每周高频跟踪：新政落地一周，地产表现如何？

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年02月03日 【债券周报】 新政落地一周，地产表现如何？ ——每周高频跟踪20240203 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】收官篇：化债与资产荒交织下高收益债渐行渐远——高收益债市场观察（第�十三期）》 2024-02-02 《【华创固收】“稳预期”后，转债策略选择的思考——可转债周报20240129》 2024-01-29 《【华创固收】债市进入“宽信用”等待期——债券周报20240128》 2024-01-28 《【华创固收】存单周报（0122-0128）：临近跨节，震荡延续》 2024-01-28 《【华创固收】央国企产业债下沉行情显现——信用周报20240128》 2024-01-28 1月第�周，春运开启，出行消费热度快速升温，同时节前工业生产节奏进一步放缓，1月末地产销售冲刺表现不强。投资方面，春节临近，下游工地多数停工，需求有限，建筑钢材延续加速累库趋势。地产方面，1月最后一周30城 新房成交环比+14%、季节性上升，但同比降幅未有改善；春节放假、寒潮影响下，一线二手房新政提振带看数据上升，但暂未体现在成交方面，政策效果待验证。消费方面，春运开启，地铁客运量环比微升，保持在2019年以来同 期最高水平。往后看，春节假期叠加淡季暂时抑制1-2月初稳增长政策效果， 节后复工复产，叠加资金支持加速向实物工作量传导，预计节后高频指标将有所体现，聚焦钢材消费、水泥用量以及地产销售修复斜率。 通胀高频：食品价格涨幅扩大。本周猪肉价格环比+6.2%，蔬菜、水果环比 +6.7%、+1.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分 别+2.8%、+3.2%，春节临近食品价格加速上涨。 进出口高频：集运价格保持升势。本周CCFI指数环比+4.4%，SCFI指数环比 +1.8%；CDFI环比-0.9%，BDI指数环比-6.2%。 工业高频：春节临近，生产继续放缓 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价下跌。随着春节临近，非电企业陆续停产放假，下游实际需求有限；春节临近，终端需求转弱、交投活跃度下降，下游库存充裕，市场采购较少。 2、钢铁：螺纹钢价格微涨。本周螺纹钢环比+0.1%，247家钢厂高炉开工率环比-0.3pct至76.5%，主要钢材品种库存环比+9.5%，螺纹钢环比+14.6%，建材加速累库，实际需求偏弱。 3、铜：国内铜均价继续上涨。美国非农就业数据超预期，美联储议息会议称 3月降息可能落空，美元指数下跌，提振铜价。 投资高频：月末新房销售冲刺不及同期 1、水泥：水泥价格环比-1.1%。南方雨水增多，施工条件较差，叠加春运开启，多数项目停工、仅有零星施工，水泥交易基本停滞，节前企业聚焦回款，采购支出意愿不强。 2、地产：新房成交环比冲量，但较同期仍偏低。1月26日-2月1日，30城商品房成交面积当周值环比+13.6%，较2019、2021年同期分别-65%、-45%，17城二手房成交环比+1.3%。据每日经济新闻，广州新政落地一周，但受制于春节放假、天气等因素，本周区域成交暂未明显回升，但带看数量有所回暖。 消费高频：春运返乡高峰，出行热度攀升 1、地铁客运量：29城地铁客运量均值环比+0.2%，较2019、2021年同期分别 +107%、+43%，加速上升。 2、原油：布伦特、WTI油价环比前周�均下跌7.4%。沙特下调亚洲原油售价、EIA数据显示油田产量增加、巴以冲突预期缓和、美联储3月降息落空，抑制油价。 3、乘用车：1月1-28日，乘用车零售同比+64%、环比-15%，批发同比+52%、环比-28%。12月年末销量冲刺透支部分购车需求、1月终端折扣力度回收，消费热度有所下滑。 风险提示：节后高频数据超预期改善。 目录 一、每周高频跟踪：新政落地一周，地产表现如何？4 （一）通胀相关：食品价格涨幅扩大5 （二）进出口相关：集运价格保持升势5 （三）工业相关：春节临近，生产继续放缓5 （四）投资相关：月末新房销售冲刺不及同期7 （🖂）消费相关：春运返乡高峰，出行热度攀升8 二、风险提示9 图表目录 图表11月第�周（1月27日-2月2日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格加速上涨（日度）5 图表3蔬菜价格涨幅明显扩大（日度）5 图表4干散货运输价格周度均价继续攀升5 图表5干散货运输价格回调5 图表6动力煤价格下跌（元/吨）6 图表7PTA生产放缓（%）6 图表8本周螺纹钢周度均价微升（日度）6 图表9节前钢厂高炉开工率小幅下滑6 图表10南华玻璃期货持续下跌（%）7 图表11长江有色铜周均价继续上涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格持续回落7 图表13节前需求偏弱，各地水泥跌幅扩大（%）7 图表141月第�周，30城新房成交面积小幅上行8 图表151月第�周，新政叠加节前冲刺，17城二手房成交微涨8 图表16本周地铁客运环比+0.2%，处于历史同期偏高（万人次）8 图表171月前四周乘用车零售同比+64%，环比-15%9 图表18本周国际油价快速下跌9 一、每周高频跟踪：新政落地一周，地产表现如何？ 图表11月第�周（1月27日-2月2日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 129.2 2.80 0.81 5.09 -1.55 临近春节，食品价格涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 130.8 3.23 0.93 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 21.3 6.15 1.01 7.84 -0.56 猪肉价格快速上涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.5 6.71 1.02 10.03 4.88 蔬菜价格快速上涨 平均批发价:7种重点监测水果 7.2 1.52 -0.06 1.68 0.70 水果价格由跌转涨 PPI相关 CRB现货指数 521.9 1.10 1.78 -5.52 -8.20 工业现货价格继续上涨 南华工业品指数 4,011.9 -0.54 1.97 1.36 3.03 南华期货环比下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,403.0 4.41 8.97 32.72 -1.17 出口集运价格继续上涨 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 2,179.1 1.77 -2.70 126.10 104.69 上海港出口集运价格由跌转涨 波罗的海干散货指数(BDI) 1,410.0 -6.19 9.68 112.27 77.94 BDI指数回落 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,045.3 -0.92 2.46 18.99 16.90 进口干散货价格回落 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,041.0 0.09 0.31 -5.95 -4.82 螺纹钢价格上涨 中国:高炉开工率(247家) 76.5 -0.34 0.59 -2.61 0.46 钢厂开工率环比回落 开工率:聚酯切片:国内 74.4 -8.28 -3.00 -4.39 12.00 聚酯切片开工率下滑 开工率:涤纶长丝:江浙地区 78.7 -4.93 -1.47 20.00 36.39 纺织业开工率下滑 开工率:汽车轮胎:半钢胎 67.1 -4.95 -0.13 5.34 32.26 汽车轮胎开工下滑 开工率:石油沥青装置 27.4 -1.50 1.10 -0.98 2.43 沥青开工率下滑 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 903.6 -0.57 -0.13 -16.63 -23.99 周内动力煤价下跌 PTA开工率：全国 82.1 -0.85 -0.39 5.66 15.79 本周PTA开工下滑 南华玻璃指数 2,482.1 -1.08 5.25 28.43 21.55 玻璃期货价格下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,998.0 0.84 0.67 0.07 1.01 现货铜价环比上涨 投资相关 水泥价格指数:全国 108.4 -1.05 -1.39 -21.15 -19.88 水泥价格环比继续下跌 地方债发行（亿） 2,644.44 39.96 632.83 -30.92 122.21 地方债发行集中放量 100大中城市成交土地占地面积 1,108.2 -34.01 59.52 -34.98 -4.74 前周土地成交缩量 30大中城市商品房成交面积 203.1 13.64 4.37 -15.79 -4.70 1月第�周新房成交小幅放量 17城二手住宅成交面积 168.9 1.29 -0.86 8.67 74.21 二手房成交面积回升 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 68,599.0 - - 30.85 5.18 1月前四周乘用车零售同比+64%、环比-15% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 66,663.0 - - 3.94 33.26 29城地铁客运量 269.0 0.18 6.45 6.28 73.78 地铁客运量微升 布伦特油价（周�值） 77.3 -7.44 6.35 -6.61 -5.67 国际油价快速转跌 WTI油价（周�值） 72.3 -7.35 6.27 -5.01 -5.68 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速。 （一）通胀相关：食品价格涨幅扩大 临近春节，猪肉均价涨幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.3元 /公斤，环比+6.2%；蔬菜、水果价格环比分别+6.7%、+1.5%，临近春节，食品价格加速上涨，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+2.8%、+3.2%，涨幅扩大。 图表2猪肉价格加速上涨（日度）图表3蔬菜价格涨幅明显扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格保持升势 CCFI指数环比上涨。CCFI指数周度均值环比+4.4%，SCFI指数环比+1.8%。临近春节假期，市场整体保持平稳，运输需求略有下滑。欧洲航线随着绕行实施，运价有所回调；而北美航线部分航商跟进上调运价，带动综合指数小幅上涨。 BDI指数环比下跌。BDI指数环比-6.2%，CDFI指数环-0.9%。春节假期影响，干散货市场较为平静，铁矿石、煤炭货盘表现一般，运力整体充足，干散货运价小幅下跌。 图表4干散货运输价格周度均价继续攀升图表5干散货运输价格回调 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：春节临近，生产继续放缓 秦皇岛港动力煤均价下跌。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价903.6元/吨。需求方面，寒潮天气影响有限，终端日耗延续震荡，同时随着春节临近，非电企业陆续停产放 假，下游实际需求有限。煤价方面，沿海煤炭价格弱势，月末及春节临近，终端需求转弱，交投活跃度下降，下游库存充裕，市场采购较少。 工业生产节奏全面放缓。本周，涤纶、PTA、聚酯、钢胎环比分别-4.9pct、-0.9pct、 -8.3pct、-5.0pct；基建相关的高炉开工率、沥青开工率环比-0.3pct、-1.5pct，节前下游项目施工基本停工、实际需求有限，工厂放假生产节奏明显放缓。 图表6动力煤价格下跌（元/吨）图表7PTA生产放缓（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 螺纹钢价格微涨。本周，螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比+0.1