权益市场资金流向追踪（2024W5）：市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位 ——权益市场资金流向追踪（2024W5） 2024年2月4日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 权益市场资金流向追踪（2024W5）：市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位 2024年2月4日 市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位。本周A股市场经历了“五连跌”，机构避险情绪浓厚，主动权益基金本周测算仓位大幅下降，私募情绪指标已接近2022年4月低点。从结构上来看，以红利低波为代表的价值策略延续相对强势，以电子为代表的成长板块下挫严重。资金面上延续前周态势，宽基ETF及北向资金净流入额未见边际增长。春节将至，在节前避险情绪浓厚+资金面未见明显改善的情况下，市场短期或仍以低位震荡为主。 公募：近2周宽基ETF净流入额超1200亿。截至2024/2/2，主动权益型基金平均测算仓位85.56%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.50%、85.88%、83.54%；最新“固收+”基金测算仓位23.85%较上周值24.44%下降0.58pct。行业配置变动方面：最近1周医药、电子测算仓位回落。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发27只规模合计约75.74亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发18只，规模合计约41.12亿元。ETF流向方面：2023年，宽基ETF累计净流入约3165.07亿元。本周宽基ETF合计净流入约515.60亿元，分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约-8.79亿元、-1.47亿元、-6.21亿元、-11.48亿元。 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年12月底，私募证券投资基金规模5.72万亿元，与3个月前水平（9月：5.89万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年12月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位55.93%，较2023年11月底下降2.78pct，逼近2022M10低点。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%，较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 主力/主动资金流向：市场持续下探，小单大幅净流入，本周主买净额约-2180.18亿元。行业方面：本周主力流出电子、医药、计算机，主动资金流入银行。 沪深港通：北向资金当周共计净买入约99.38亿元,其中沪股通净买入约 66.14亿元,深股通净买入约33.24亿元。2024年1月以来北向资金累计净卖出约94.19亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入电子、电新，流出煤炭、银行；二级行业层面，本周北向资金流入半导体，流出煤炭开采洗选。 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2024W5）：市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位5 1.公募：近1月宽基ETF净流入额约1800亿5 2.其他重点监控机构：2023年底私募权益仓位已逼近2022M10低点7 3.主力/主动资金流向：市场持续下探，小单大幅净流入8 4.沪深港通：本周北向资金净买入99.38亿元10 5.两融：最新融资余额14890.71亿元，较上周水平大幅下降11 6.一级：2024M1以来沪深上市新股11只，首发实际募集资金约103.97亿元12 7.限售解禁：2024M2沪深限售解禁金额预计约1500亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2024W5周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2024W5周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2024W5周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2024W5周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(计算机)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)6 图5：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2024W5）：市场持续下探，短期避险情绪或占主导地位 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：近1月宽基ETF净流入额约1800亿 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2024/2/2，主动权益型基金平均测算仓位85.56%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.50%、85.88%、83.54%；最新“固收+”基金测算仓位23.85%，较上周值24.44%下降0.58pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 95% 90% 85% 80% 75% 70% 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 2024/1/8 17% 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 主动权益型普通股票型偏股混合型配置型 平均仓位中证800() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/2 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2024/2/2 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、机械。最新测算仓位如下：医药14.93%,电子13.5%,食品饮料7.9%,电力设备及新能源6.75%,机械5.9%,基础化工5.38%,计算机4.83%,汽车4.57%,通信3.37%,家电3.22%,国防军工3.13%,有色金属2.9%,农林牧渔2.81%,交通运输1.96%,煤炭1.92%,电力及公用事业1.87%,传媒1.81%,银行1.64%,非银行金融1.42%,石油石化1.4%,轻工制造1.4%,房地产1.37%,钢铁1.05%,消费者服务1.0%,纺织服装0.95%,建筑0.94%,建材0.91%,综合金融0.45%,商贸零售0.39%,综合0.34%。 （2）行业配置变动方面：最近1周医药、电子测算仓位回落。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药) 25 20 15 10 5 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 平均仓位(%)行业指数收价()平均仓位(%)行业指数收价() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/2 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/2/2 新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发27只，规模合计约75.74亿 元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为 2022年水平的83.19%。2024年初以来