【债券周报】每周高频跟踪：春节假期消费表现如何？

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年02月17日 【债券周报】 春节假期消费表现如何？ ——每周高频跟踪20240217 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0122-0206）：0.5%降准资金落地，维护资本市场稳定运行》 2024-02-06 《【华创固收】等待右侧信号，重视信用风险—— 2月可转债月报》 2024-02-05 《【华创固收】春节前后，债市三条主线——2月债券月报》 2024-02-04 《【华创固收】存单周报（0129-0204）：关注节后分层压力变化》 2024-02-04 《【华创固收】新政落地一周，地产表现如何？— —每周高频跟踪20240203》 2024-02-03 春节期间旅游出行热度较元旦假期进一步升温，服务消费韧性突出，而地产销售较季节性进一步下滑，节后重点观察中下游复工节奏。投资方面，节前一周建筑施工需求趋弱，1月开工的重大项目施工增量亦有限，建材社会库存保持加速上升。地产方面，节前一周30城新房销售面积季节性走低，春节期间进 一步降至历年同期低位，二手房成交热度亦逐周回落，“返乡置业”热度不高。消费方面，春节出游热度继续保持高位，地铁客运量保持在2019以来同期偏高水平，国内春运旅客量创近年新高，同比2023年增长18%左右；免签政策利好，出境游热度升温，春节服务消费韧性持续偏强。往后看，经济数据暂时空窗，节后复工节奏可反映下游基建投资、出口等需求景气度，短期关注生产恢复斜率；而春节假期一定程度抑制节前一线地产新政效果释放，节后地产销售的回暖情况、反弹高度是否超季节性亦值得关注。 消费高频：春节旅游出行消费强劲。（1）旅游出行：热度较高，出境游升温。市内出行，春节地铁日均客运量同比+12.3%，高于19、21年春节分别+48%、 +36%。境内外旅游方面，除夕至初七期间春运日均旅客运输量同比+18%，较2019年增26%。旅游订单方面，携程发布数据显示春节假期，国内旅游订单同比增长700%，出境游订单同比+1000%以上，新加坡等免签政策相应提振出 境旅游热度。（2）电影票房：假期长于以往，“春节档”票房创历史新高。除 夕至初六期间共7天，票房收入累计同比+3%；除夕至初七下午，总票房已达 79.6亿，超过2021年春节档期间、创历史新高。 投资相关：“返乡置业”热度不高，地产成交延续偏低 1、地产：春节假期，新房成交弱于历年春节同期。（1）节前一周（2月2日- 2月8日），30城商品房成交面积当周值环比-32.6%，较2019、2021年春节前 一周分别-58%、-50%；16城二手房成交环比-27%，以同口径均值计算，分别较2019年、2021年春节假期前一周-19%、-16%，比2023年节前-13%，二手房市场降温。 （2）春节期间（2月9日-2月15日），30城新房成交热度维持低位。其中30城新房成交较19、21年春节所在当周分别-92%、-75%；就已公布二手房成交情况的城市来看，春节返乡置业热度亦偏低。 2、水泥：节前一周水泥价格环比-0.8%。节前工地停工继续增多，继续施工项目较少，节前开工的重大项目施工持续至春节前一周，但对需求增量贡献较小、采购不多。 通胀高频：节前一周食品价格加速上涨。节前猪肉价格环比+6.8%，蔬菜、水果环比+11.2%、+2.9%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+5.2%、+5.9%，涨幅超2023年春节前夕。 进出口高频：假期海外干散货运价保持强势。节前一周，CCFI指数环比-0.7%，SCFI指数环比-2.3%；CDFI环比+3.5%，BDI指数环比+5.8%。春节期间，BDI环比+6.3%。 工业高频：节前生产景气继续回落 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价小幅上涨。节前南方寒潮天气影响，气温偏低，民用电需求小幅反弹，但下游企业放假、停产停工范围扩大，工业用电负荷持续下降，煤炭采购基本停滞，需求趋弱。 2、钢铁：螺纹钢价格小幅下跌。节前一周，螺纹钢环比-0.3%，247家钢厂高炉开工率环比+0.3pct至76.8%，主要钢材品种库存环比+10.6%，螺纹钢环比 +14.1%，建材保持加速累库。 3、铜：国内铜均价转跌。节前一周，长江有色铜均价环比-1.3%，LME铜价环比-2.5%；春节期间，LME铜价环比-0.8%，小幅波动。海外美国通胀数据高于预期，抑制降息预期，美元指数回调抑制铜价。 风险提示：节后复工节奏不及预期。 目录 一、每周高频跟踪：春节假期消费表现如何？4 （一）假期消费：旅游出行热度继续攀升5 1、出行消费：“旅游过年”热度高，出境游升温5 2、电影消费：假期长于以往，总票房创“春节档”新高6 3、汽车消费：1月乘用车零售“开门红”6 （二）投资相关：春节“返乡置业”热度不高7 （三）通胀相关：节前一周食品价格加速上涨8 （四）进出口相关：春节期间，海外干散货运价延续强势8 （🖂）工业相关：节前生产景气继续回落9 二、风险提示11 图表目录 图表12月第一周&第二周（2月3日-2月17日）高频数据一览表4 图表2本周地铁客运环比+0.2%，处于历史同期偏高（万人次）5 图表3春节假期期间，春运旅客数量同比2019年增长26%、较2023年增长18%6 图表42024年正月初一至初八，春节档总票房高于2021年春节假期6 图表5除夕至大年初六期间，2024年票房收入同比增长3%、低于2021年同期约15% .............................................................................................................................................6 图表61月乘用车零售同比+58%，环比-13%7 图表7春节假期期间，国际原油震荡上涨7 图表8春节前一周及假期期间，新房成交均弱于季节性7 图表9节前一周二手房成交行情较为低迷7 图表10节前一周水泥价格保持下跌8 图表11节前一周各地水泥价格多继续下跌（%）8 图表12节前猪肉价格涨幅扩大（日度）8 图表13水果、蔬菜价格在节前加速上涨（日度）8 图表14节前一周，出口集运价格小幅回落9 图表15干散货运输价格保持强势9 图表16节前一周动力煤价格微涨（元/吨）9 图表17节前一周PTA开工小幅回升（%）9 图表18节前一周，螺纹钢周度均价微跌（日度）10 图表19节前钢厂高炉开工率小幅回升10 图表20节前南华玻璃期货价格先涨后跌（%）10 图表21节前长江有色铜周均价下跌（元/吨）10 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 136.5 5.17 3.27 5.09 -1.55 春节前一周，食品价格加速上涨 菜篮子产品批发价格200指数 139.3 5.94 3.77 5.92 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 22.7 6.76 6.15 11.72 -0.56 节前，猪肉价格加速上涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 6.1 11.19 6.71 15.88 4.88 节前蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.4 2.85 1.52 3.22 0.70 节前水果价格加速上涨 PPI相关 CRB现货指数 517.3 -0.75 0.96 -6.30 -8.20 节前工业现货价格下跌 南华工业品指数 3,949.6 -1.55 -0.54 1.11 3.03 节前南华期货加速下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,455.2 -0.66 4.41 32.72 -1.17 节前出口集运价格小幅回落 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 2,166.3 -2.32 1.77 123.48 104.69 节前上海港出口价格加速回落 波罗的海干散货指数(BDI) 1,586.0 6.34 5.77 130.15 77.94 春节期间BDI维持强势 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,081.7 3.48 -0.92 21.03 16.90 节前进口干散货价格上涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,031.0 -0.25 0.09 -6.02 -4.82 节前一周螺纹钢价格小幅回调 中国:高炉开工率(247家) 76.8 0.28 -0.34 -2.47 0.46 节前钢厂开工率环比上升 开工率:聚酯切片:国内 67.5 -6.89 -8.28 -7.83 12.00 节前聚酯切片开工率下滑 开工率:涤纶长丝:江浙地区 76.8 -1.89 -4.93 19.06 36.39 节前纺织业开工率下滑 开工率:汽车轮胎:半钢胎 41.9 -25.13 -4.95 -7.22 32.26 节前汽车轮胎开工下滑 开工率:石油沥青装置 23.7 -3.70 -1.50 -2.83 2.43 节前沥青开工率下滑 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 911.0 0.64 -0.40 -16.06 -23.99 节前动力煤价微涨 PTA开工率：全国 82.4 0.36 -0.85 5.84 15.79 节前PTA开工回升 南华玻璃指数 2,461.4 -0.83 -1.08 29.91 21.55 节前玻璃期货价格跌幅收窄 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,082.5 -1.33 0.84 -0.77 1.01 节前铜价加速下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 107.5 -0.80 -1.05 -21.35 -19.88 节前水泥价格保持下跌 地方债发行（亿） 9,630.62 264.18 39.96 193.11 -48.75 节前地方债发行集中放量 100大中城市成交土地占地面积 183.7 -86.72 20.86 -48.99 -34.49 节前一周土地成交继续缩量 30大中城市商品房成交面积（节前一周&春节） 136.9 -32.60 13.64 -71.84 -4.70 节前一周新房成交环比下滑 6.8 -95.02 -32.60 假期期间，新房成交保持低迷 17城二手住宅成交面积 101.3 -40.88 2.76 -67.24 74.79 节前一周二手房成交降温 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 110,803.0 - - 52.22 5.18 1月乘用车零售同比+58% 29城地铁客运量（节前一周&春节） 235.3 -13.87 1.74 -28.61 73.78 节前一周地铁出行季节性回落 280.0 19.00 -13.87 假期当周，出行热度持续偏高 布伦特油价（周�值） 83.5 1.56 6.28 -3.40 -5.67 假期当周，海外原油价格继续上涨 WTI油价（周�值） 79.2 3.06 6.31 -1.63 -5.68 资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至节前一周数据。 一、每周高频跟踪：春节假期消费表现如何？ 图表12月第一周&第二周（2月3日-2月17日）高频数据一览表 （一）假期消费：旅游出行热度继续攀升 1、出行消费：“旅游过年”热度高，出境游升温 市内出行方面，春节当周，地铁日均客运量同比+12.3%，市内出行热度维持在同期高位。（1）节前一周（2月2日-