公用事业行业周报（2024年第5周）：超7成业绩预告向好，大件垃圾资源化受到重视

行情回顾：1月29日-2月2日，电力、环保、水务、燃气板块分别下跌2.32%、14.34%、8.33%、8.57%，同期沪深300指数下跌4.63%。 电力行业超7成业绩预告向好，火电仍具修复空间：电力行业94家上市公司中有56家发布年度业绩预告，以业绩中枢计算，实现归母净利润同比增长的有25家，另有12家公司扭亏为盈，5家减亏，业绩整体向好率约75.0%；有7家公司归母净利润同比下降，另有7家亏损扩大。4Q23，实现归母净利润同比增长的有5家，另有13家公司扭亏为盈，13家减亏，业绩整体向好率约55.4%； 有7家公司归母净利润同比下降，另有18家亏损扩大。30家火电（含热电）公司中，4Q23业绩同比改善的有18家，全年有26家业绩同比改善，一般而言火电企业会选择四季度进行部分费用结算与资产处置。2024年1月，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价约913元，我们假设2、3月份均价较1月持平，则1Q24平仓价均值较1Q23仍有约19.1%的降幅，展望1Q24火电业绩仍有望实现高增速。13家水电公司4Q23业绩同比改善的有7家，全年有7家业绩同比改善；13家新能源公司4Q23业绩同比改善的有6家，全年有9家业绩同比改善。 大件垃圾资源化受到重视：2月1日，商务部等9部门联合印发《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》。目标到2025年，在全国范围内建设一批废旧家电家具等再生资源回收体系典型城市，全国废旧家电家具回收量比2023年增长15%以上。《通知》提出合理规划回收网络，充分发挥家电生产、流通、回收等企业各自渠道作用，发展“互联网+回收”。大件垃圾一直是垃圾处理领域的“硬骨头”，《通知》有助于完善大件垃圾资源化渠道，再生资源利用、垃圾焚烧发电以及环卫企业有望进一步受益。 投资建议：23年报业绩预告披露完毕，火电仍具业绩上行空间；水电业绩修复正在逐步验证；绿电预期仍处谷底，重点关注1Q24业绩增速验证。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能、中绿电。完善大件垃圾资源化渠道，再生资源利用、垃圾焚烧发电以及环卫企业有望进一步受益。谨慎推荐固废综合治理板块的玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 1月29日-2月2日，电力、环保、水务、燃气板块分别下跌2.32%、14.34%、8.33%、8.57%，同期沪深300指数下跌4.63%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：百通能源、中国广核、国投电力； 环保：中材节能、绿色动力、瀚蓝环境； 燃气：ST升达、新奥股份、ST浩源； 水务：首创环保、洪城环境、重庆水务。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：聆达股份、珈伟新能、百川畅银； 环保：上海凯鑫、万德斯、同兴环保； 燃气：德龙汇能、光正眼科、胜通能源； 水务：铁岭新城、渤海股份、祥龙电业。 图1：1月29日-2月2日，公用事业子板块中，电力跌幅最小，环保跌幅最大 表1：1月29日-2月2日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1超7成业绩预告向好，火电仍具修复空间 截至2024年1月31日，电力行业94家上市公司中有56家发布年度业绩预告，以业绩中枢计算，实现归母净利润同比增长的有25家，另有12家公司扭亏为盈，5家减亏，业绩整体向好率约75.0%；有7家公司归母净利润同比下降，另有7家亏损扩大。4Q23，实现归母净利润同比增长的有5家，另有13家公司扭亏为盈，13家减亏，业绩整体向好率约55.4%；有7家公司归母净利润同比下降，另有18家亏损扩大。 在各子板块中，2023年，火电（含热电、生物质发电等）板块30家公司中，有13家实现归母净利润同比增长、10家扭亏为盈、3家减亏，同比下降的有2家，另有1家亏损扩大；水电（含地电等）板块的13家公司中有6家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家，亏损扩大的3家；新能源（风电、光伏发电）板块13家公司中，有6家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈、2家减亏，同比下降的有2家，另有2家亏损扩大。4Q23，火电（含热电、生物质发电等）板块30家公司中，有1家实现归母净利润同比增长、10家扭亏为盈、7家减亏，同比下降的有3家，另有9家亏损扩大；水电（含地电等）板块的13家公司中有1家实现归母净利润同比增长、3家扭亏为盈、3家减亏，同比下降的有1家，另有5家亏损扩大；新能源（风电、光伏发电）板块13家公司中，有3家实现归母净利润同比增长、3家减亏，同比下降的有3家，另有4家亏损扩大。 30家火电公司，4Q23业绩同比改善的有18家，全年有26家业绩同比改善，一般而言火电企业会选择四季度进行全年的成本结算与资产处置，虽整体业绩改善程度不及全年，但超60%的单季度业绩向好率仍体现出煤价下降推动火电业绩修复。2024年1月，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价约913元，我们假设 2、3月份均价较1月持平，则1Q24平仓价均值较1Q23仍有约19.1%的降幅。 图2：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产):季:平均值及增速 图3：SW火电板块四季度管理费用率提高 图4：SW火电板块四季度进行资产&信用减值处理 表2：56家电力公司归母净利润情况（单位：亿元） 1.2.2大件垃圾资源化受到重视 2月1日，商务部等9部门联合印发《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》。目标到2025年，在全国范围内建设一批废旧家电家具等再生资源回收体系典型城市，培育一批回收龙头企业，推广一批典型经验模式，形成一批政策法规标准，全国废旧家电家具回收量比2023年增长15%以上。 《通知》提出：1）合理规划回收网络，充分发挥家电生产、流通、回收等企业各自渠道作用，发展“互联网+回收”；2）加强社区回收网点建设，畅通公共机构回收渠道。支持回收企业与政府机关、企事业单位等建立稳定合作关系。大件垃圾一直是生活垃圾处理领域的“硬骨头”，我们认为，《通知》有助于完善大件垃圾资源回收利用渠道，一方面通过“互联网+”方式进行二手交易，再次利用；另一方面通过拆解回收的方式，对于难以回收的产出物可进行焚烧处理，降低环境污染。 再生资源利用、垃圾焚烧发电以及环卫企业有望进一步受益。 废旧家具、废旧家电、其它大件等均属于大件垃圾范畴，属于相对低价值、人工难以拆解或者在一些废旧回收体系之外。从产生量上来说，大件垃圾的量大概占生活垃圾产生量的1~5%，它主要来源是居民消费替换、房地产新建、租房流动产生，具有多种收运模式，总体来说它可以经过投放点、中转点、到处理设施，最后到下游的资源化的设施。目前处理的主要难题在于：1、居民乱投多，付费意愿低； 2、收运设施选址难；3、体积大、密度小，收运成本高；4、末端产品销路少，收益低。 处理工艺方面，以资源化为导向，主要分为两种：1）先经过人工分选，预筛选出大木材、整体弹簧、废纱布等，再经机械破碎将其减容化，提高储运效率，财产出品具备一定出路；2）床垫、桌椅等直接全量破碎，然后经过磁选，筛选出混合物料和带入杂质的弹簧金属，大部分直接进入焚烧厂等。 图5：大件垃圾收运处理模式 2行业动态 2.1电力 中电联发布 《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告 》（2024/01/29） 预计2024年全国电力消费平稳增长。综合考虑宏观经济、终端用能电气化等因素，根据不同预测方法对全社会用电量的预测结果，预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右。预计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦，比2023年增加1亿千瓦左右。预计2024年新投产发电装机规模将再超3亿千瓦，新能源发电累计装机规模将首次超过煤电装机规模。在新能源发电持续快速发展的带动下，预计2024年全国新增发电装机将再次突破3亿千瓦，新增规模与2023年基本相当。2024年底，全国发电装机容量预计达到32.5亿千瓦，同比增长12%左右。火电14.6亿千瓦，其中煤电12亿千瓦左右，占总装机比重降至37%。非化石能源发电装机合计18.6亿千瓦，占总装机的比重上升至57%左右；其中，并网风电5.3亿千瓦、并网太阳能发电7.8亿千瓦，并网风电和太阳能发电合计装机规模将超过煤电装机，占总装机比重上升至40%左右，部分地区新能源消纳压力凸显。 中核集团光伏组件设备一级集中采购试点项目（第二批）中标结果公布（2024/01/29） 标段1为P型采购，中标单价为0.82~0.920元/W，中标均价0.863元/W，最低价由润马光能报出，最高价隆基绿能报出；标段2为P型采购，中标单价为0.813-0.941元/W，中标均价0.874元/W，最低价由华耀光电报出，最高价环晟光伏报出；标段3为N型采购，中标单价为0.86-0.9631元/W，最低价由阿特斯报出，最高价环晟光伏报出，中标均价0.912元/W。 江西省政府工作报告发布（2024/01/29） 大力发展绿色低碳经济。推广生态环境导向的开发模式，科学有序推动能耗双控逐步转向碳排放双控。支持资源枯竭型城市转型发展。有计划分步骤实施“碳达峰十大行动”，推进低碳、零碳、负碳技术开发应用，加大绿色工厂、绿色园区、绿色供应链管理企业培育力度，力争新开工装配式建筑面积占新开工建筑面积比例37%以上，积极创建国家碳达峰试点城市和园区。推动节能环保产业高质量发展，促进再生资源清洁回收、资源化利用和集聚发展，推进全域“无废城市”建设。 宁夏碳达峰试点建设方案印发（2024/01/29） 方案提出，“十四五”期间，选择16个具有典型代表性的城市、园区以及乡村、社区、公共机构、企业，开展绿色低碳试点建设。到2030年，试点建设取得重大进展，试点范围内有利于绿色低碳发展的政策机制全面建立.在能源基础设施、节能降碳改造、先进技术示范、环境基础设施、资源循环利用、生态保护修复等领域谋划实施一批重点工程。加强化石能源绿色智能开发和清洁低碳利用、可再生能源大规模利用、新型电力系统、节能、氢能、储能、动力电池、二氧化碳捕集利用与封存等重点领域的科学研究，加快科技成果转移转化。。 浙江诸暨市发改局公布《2023年11月分布式光伏发电政策奖补情况公示》（2024/01/30） 根据公示，浙江诸暨2023年11月拟享受政策的非自然人14家、自然人180个，共需兑现政策奖补资金13.6553万元。根据补贴金额以及发电量情况计算，本次不论是自然人还是非自然人分布式光伏项目补贴标准为0.2元/千瓦时。 山东省印发山东省新型城镇化建设行动方案 （2024—2025年 ）（2024/01/30） 其中提到，加快推动能源绿色低碳转型发展，到2025年，新能源和可再生能源装机达到1亿千瓦。此外，每年梳理一批制造业领域亿元以上重点项目，对符合条件的加大金融信贷力度。出台全省企业技术改造升级三年行动方案，每年实施投资500万元以上技改项目1万个左右。 安徽省2024年政府工作报告发布（2024/01/30） 2024年建立健全分市碳排放统计核算方法，推进全省“双碳”管理一体化平台建设。增强能源保供基础能力，开工建设陕电入皖工程，新增支撑性电源装机222万千瓦、可再生能源发电装机500万千瓦以上。推进能源综合改革创新试点扩面提效。“一企一策”实施重点企业节能降碳升级改造，建设一批零碳产业园。 广东省能源局印发《广东省发展改革委关于我省可再生能源电力消纳保障的实施方案（试行）》通知（2024/01/30） 通知指出，保障电力系统安全稳定运行和连续可靠供应，确保可再生能源机组优先发电，努力实现弃水电量显著