央企市值考核全面推开，联储打压降息预期

摘要 一周大事记 国内：地产限购政策继续调整，加快布局未来产业。1月29日，国资委对中央企业考核提出要求，近期高层频繁发声资本市场、国有企业，对于修复市场信心，提高上市公司质量是近期重点，建议多关注优质国企等的配置机会；同日，工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出了六方面共16项重点任务，未来产业具有高成长性，前沿技术实现突破后有望增长成为千亿级、万亿级的产业；30日，苏州、上海相继调整限购政策，放宽限购等的政策出台有助于满足多样化和多元化住房需求，也有助于提振房地产市场信心；1月财新PMI录得50.8%，与上月持平，制造业企业供给端扩张更加强劲，需求端受外需拉动较大。后续随着政策持续发力，制造业景气度有望延续改善的趋势；2月1日，财政部发布数据显示，全国一般公共预算收入增长6.4%，支出增长5.4%，预计今年预算赤字率有望继续突破3%，特别国债也有推出的可能，新增地方政府专项债限额或增加至4万亿元左右。 海外：美联储打压3月降息预期，欧洲经济陷入停滞。当地时间29日，美国财政部下调一季度发债规模预期，此外31日第三次提高长期债券季度发行规模，市场对于美债供给压力的担忧有所下降，而降息预期的波动对近期美债收益率的影响更甚，建议持续关注后续美国经济数据及美联储表态变化；30日，数据显示美国12月JOLTS职位空缺902.6万人，高于预期，美国劳动力市场呈现波动放缓趋势，12月职位空缺数的变化大概率不改变长期下滑趋势，大多劳动者的心态仍较谨慎；同日，数据显示欧元区2023年第四季度GDP初值环比持平上一季度，经济整体陷入停滞，但避免了预期的衰退。短期欧元区经济前景可能依然不容乐观，欧洲央行仍面临经济和通胀的抉择困境；同日，沙特阿美表示，沙特政府要求公司不要进一步提高日产，预计在供需两端因素的作用下，且库存处于低位，国际油价短期或有所支撑；当地时间31日，美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，根据目前美国经济数据表现，我们仍预计降息在二季度下旬，缩表的讨论或在之后渐起。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上涨1.17%，铁矿石价格周环比上涨0.79%，阴极铜价格周环比上涨1.13%；中游：螺纹钢价格周环比上涨0.14%，水泥价格指数周环比下降0.93％，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降0.50%；下游：商品房成交面积周环比上升22.66％，1月1-28日，乘用车市场零售同比增长64%；物价：蔬菜价格周环比下降3.14%，猪肉价格回升2.09%。 下周重点关注：中国１月财新服务业、综合PMI、美国1月非制造业ISM、欧德法日服务业PMI（周一）；欧元区12月零售销售（周二）；中国1月外汇储备、美国财政部新一季的发债计划、美国12月贸易帐、EIA月度短期能源展望报告、德国12月工业产出（周三）；中国1月CPI、PPI、欧洲央行经济公报（周四）；中国1月社融数据（待定）、德国1月CPI（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：地产限购政策继续调整，加快布局未来产业 （1）全面推开上市公司市值管理考核，推动上市公司业绩改善 1月29日，何立峰出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，同日，国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议，对中央企业考核提出要求。 点评：何立峰指出，上市公司是经济高质量发展的重要微观基础，推动上市公司高质量发展有助于高水平科技自立自强、加快建设现代化产业体系，有助于增强市场信心。要明确目标导向，把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。要明确问题导向，抓紧组织到上市公司上门走访，推动优化公司结构、规范公司治理，培育优质头部上市企业，不断提升上市公司投资价值。此外，还对房地产融资工作提出要求，强调各地要抓紧建立并高效运转城市房地产融资协调机制，要加快推进保障性住房等“三大工程”建设。1月26日，国务院国资委党委发表题为《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》的文章，表示要完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。国务院国资委在1月29日的会议上称，将对中央企业全面实施“一企一策”考核，即统筹共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，将建立考核“双加分”机制。近期，高层频繁发声资本市场、国有企业，对于修复市场信心，提高上市公司质量是近期重点，建议多关注优质国企等的配置机会。 （2）加快布局六大未来产业，推动我国迈向“智造强国” 1月29日，工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出了六方面共16项重点任务，发挥新型举国体制优势，引导地方结合产业基础和资源禀赋，合理规划、精准培育和错位发展未来产业。 点评：首先，《意见》提出发展未来产业的目标：到2025年，未来产业技术创新、产业培育、安全治理等全面发展，部分领域达到国际先进水平，产业规模稳步提升；到2027年，未来产业综合实力显著提升，部分领域实现全球引领。其次，《意见》重点强调未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大产业方向。其中，未来制造方面，发展智能制造、生物制造、纳米制造等模式，推动工业互联网、工业元宇宙等发展； 未来信息方面，推动下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等技术产业化应用，加快量子、光子等计算技术创新突破等；未来材料方面，推动有色金属、化工、无机非金属等先进基础材料升级等；未来能源方面，聚焦核能、核聚变、氢能、生物质能等重点领域；未来空间方面，聚焦空天、深海、深地等领域；未来健康方面，加快细胞和基因技术、合成生物、生物育种等前沿技术产业化。未来产业具有高成长性，前沿技术实现突破后有望增长成为千亿级、万亿级的产业，比如上海市提出未来产业产值争取到2030年达到5000亿元左右，苏州提出2035年未来产业总产值将突破1万亿。由于我国具有较为完备的产业体系，一旦技术路线成熟，有望培育一批新的带动能力强的支柱产业，推动我国迈向“智造强国”。 （3）上海、苏州放宽限购，有助于提振房地产市场信心 1月30日，上海市住房城乡建设管理委、房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求；同日，苏州市住房和城乡建设局工作人员表示，购买新房、二手房不做购房资格审核，新房限售政策仍为两年。 点评：在1月27日广州放开建筑面积120平方米以上住房限购之后，4天内上海、苏州也宣布放松住房限购。上海方面，2023年上海外环外商品住宅(不含保障性住房)成交面积和供应面积占全市的七成左右，成交金额占全市52.3%，短期库存面积占全市的81.5%，此次上海的政策调整有利于释放更多购房需求，可以加速外环外(崇明区除外)的新房和二手房库存去化。苏州方面，政策调整力度更大，去年9月，苏州的限购政策就已放松，对于购买120平方米以下的商品住房，非本地户籍享受本地户籍待遇，无需社保和个税。1月27日，广州市宣布在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上(不含120平方米)住房，不纳入限购范围。放宽限购等的政策出台有助于满足多样化和多元化住房需求，也有助于提振房地产市场信心。当前仅北京、上海、广州、深圳、成都、天津、西安、杭州、海南省等地仍有部分区域保持限购；其中，部分城市如广州、成都已实行面积段限购。 （4）1月财新制造业PMI延续扩张态势，供给扩张更强劲 2月1日，公布的2024年1月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8%，与上月持平。自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。 点评：从财新制造业PMI各分项指数看，供需方面，1月制造业供求均扩张，供给更强劲。制造业生产指数六个月内第五次高于荣枯线，新订单指数则连续六个月位于扩张区间，不过，整体销售增长有所放缓，增速降至2023年10月后最低。尽管整体需求增长放缓，但外需由降转增，制造业新订单指数七个月来首次站上荣枯线。受调查企业表示，投资品生产增幅最大，而外需改善主要体现在中间品出口；物流方面，由于供应商产能恢复，物流通畅度提升，供应商供货时间指数重回扩张区间；库存方面，制造业企业积压工作量微降，现有产能足以消化额外的订单，同时，企业增加了原材料库存和产成品库存；价格方面，与官方PMI一致的是，价格水平依然较为疲弱，1月制造业购进价格指数创2023年9月以来低点，制造业出厂价格指数重回荣枯线以下。总体来看，1月份的官方和财新PMI都显示出制造业企业供需两端均有所改善，供给端扩张更加强劲，需求端受外需拉动较大。后续随着政策持续发力，制造业景气度有望延续改善的趋势。 （5）2023年财政收入恢复、支出加力，2024年中央加杠杆趋势或延续 2月1日，财政部发布的2023年全年财政收支情况数据显示，全国一般公共预算收入突破21万亿元，增长6.4%；在财政支出方面，全国一般公共预算支出2023年达到27.46万亿元，增长5.4%。 点评：2023年财政收入整体呈现出恢复性增长，东部、中部、西部、东北地区收入分别增长6.7%、6.9%、10.7%和12%；财政支出持续加力，社会保障和就业支出增长8.9%，教育支出增长4.5%，科技支出增长7.9%，农林水支出增长6.5%，城乡社区支出增长5.7%。 财政部副部长王东伟在谈到今年财政政策如何有效支持经济的复苏等问题时表示，今年将用好相关国债资金，继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥好政府投资的带动放大效应。虽然今年以来，地方新增专项债发行进度偏慢，主要因2023年年底中央财政增发国债1万亿元转移支付给地方使用，而且不少地方政府会议和公开文件均提到“超长期特别国债”，2024年地方压杠杆、中央加杠杆的趋势有望延续。预计2024年预算赤字率有望继续突破3%，特别国债也有继续推出的可能性，新增地方政府专项债限额或增加至4万亿元左右。 1.2海外：美联储打压3月降息预期，欧洲经济陷入停滞 （1）美国：财政部下调一季度发债规模预期，连续第三次提高长期债券季度发行规模 当地时间1月29日，美国财政部公布，预计2024年1月到3月的私人净适销债务借款预估额为7600亿美元，较2023年10月发布的上次预估值下调550亿美元，降幅约6.7%，同时预计，2024年4月到6月的净借款额为2020亿美元，不到市场预期的一半，估算一季度和二季度末的财政部账户的现金余额均为7500亿美元。当地时间1月31日，美国财政部公布了季度再融资方案，在其下周的季度再融资拍卖中，将发行1210亿美元的长期证券。 点评：美国财政部称，一季度预计净借款额下调主要源于，预计财政净收入增加，以及季度初财政部账户现金余额增加。经纪商警告二季度融资不确定性更高，国会可能批准780亿美元税收减免法案，导致赤字恶化。财政部公布后，美债供给下降预期升温，10年期美债收益率暴跌，刷新一周多来低位，金价反弹至高位，美元短线下挫。美国财政部本月初发布的报告显示，美国联邦债务首次达到34万亿美元，当地时间1月31日，美国财政部公布新一季的再融资方案，连续第三次提高了长期债券的季度发行规模，并表示明年之前可能不会再增加规模。美国财政部在声明中表示，在其下周的季度再融资拍卖中，将发行1210亿美元的长期证券，拍卖范围涵盖3年、10年和30年期的美债。最新的再融资方案与大多数交易商的预期相符，并与去年11月公布的再融资规模增幅相同。综合来看，市场对于美债供给压力的担忧有所下降，供给因素对美债收益率的影响效应较2023年四季度有所降低，但降息预期的波动对近期美债收益率的影响更甚，建议持续关注后续美国经济数据及美联储表态变化。 （2）美国：12月职位空缺数超预期，但分项数据说明劳动者仍较谨慎 当地时间1月