宏观点评：1月非农“浇灭”3月降息预期

宏观报告：2024年1月非农就业数据及其对美国经济的影响

1. 开年就业数据概览

• 新增就业人数：2024年1月，美国新增非农就业人数达到51.7万人，远超预期，各行业普遍增长，尤其以专业和商业服务业、医疗保健、零售业和社会援助部门增长最为显著。

2. 就业市场的供需失衡

• 工资增长：企业计划在未来3个月内提高工人报酬的比例依然处于历史高位，显示劳动力市场仍然紧张。
• 跳槽者与留守者薪资差异：跳槽者的薪资增长幅度大于留守者，表明就业市场的供需失衡并未明显缓解。

3. 劳动力参与率与女性就业

• 劳动参与率：1月劳动参与率为62.5%，略低于11月的62.8%，但仍高于疫情前的平均水平，预示着过剩储蓄的消耗将促使更多人重返劳动力市场。
• 女性就业增长：女性就业岗位增加了19.8万个，女性劳动力参与率从57.1%提升至57.5%，有助于整体劳动参与率的恢复。

4. 薪资增速与通胀压力

• 薪资增速：1月平均时薪环比及同比增速双双加速上涨，分别增长0.6%和4.5%，对核心通胀构成威胁。

5. 就业数据与货币政策

• 对降息预期的影响：1月就业数据与刚结束的议息会议共同作用，削弱了3月降息的预期。鲍威尔强调劳动力市场条件的缓和对于通胀目标的重要性，当前劳动力成本的上升影响了通胀下降的斜率。

6. 风险提示

• 全球通胀风险：全球通胀超预期上行可能对美国经济产生负面影响。
• 美国经济衰退风险：经济提前进入显著衰退的可能性。
• 巴以冲突与金融风险：地缘政治冲突可能引发的不稳定因素及潜在的金融风险。

结论

2024年1月的就业数据显示，美国就业市场继续保持强劲增长态势，尤其是服务业部门的贡献显著。然而，劳动力市场的供需失衡、薪资增速的加快以及对通胀压力的担忧，均对未来的货币政策决策产生了重要影响。特别是，就业数据与政策会议的结合，使得市场对3月降息的预期大幅减弱。同时，报告也提示了一系列风险因素，包括全球通胀、美国经济衰退的可能性以及地缘政治冲突带来的不确定性。