华北雨雪影响 玉米现货反弹

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美玉米窄幅震荡，进口利润较高，美玉米非商业净空持仓较高，盘面下跌空间有限。 ◼华北受雨雪天气影响，玉米现货反弹到2400元/吨以上，东北玉米现货也在上涨。深加工库存维持高位，饲料企业库存也在上升，预计春节期间，玉米现货相对稳定。05玉米受增储增储及现货偏强影响，05玉米继续反弹。 ◼本周淀粉厂开机率维持高位，提货量减少，淀粉库存上升，淀粉现货松动，副产品稳定，深加工利润增加较多。预计春节期间开工率维持高位，库存会大幅上升，淀粉现货会下跌，企业利润会下滑。 国际—美玉米底部震荡，12月进口玉米创新高 ◼截止1月25日，本周出口中国7.25万吨，对中国出口171.09万吨，占比11.8%。本周出口检验90.19万吨，累计出口1563.81万吨。12月进口495万吨玉米，1-12月进口2713万吨，远高于2022年的2063万吨。 国际—美玉米非商业净空持仓处于高位 ◼截止1月23日，美玉米非商业净空持仓21.9万手。 国内-深加工库存继续上升，饲料企业库存继续增加，深加工消耗量较高 ◼深加工消耗处于高位。据Mysteel农产品统计，2024年5周（1月25日-2月1日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米137.73万吨，较前一周略减0.88万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，农户年前卖粮开始减少。截止1月31日，96家深加工玉米库存557.6万吨，较上周增加0.32%。 饲料企业玉米库存增加，开始高于去年。47家规模饲料厂显示，截止2月1日，饲料企业玉米平均库存31.26天，环比增加0.32天，较去年同期上涨5.23%。 国内-北港玉米库存减少，南港谷物库存上升 ◼北方港口玉米库存减少，南方谷物略增。据根Mysteel玉米调研，1月126日北方四港玉米库存123.3万吨，周环比减少3.6万吨，当周四港下海量47.5万吨，周环比增加5.5万吨。 ◼广东港内贸玉米库存16.5万吨，较上周增加5万吨，外贸库存83.4万吨，较上周减少7.1万吨；进口高粱43.2万吨，较上周增加5.4万吨；进口大麦50.6万吨，较上周增加7.5万吨，全部谷物193.7万吨，增加10.8万吨。 淀粉-开机率维持高位，库存回升，淀粉现货稳定，利润较高 ◼玉米现货偏弱，利润增加，开机率维持高位。本周（1月125日-1月31日）全国玉米加工量73.75万吨，淀粉产量37.49万吨，较上周产量持平。开机率74.11%，较上周持平。 ◼玉米现货回落，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利处于高位。本周吨淀粉黑龙江利润为108元/吨，较上周增加12元，山东利润为104元/吨，较上周增加25元。 ◼下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会大幅增加。截止1月131日，本周玉米淀粉库存为69万吨，较上周增加2.9万吨，增幅4.39%，月降幅3.92%，年同比降幅28.2%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（1.25-2.1）F55果葡糖浆浆开机率75.47%，较上周减少0.66%，麦芽糖浆开机率65.96%，较上周增加0.68%。◼纸厂开机率：本周（1.25-2.1）瓦楞纸开机率55.96%，较上周减少5.17%，箱板纸开机率57.7%，较上周减少5.82%。 策略逻辑 玉米：本周美玉米继续底部震荡，美玉米非商业持仓净空继续增加，盘面早跌破成本线，预计下跌空间有限。年前卖粮开始减少，华北雨雪天气影响，玉米上量减少，华北玉米开始反弹，目前潍坊玉米基本站上2400元/吨。东北部分贸易商开始囤粮，玉米现货也在小幅反弹，目前基本2100元/吨附近，下游饲料企业年前备货基本结束，库存也在上升。全国售粮进度快于去年，中储粮仍有增储政策，玉米现货开始偏强，但年后仍有一波卖压。本周05玉米继续反弹，已经站上2400元/吨，但期货升水较多，预计05玉米短期反弹高度有限，预计05玉米在2350-2420之间震荡。 淀粉：淀粉厂开机率继续上升，下游提货量减少，淀粉库存开始回升。玉米现货偏弱，但副产品开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂利润盈利较高。下游糖厂和纸厂备货结束，开机率下降，但由于企业利润较高，开机率会在春节期间维持高位，淀粉库存会大幅累库，淀粉现货仍有下跌空间。且淀粉仓单增加较多，3月仓单强制注销，预计下游接货意愿不强，3-5价差拉开，03玉米和淀粉价差会继续缩小。05淀粉目前升水，观望为主。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。华北玉米由于雨雪天气影响，玉米现货开始反弹，基本在2400元/吨附近，黑龙江玉米现货也在反弹。临近春节，玉米现货相对稳定，05玉米受增储政策影响，盘面升水较多，预计05玉米在2350-2430之间窄幅震荡，观望为主。 2.套利：3-5淀粉反套，入场点-30附近，目标-70附近。 3.期权：卖出c2403-C-2380等待平仓(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（1.25-1.31）自繁自养利润125元/头，较上周增加168元/头，外购仔猪利润-112元/头，较上周增加166元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（1月25日-1月31日）白羽肉鸡养殖利润2.87元/只，较上周增加0.43元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.63元/斤，养殖利润0.36元/斤，较上周减少0.04元/斤。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。