024年02月02日当周,美国压裂车队数量为250部,较上周增加8部。2)需求端。截止至2024年01月26日当周,美国炼厂原油加工量为1484.8万桶/天,较之前一周减少42.8万桶/天,美国炼厂原油开工率为82.90%,较之前一周下降2.6pct。3)原油库存。截止至2024年01月26日当周,美国原油总库存为7.79亿桶,较之前一周增加212.6万桶(环比+0.27%);商业原油库存为 4.22亿桶,较之前一周增加123.4万桶(环比+0.29%);战略原油库存为3.57亿桶,较之前一周增加89.2万桶(环比+0.25%);库欣地区原油库存为2809.4万桶,较之前一周减少197.2万桶(环比-6.56%)。4)成品油库存。截止至 2024年01月26日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存 分别为25413.4、1888.2、13079.5、4114.8万桶,较之前一周分别+115.7(环比+0.46%)、+81.5(环比+4.51%)、-254.1(环比-1.91%)、-71.4(环比-1.71%) 万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份 (600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、海油发展(600968.SH)、石化油服/中石化油服(600871.SH/1033.HK)、中油工程(600339.SH)、石化机械(000852.SZ)。 【风险提示】1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。3)新能源加大替代传统石油需求的风险。4)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5)美国解除对伊朗制裁,伊朗 原油快速回归市场的风险。6)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7)全球2050净零排放政策调整的风险 2024年02月04日 证券分析师陈淑娴 执业证书:S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书:S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/2/62023/6/62023/10/42024/2/1 相关研究 《原油周报:美国冬季风暴导致库存下降,国际油价上涨》 2024-01-28 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周原油板块回顾及观点5 1.1.油价回顾5 1.2.油价观点5 2.本周石油石化板块行情回顾7 2.1.石油石化板块表现7 2.2.板块上市公司表现8 3.本周行业动态9 4.本周公司动态10 5.原油板块数据追踪11 5.1.原油价格11 5.2.原油库存13 5.3.原油供给15 5.4.原油需求16 5.5.原油进出口17 6.成品油板块数据追踪18 6.1.成品油价格18 6.2.成品油库存21 6.3.成品油供给23 6.4.成品油需求24 6.5.成品油进出口25 7.油服板块数据追踪27 8.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1:原油周度数据简报6 图2:各行业板块涨跌幅(%)7 图3:石油石化板块细分行业涨跌幅(%)7 图4:石油石化板块细分行业及沪深300指数走势(%)7 图5:布伦特和WTI原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)11 图6:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)11 图7:布伦特、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)12 图8:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)12 图9:布伦特、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)12 图10:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)12 图11:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶)12 图12:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)12 图13:2010-2024.01美国商业原油库存与油价相关性13 图14:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,%)13 图15:美国原油总库存(万桶)13 图16:美国原油总库存(万桶)13 图17:美国商业原油库存(万桶)14 图18:美国商业原油库存(万桶)14 图19:美国战略原油库存(万桶)14 图20:美国库欣地区原油库存(万桶)14 图21:美国原油产量(万桶/天)15 图22:美国原油产量(万桶/天)15 图23:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)15 图24:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)15 图25:美国炼厂原油加工量(万桶/天)16 图26:美国炼厂开工率(%)16 图27:山东炼厂开工率(%)16 图28:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天)17 图29:美国原油周度净进口量(万桶/天)17 图30:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图31:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图32:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图33:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图34:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图35:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图36:原油、新加坡汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)20 图37:原油、新加坡柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)20 图38:原油、新加坡航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)20 图39:美国汽油总库存(万桶)21 图40:美国汽油总库存(万桶)21 图41:美国成品车用汽油库存(万桶)21 图42:美国成品车用汽油库存(万桶)21 3/29 东吴证券研究所 图43:美国柴油库存(万桶)22 图44:美国柴油库存(万桶)22 图45:美国航空煤油库存(万桶)22 图46:美国航空煤油库存(万桶)22 图47:新加坡汽油库存(万桶)22 图48:新加坡汽油库存(万桶)22 图49:新加坡柴油库存(万桶)23 图50:新加坡柴油库存(万桶)23 图51:美国成品车用汽油产量(万桶/天)23 图52:美国柴油产量(万桶/天)23 图53:美国航空煤油产量(万桶/天)24 图54:美国成品车用汽油消费量(万桶/天)24 图55:美国柴油消费量(万桶/天)24 图56:美国航空煤油消费量(万桶/天)25 图57:美国旅客机场安检数(人次)25 图58:美国车用汽油进出口情况(万桶/天)26 图59:美国车用汽油净出口量(万桶/天)26 图60:美国柴油进出口情况(万桶/天)26 图61:美国柴油净出口量(万桶/天)26 图62:美国航空煤油进出口情况(万桶/天)26 图63:美国航空煤油净出口量(万桶/天)26 图64:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)27 图65:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)27 图66:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)27 图67:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)27 表1:上游板块主要公司涨跌幅(%)8 表2:上市公司估值表8 表3:LME铜现货和美元指数价格11 4/29 1.本周原油板块回顾及观点 1.1.油价回顾 美国原油产量大幅度回升,欧美原油期货下跌。OPEC+维持减产政策不变,推高油价。路透社调查显示,2024年1月欧佩克石油日产量创下自7月份以来的最大月度降幅,原因是新的自愿减产协议,加之利比亚国家局势动荡产量下降。周四(2月1日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年3月期货结算价每桶73.82美元,比前 一交易日下跌2.03美元,跌幅2.68%,交易区间73.70-76.95美元;伦敦洲际交易所布 伦特原油2024年3月期货结算价每桶78.70美元,比前一交易日下跌1.85美元,跌幅 2.30%,交易区间78.57-81.55美元。 1.2.油价观点 紧平衡趋势不改,看好油价高位运行。1)供给端:紧张。能源结构转型背景下,国际石油公司资本开支增速放缓,且将资本开支更多用于分红、还债和并购,倾向于获得即期产量的增加,而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看,美国原油钻机与压裂数据下滑,DUC数量处于低位,长期增产能力不强,同时SPR释放进入尾声,逐渐将转向补库;OPEC+减产力度加大,托底油价意愿强烈。2023年11月底会议,各国又进行自愿减产,在完全执行自愿减产的前提下,预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量;俄罗斯出口量有所降低,中长期看随着资本开支不足,产能已进入下降期。2)需求端:增长。短期看,中国经济修复引领全球,海内外出行景气延续,炼厂开工率维持高 位。中长期看,原油需求达峰尚需时日,未来3-5年仍将维持增长。3)综合来看,原油供应偏紧而需求维持增长,供需缺口仍存,油价中枢将持续高位。 5/29 东吴证券研究所 图1:原油周度数据简报 数据来源:Bloomberg,WIND,EIA,TSA,BakerHughes,东吴证券研究所 6/29 东吴证券研究所 2.本周石油石化板块行情回顾 2.1.石油石化板块表现 截至2024年2月2日当周,石油石化板块下跌6.65%,基础化工板块下跌12.1