集运欧线月报（2024年02月）：红海事件不确定性较高，持续关注其走向

和合期货：集运欧线月报（2024年02月） ——红海事件不确定性较高，持续关注其走向 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 回顾：自去年12月中旬以来，由于也门胡塞武装在红海对船舶的袭击，扰 乱了全球海运供应链。仅看去年12月由于红海危机的影响，单月12月期价暴涨高达98.19%，1月初延续12月涨势在前三个交易日跳空高开，后炒作情绪缓和期价回落，但仍处于较高水平。同时，现货价格也不断上涨，近期欧洲航线运价指数在3496.05，美西航线运价指数在3603.88。 由于红海危机的影响，亚欧航线的多家船公司集体改道绕型非洲南端的好望角，苏伊士运河收入也急剧下降。胡塞PK美英，随着红海危机常态化，加之高昂的保险附加费用，与改道航行的成本几乎相近，月下旬运价趋稳，未来红海紧张局势仍将持续数月，红海航运危机长期化，或将给全球经济、企业和消费者带来经济和通胀打压。 展望：2月2日，外媒报道称，哈马斯已收到停火协议，加沙停战希望升温，或影响红海持续绕航预期。前期市场认为红海危机若未缓和，绕航仍将持续数月，对运价有一定支撑。同时，红海长期绕航也引起欧美市场备货恐慌，春节前期欧美市场货物需求增加，目前集装箱船处于供需平衡的状态。假设红海危机得以缓和，基于欧洲市场降息预期，那么集装箱市场将继续回到供过于求的格局，运价随之回落；若红海事件未妥善解决，绕航长期持续，会扰乱全球供应链，对运价仍有支撑。 风险点：巴拿马运河限行、红海危机得以缓和或持续恶化 目录 一、集运指数行情回顾.-3- 二、胡塞与英美紧张局势，带来哪些负面影响..............................-4- （一）红海通行量减少，苏伊士运河收入下降..............................-4- （二）运力减少，尚处供需平衡状态..............................................-5- （三）保险费飙升与绕航成本几乎相近..........................................-6- 三、中国集装箱船供应不断，新船持续交付..................................-6- （一）新签订单环比减少27艘，中国船企接单最多韩国排名第二-6- （二）全球手持订单4,513艘，中国船厂2690艘占全球市场份额 59.61%.................................................................................................-7- （三）完工量环比下降12.10%，散货船和集装箱船交付最多......-8- 四、欧美市场表现分化，国内..........................................................-8- （一）数据利好，美国3月降息预期降温......................................-8- （二）欧洲降息或箭在弦.................................................................-9- （三）政策发力，中国经济稳中前行............................................-11- 五、后市展望...................................................................................-11- 风险揭示：.......................................................................................-12- 免责声明：.......................................................................................-12- 一、集运指数行情回顾 自去年12月中旬以来，由于也门胡塞武装在红海对船舶的袭击，扰乱了全 球海运供应链。仅看去年12月由于红海危机的影响，单月12月期价暴涨高达98.19%，1月初延续12月涨势在前三个交易日跳空高开，后炒作情绪缓和期价回落，但仍处于较高水平。同时，现货价格也不断上涨，近期欧洲航线运价指数在3496.05，美西航线运价指数在3603.88。 由于红海危机的影响，亚欧航线的多家船公司集体改道绕型非洲南端的好望角，苏伊士运河收入也急剧下降。胡塞PK美英，随着红海危机常态化，加之高昂的保险附加费用，与改道航行的成本几乎相近，月下旬运价趋稳，未来红海紧张局势仍将持续数月，红海航运危机长期化，或将给全球经济、企业和消费者带来经济和通胀打压。截至1月31日，集运欧线EC2404收盘价1924.9，月涨幅17.16%。 图1：集运欧线期货走势 数据来源：文华财经和合期货 图2：上海出口集装箱结算运价指数 2024/1/1 2024/1/8 2024/1/15 2024/1/22 2024/1/29 SCFIS:欧洲航线 1228.16 2098.6 3140.7 3509.06 3496.05 SCFIS:美西航线 1095.06 1186.96 1673.68 1684 3603.88 数据来源：上海航运交易所和合期货 图3：上海出口集装箱运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 二、胡塞与英美紧张局势，带来哪些负面影响 （一）红海通行量减少，苏伊士运河收入下降 由于船公司暂停红海/苏伊士运河的航行，苏伊士运河的收入在2024年1月 的前十天急剧下降。据Alphabliner的数据显示，今年1月1日至1月11日，有 544艘船通过苏伊士运河，与去年同期的777艘船相比，下降30%。 当地时间1月25日，苏伊士运河管理局OssamaRabie发表声明说，如果红海紧张局势持续，苏伊士运河的收入可能下降至60亿美元，降幅为40%。 图4：苏伊士运河集装箱船舶通行量 数据来源：克拉克森搜航网和合期货 （二）运力减少，尚处供需平衡状态 红海航线运力不断调整，进而引发全球供应链的连锁反应。根据航运咨询机构VespucciMaritime此前发布的数据，在中国春节之前，抵达亚洲港口的集装箱箱量将比以往减少78万TEU（20英尺集装箱的国际单位）。 造成缺箱问题的原因主要有三个。一是红海局势导致欧洲航线的船舶纷纷绕行南非好望角，航行时间大幅增加，随船运输的集装箱周转率也随之下降，漂在海上的箱子多了，在岸的港口可用集装箱就会出现短缺。据航运分析机构Sea-Intelligence预测，因绕行好望角，航运业减少了145万—170万TEU的有效运力，占全球总运力的5.1%—6%。 图5：亚欧航线投放运力 数据来源：中国航务周刊和合期货 造成亚洲缺箱的第二个原因是集装箱的流通问题。业内人士分析称，集装箱主要由中国制造，欧美则是主要的消费市场，面对当下欧洲线的绕航局势，集装箱从欧美回流到中国的时间大大延长，进而使发货地箱子数量减少。 最后，红海危机激发欧美市场恐慌性备货的需求也是原因之一。红海局势的持续紧张，使得客户增加安全库存、缩短补货周期。从而进一步增加供应链紧张的压力，缺箱问题也会凸显。 （三）保险费飙升与绕航成本几乎相近 红海混乱加剧导致保险费大幅飙升，绕行非洲运输反而更划算。自美国和英国对也门胡塞武装发动空袭以来，保险费率大幅上升。据知情人士消息，承保人现在对通过红海地区船舶收取的费用为船舶价值的0.75%至1%。对于一艘价值1亿美元的新船，1%的战争险费率意味着，仅仅通过红海和亚丁湾最危险的地区就必须支付100万美元。船舶的战争险保费已经飙升，船东和租船人可能会发现，绕道非洲比承担苏伊士运河过境费和保险费的综合成本更划算。 三、中国集装箱船供应不断，新船持续交付 （一）新签订单环比减少27艘，中国船企接单最多韩国排名第 二 根据克拉克森最新数据统计（截至2024年1月8日），2023年12月份全球新签订单122艘，共计2,322,283CGT。其中中国接获104艘，共计1929929CGT；日本接获3艘，共计87398CGT；韩国接获7艘，共计204884CGT。修正总吨分别占全球新船订单量的83.10%、3.76%和8.82%。与2023年11月份全球新签订单149艘，共计2,525,903CGT相比较，数量环比减少27艘，修正总吨环比下降8.06%。与2022年12月份全球新签订单152艘，共计3410064CGT相比较，数 量同比减少30艘，修正总吨同比下降31.90%。新签订单中，集装箱船189艘， 共计1575213标箱。 图6：全球新签订单变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （二）全球手持订单4,513艘，中国船厂2690艘占全球市场份 额59.61% 据统计，截至2024年1月8日全球船厂手持订单4,513艘，共计 125,580,963CGT。和2023年12月7日统计的4,526艘，合计126,266,820CGT相 比，手持订单数量环比下降0.29%，修正总吨环比下降0.54%。其中中国船厂手持订单量为2690艘，共计61912562CGT，艘数占全球市场份额的59.61%，CGT占49.30%；韩国船厂的手持订单量为718艘，共计38983322CGT，艘数占全球市场份额的15.91%，CGT占31.04%；日本船厂的手持订单量为646艘，共计12071509CGT，艘数占全球市场份额的14.31%，CGT占9.61%。集装箱船手持订单量为830艘，共计6795350标箱。 图7：全球船厂手持订单量 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （三）完工量环比下降12.10%，散货船和集装箱船交付最多 2023年12月份全球船厂共交付新船146艘，共计5,566,442载重吨。与2023 年11月份全球新船交付订单200艘，共计6,332,611载重吨相比较，数量环比下 降27.00%，载重吨环比下降12.10%。与2022年12月份全球船厂共交付新船225艘，共计4,316,752载重吨相比较，数量同比下跌35.11%，载重吨同比上升28.95%。其中，散货船的交付数量为20艘，共计1225418载重吨；集装箱船的交付数量为32艘， 共计264657标箱。 2023年全球船厂共交付新船2,454艘，共计87,268,473载重吨，与2022年 全球新船交付订单2,419艘，共计82,070,491载重吨相比较，数量同比上升1.45%， 载重吨同比上升6.33%。其中散货船的交付数量为486艘，共计35085711载重 吨；集装箱船的交付数量为353艘，共计2268991标箱。 图8：全球新船交付量变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 四、欧美市场表现分化，国内经济企稳 （一）数据利好，美国3月降息预期降温 美国供应管理协会公布数据显示，美国1月ISM制造业PMI为49.1，虽然仍处于萎缩状态但创15个月新高，超出市场预期的47，前值从47.4小幅下修为47.1。同日另组数据显示，美国1月S&PGobal制造业PMI终值为50.7，创2022年9月份以来终值新高，亦超预期的50.3。美国Markit1月发布的综合PMI指数为52.3，好与预期和前值。从以上公布的PMI数据来看，新年开局美国制造业 出现企稳迹象，美国经济仍保持较好的增长动力。 图9：美国PMI走势 数据来源：文华财经和合期货 1月31日，联邦公开市场委员会（FOMC）表示，“委员会判断实现就业和通胀目标的风险正在朝