快评号外：美国经济2023年四季度及全年数据点评-美国增长新范式

美国经济增长新范式的评价与展望

2023年四季度及全年经济数据亮点：

• 经济增长超预期：2023年四季度美国GDP环比折年率录得3.3%，远超市场预期的2.0%，全年实际GDP增速达到2.5%，接近2017-2019年的平均值2.7%，这表明美国经济的内生性和可持续性显著提升。

居民消费分析：

• 动能转换：消费增长从“财政扩张+疫后复苏”转向“薪资增长+通胀回落”。2023年全年消费保持强劲，实际值同比增速录得2.2%。收入效应方面，通胀回落推动实际收入增速转正，财富效应则得益于股市和楼市的持续上涨。
• 消费构成：2023年四季度，商品消费环比动能居高不下，主要受商品通胀显著回落支撑；服务消费维持稳定，环比增速分别为2.2%和2.4%。

私人投资概览：

• 双轮驱动：私人投资在2023年出现小幅收缩，实际值同比增速为-1.2%。其中，地产投资因对利率敏感而成为拖累项，全年收缩10.7%；非地产投资则有4.4%的增长。AI投资潮和地产投资的反弹是亮点，尤其是AI投资对信息处理设备投资的拉动，以及地产投资的环比转正。
• 趋势分析：AI投资和地产投资的回暖显示出“科技+地产”双轮驱动的潜力，尤其是在高利率环境下，这些领域展现出一定的韧性和增长动力。

其他经济指标：

• 贸易逆差收窄：受本土产能修复影响，净出口同比增长11.9%，贸易逆差进一步收窄。
• 政府支出变化：财政支出同比增长4.0%，但预计2024财年赤字率将较2023财年收窄0.5个百分点至5.8%。

经济增长新范式展望：

• 经济增长模式转变：美国经济正在从依赖外部因素（如财政刺激和疫后复苏）向依靠内生动力（如薪资增长和通胀回落）转变，这表明经济的内生性和可持续性得到了增强。
• 韧性与温和减速：尽管存在货币紧缩的滞后效应，但美国经济展现出的韧性预示着可能实现“软着陆”，即经济增速温和放缓，通胀逐渐接近目标，失业率上升压力有限。

结论：

美国经济通过居民消费动能的转换和企业投资的“双轮驱动”模式，正逐步形成新的增长范式，这一转变提高了经济的内生性和可持续性。展望未来，美国经济有望在保持一定韧性的同时实现温和减速，并接近其长期经济增长目标。考虑到美联储有充足的降息空间，实现经济“软着陆”已成为较为确定的趋势。