镍周度行情分析

镍周度行情分析 海证期货研究所 2024年02月02日 供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12.3万左右，一体化成本在9.5-12万元，成本端对镍价有支撑。不过，镍矿RKAB审批进度以及印尼大选候选者对镍产业政策的态度仍扰动着供应预期，需要持续跟踪事件进展。 需求端：2月不锈钢及三元正极产量均下滑，需求维持疲弱。 综合来看，长期镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移。只是短期内印尼当地镍矿政 策及大选对供应端预期存扰动。操作上，空单底仓持有，关注春节期间印尼大选结果。 隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 原生镍产品价格(元/吨) 230000 镍铁折镍价 镍铁折镍价 俄镍进口平均价 镍豆平均价 硫酸镍折镍价 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01 136000 沪镍和LME镍走势 沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 17400 134000 17200 132000 17000 130000 16800 128000 16600 126000 16400 124000 16200 122000 16000 12/0512/1212/1912/2601/0201/09 截止2月1日，1#电解镍周环比-2180元至130500元/吨，进口俄镍周环比-2380元至126700元/吨，镍豆周环比-2480元至 125800元/吨，电池级硫酸镍周环比+200元至26840元/吨，镍生铁（8-10%Ni）持平于945元/镍点，水淬镍（20-25%Ni） +30元至1110元/镍。 沪镍主力合约周环比-3970元/3%至126430元/吨，LME镍周环比-625美元/3.7%至16265美元/吨（截止2月2日15:00）。 资料来源：Mysteel，Wind，海证期货研究所 14000 金驼 电解镍升贴水(元/吨) 博峰诺里尔斯克鹰桥 华友 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02 电解镍升贴水(元/吨) 8000 镍豆：澳大利亚产BHP 镍豆：澳大利亚产MINARA 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01 800 电解镍升贴水(元/吨) LME镍(现货/三个月):升贴水 600 400 200 0 -200 -400 21/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 截止2月1日，金驼镍升贴水+300元至3700元/吨，挪威镍持平于4700元/吨，博峰镍+100元至0元/吨，俄镍+100元至-100元/吨，华友镍-100元至-1000元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1000元/吨。 截止2月1日，LME（0-3）升贴水为-241美元/吨。 资料来源：钢联，海证期货研究所 镍矿价格和运价指数 1150 30 1050 25 950 20 850 15 750 10 650 550 菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨) 镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴) 5 4500 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 23/05 23/08 23/11 900 镍矿港口库存：Ni＞1.7% 镍矿港口库存(万吨) 镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni 镍矿港口库存：NI≤1.1% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12 截止2月1日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为609元/吨，较上周持平。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.2美元/吨，较上周+0.02美元/吨。 截止2月2日，镍矿港口库存为1090.91万吨，较上周-14.58万吨。菲律宾雨季，镍矿季节性去库。 1月中旬，印尼消息称，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算(RKAB)存在困难。而未获得RKAB批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，截止1月下旬印尼已获批镍矿RKAB的企业仅8家，仍有300多家矿山待批，本次RKAB配额审批延误主要原因：一是缺乏检验检测人员，新法律规定，如果检测人员在提供环境和资源量储量报告有错误，会有法律责任。二是部分矿山没有向政府缴纳 税收。镍矿RKAB审批偏慢引发对镍矿供应的担忧，需持续关注印尼总统大选对于镍矿RKAB问题及产业政策带来的影响。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 印尼原生镍产量（万镍吨） 2.5 印尼MHP产量 印尼高冰镍产量 印尼镍铁产量(右) 14 12 2 10 1.5 8 1 6 4 0.5 2 0 21/11 0 22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 中国原生镍产量 5 3 4.5 4 2.5 3.5 3 2 2.5 2 1.5 1.5 1 1 0.5 中国镍生铁(万金属吨) 中国硫酸镍(万金属吨) 中国电解镍(万吨，右) 0 20/06 0.5 20/1021/02 21/06 21/1022/02 22/06 22/10 23/02 23/06 23/10 据Mysteel统计，12月印尼MHP产量1.46万吨，环比-30%，高冰镍产量1.91万吨，环比+12%，镍铁产量12.47万吨，环比-1%。 12月中国电解镍产量2.45万吨，环比+6%。 据海关总署数据统计，12月镍铁进口量环比+20%至81.79万吨，湿法冶炼中间品-4%至13.49万吨，冰镍+181%至4.14万吨。中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。 中国原生镍进口量（万吨） 100 镍铁进口量(左) 镍湿法冶炼中间产品进口量 镍锍（冰镍）进口量（万吨）16 90 14 80 12 70 60 10 50 8 40 6 30 4 20 10 2 0 20/03 0 20/0720/1121/03 21/0721/1122/0322/07 22/1123/0323/0723/11 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2022-2025年全球湿法中间品投建列表 项目名称 国家 产品 生产工艺 年产量/万镍吨 投产计划 华科镍业 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 4.5 2022年5月初第一条线�铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产 力勤印尼OBI镍钴项目-二期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍 青美邦 印尼 MHP 高压酸浸工艺 7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800 中青新能源 印尼 高冰镍 富氧侧吹还原工艺 6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期 上海华迪实业印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 1.0 2023年Q3E 力勤印尼OBI镍钴项目-三期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q1月E 青山集团、振石集团纬达贝项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 3.0 2024年E 翡翠湾项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年Q2已经试产 德邦项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年7月已满产高冰投产 华飞镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完 PT.Ceria 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 2023年E 盛屯+Extension 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2024年Q1E 道氏集团+印尼华迪 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.0 2024年Q2E 华友+ValeMHP项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 华山镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2024年Q4E WedaBay（一期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 2.0 2024年 住友金属+淡水河谷（项目暂停） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 原预计2025年，项目现暂停 WedaBay（二期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.2 2025年 伟明集团+Indigo 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2025年 寒锐钴业印尼高压酸浸项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 6.0 2025年 格林美印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 5.0 2025年 2023年E新增湿法中间品产能：万镍吨 20.8 2022年E新增高冰镍产能：万镍吨 6.5 供应端：2024年精炼镍新增产能近15万吨 2024中国新增精炼镍产能汇总 公司 地区 产线类型 原料 年产能（万吨） 投产进度 华友 广西 一期 电积工艺 MHP 3 2024年 二期（扩建） 电积工艺 MHP 3 2024年 中伟 广西 二期 电积工艺 待定 3 2024年 陕西聚泰 陕西 一期 电积工艺 MHP 0.8 2024年一季度 浙江 一期 电积工艺 MHP 1.4 2024年 格林美 湖北 二期 电积工艺 高冰镍+MHP 3 2024年初 腾远钴业 江西 一期 电积工艺 废镍 0.6 2024年投产 合计 14.8 据外媒报道，印尼第三号总统和副总统候选人GanjarPranowo-MahfudMD承诺称，如果在2024年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。该措施旨在维持该国镍储备的可持续性。由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府正在鼓励投资高压酸浸（HPAL）冶炼厂，而不是采用回转窑电炉（RKEF）技术的冶炼厂。印尼总统选举将于2024年2月14日举行。 高压酸浸工艺产出的中间品MHP是电积镍生产所需原料之一。 供应端：印尼大选时间表 时间 事件 2023.11.28-2024.2.10 竞选活动 2024.2.11-2.13 安静时期 2024.2.14 投票日 2024.2.14-2.15 计票 2024.2.15-3.20 计票结果复核，宪法法院公布结果3天后或宪法法院决定结果3天后为选举结果的确定时间 2024.10.1 人民代表会议和地方代表理事会成员宣誓就职 2024.10.20 总统和副总统宣誓就职时间 第二轮（若3名候选人选票均为超过半数） 2024.3.22-4.25 更新选民数据并编制选民名单 2024.6.2-6.22 竞选活动 2024.6.23-6.25 安静时期 2024.6.26 投票日 2024.6.26-6.27 计票 2024.6.27-7.20 计票结果复核 镍铁生产成本及利润（元/镍） 1500 200 RKEF工艺生产利润：山东（右）RKEF工艺生产成本：山东 1400150 1300 100 1200 50 1