月酝知风之新能源产业：海上风电和绿氢延续高景气

证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 海上风电和绿氢延续高景气 2023年12月报 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏可一般从业资格编号：S1060122050042张之尧一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源强于大市（维持） 2024年1月2日 请务必阅读正文后免责条款 光伏 •12月，申万光伏设备指数同比上涨4.26%。 •展望后市：本月通威和大全推出硅料扩产计划，高景太阳能组件项目陆续投产，供需形势尚无明显改善的迹象；一季度为传统 需求淡季，光伏制造供需和业绩压力仍较大。近期，爱旭发布高双面率地面电站新品，通威2023年第六次刷新HJT组件功效纪录，隆基BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录，协鑫光电2GW钙钛矿项目落地昆山，光伏各类新技术并驱争先、商业化提速。 风电 •12月份风电板块指数下跌2.85%。 •展望后市：国内风机大型化持续推进，陆上风电和海上风电经济性较快提升，新的应用场景逐步打开，国内海上风电需求有望迎来快速增长；头部风机企业已经开始获得海外海上风机订单，未来国内海上风电产业链走出去的趋势日趋明朗，具备出海能力的整机、海缆、管桩企业受益。 储能&氢能 •12月，储能指数上涨1.22%，氢能指数下跌2.72%。 •展望后市：储能方面，国内大储装机火热，但价格仍在下探，市场化运作模式仍待完善；建议优选壁垒高、竞争格局更好的海外大储赛道。氢能方面，政策重视绿氢项目落地，电解槽环节竞争格局逐渐明朗，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。 投资建议 •光伏：新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等。 •风电：海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链。 •储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 目录CONTENTS 光伏：11月国内装机高增，逆变器出口数据环比向好 风电：海风整机出海实现突破 储能&氢能：绿氢在政策、项目、招标端迎积极进展 投资建议及风险提示 4 本月重点|光伏 本月重点 本月回顾：12月，申万光伏设备指数同比上涨4.26%，跑赢沪深300指数6.12个百分点。 重点事件：2023年1-11月，国内光伏新增装机163.88GW，同比增长149.4%；11月受年底抢装刺激新增21.32GW，同比增长185.4%，环比增长56.5%。11月，我国太阳能电池（含组件）出口数量环比增长7.5%，出口金额环比下降4.9%；逆变器出口数量和金额环比分别增长22.3%、1.2%，海外库存消化有一定进展。本月，产业链价格维持下行趋势，美国降息预期催化美股光储板块反弹。 展望后市：本月通威和大全推出大规模硅料扩产计划，高景太阳能组件项目陆续投产，供需形势尚无明显改善的迹象；后续看一季度为传统需求淡季，光伏制造供需和业绩压力仍较大。近期，爱旭发布高双面率地面电站新品，通威2023年第六次刷新HJT组件功效纪录，隆基BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录，协鑫光电2GW钙钛矿项目落地昆山，光伏各类新技术并驱争先、商业化提速。 资料来源：Wind，平安证券研究所 光伏相关指数走势 光伏相关指数 截至2023-12-29 指数 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 光伏电池组件 7.84 4.86 -41.84 光伏加工设备 9.80 4.39 -38.03 光伏辅材 9.56 3.49 -32.27 光伏设备 7.47 4.26 -38.85 沪深300 2.81 -1.86 -11.38 相较沪深300（pct） 光伏电池组件 5.02 6.72 -30.46 光伏加工设备 6.99 6.25 -26.65 光伏辅材 6.75 5.35 -20.89 光伏设备 4.65 6.12 -27.47 5 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 350 300 250 200 150 100 50 0 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 20-01 20-03 20-05 182单晶PERC电池片 20-07 20-09 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 20-11 21-01 多晶硅价格走势（元/kg） 21-03 21-05 致密料（元 /kg ） 21-07 致密料（元/kg） 21-09 210单晶PERC电池 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 182TOPCon电池片 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 12 10 8 6 4 2 0 20-12 21-02 21-04 21-06 182单面PERC组件 182TOPCon双玻组件 21-08 M10单晶硅片 21-10 单晶硅片价格走势（元/片） 光伏组件价格走势（元/W） 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 G12单晶硅片 22-12 210单面PERC组件 210HJT双玻组件 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 产业链价格|光伏 6 资料来源：PVInfoLink，平安证券研究所 500 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 202120222023 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 120% 400 90% 300 200 60% 100 30% 0 2月3月4月5月6月7月8月9月 0% 10月11月12月 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 24 2021年 2021同比增速 2022年 2022同比增速 2023年 2023同比增速 500% 20 400% 16 300% 12 200% 8 100% 4 0% 0-100% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， %） 2022年当月金额2023年当月金额2022年环比2023年环比 60 50% 50 30% 40 30 10% 20 -10% 10 0 -30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 2021年当月金额2022年当月金额2023年当月金额 2021同比增速2022同比增速2023同比增速 15 12 9 6 3 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 1、光伏装机与出口数据向好 点评：11月，我国新增光伏装机21.32GW，同比增长185.4%，环比增长56.5%。同月，我国太阳能电池（含组件）出口数量45912万个， 环比增长7.5%；出口金额25.5亿美元，环比下降4.9%。我国逆变器出口数量380万台，环比增长22.3%；出口金额5.6亿美元，环比增长1.2%。国内新增装机在连续三个月环比为负后，11月实现56.5%的环比增长，估计主要受年底抢装潮的刺激；根据国家能源局统计，1- 11月国内光伏新增装机163.88GW，我们预计12月光伏抢装延续，12月光伏新增装机仍有望超过20GW，则全年新增装机量有望达到180- 190GW。受海外库存累积影响，我国太阳能电池（含组件）出口数量在8-10月连续三个月环比为负，而11月实现了出口数量的环比正增长，海外库存消化有一定进展。11月我国逆变器出口数量和出口金额皆实现了环比转正，海外库存持续消化，出口需求阶段性回暖。短期看，海外库存累积和行业产能扩张仍有惯性，供需形势难言改善。估计2023年欧洲市场仍将新增少量的组件库存，2024年一季度欧洲或仍将处于去库阶段，2024年二三季度起出口需求或有更明显提振。 2、光伏龙头逆势扩产，钙钛矿技术商业化提速 点评：近日，通威公告拟在鄂尔多斯市投资约280亿元建设绿色基材一体化项目，包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。目前通威多晶硅产能超过42万吨，2024-2025年随着通威云南保山二期20万吨、包头20万吨、以及本次鄂尔多斯一期20万吨高纯晶硅项目的投产，公司多晶硅产能规模将超过100万吨。当前，通威硅料生产成本预计已降至4万元/吨以内，较行业平均水平优势显著；叠加工业硅项目规划，未来公司多晶硅成本优势将更加突出。由于供需格局恶化和行业盈利趋于下行，近期硅料、硅片、电池等项目陆续有延期、减产、停产、终止等消息传出；但近期除通威扩产外，仍有较多项目在筹备筹建，供需形势尚未得到明显改善。在行业竞争加剧、落后产能逐步出清的过程中，头部企业凭借技术、成本、资金等优势，有望持续巩固市场份额，并考虑继续扩产以进一步扩大市占率和竞争优势。预计供给端投入与退出将在较长时间段并存，产能优化出清仍需时间，但各环节企业竞争分化将加剧，业绩分化将趋于凸显。值得注意的是，2023年末多个钙钛矿项目发展提速，商业化进程持续推进。光伏晶硅产能在加速竞争的背景下，商业化的钙钛矿项目也逐步将对光伏市场形成冲击。 12月4日SolarPowerEurope反对欧盟光伏贸易措施，提议多补助本土制造业 12月7日中核汇能10GW光伏组件集采开标，最低0.862元/W 时间海外市场动态时间国内市场动态 12月5日印度阿达尼集团再获3.6亿美元贷款，加码可再生能源项目开发 12月15日中国光伏行业协会：预计2023年我国光伏新增装机160GW至180GW 12月13日欧盟达成加强协议，新建筑必须安装太阳能 12月12日工信部公布2023年9-10月全国光伏制造行业运行情况 12月11日美国Q3光伏新增装机达6.5GW创历史新高 小时 12月12日印度：到2025年3月光伏装机将达到104GW 12月11日新疆：非平价光伏优先利用小时数800小时，首批光储联运增加100 12月22日2亿千瓦，国家能源局官宣2024年全国风电、光伏新增装机目标 12月19日南非启动1.8GW太阳能招标 12月18日逆变器巨头SMA宣布美国扩产计划 12月20日国家能源局：1-11月新增太阳能发电163.88GW 12月28日德国2024年屋顶太阳能招标价下调 12月22日Maxeon在荷兰法院向爱旭发起新的诉讼 12月30日FirstSolar税收抵免换现金，纵享美政红利 12月25日美韩企业联手推动10GW太阳能硅片项目 12月28日首批农村能源革命试点县名单公布，15县入选 12月27日隆基时隔3个月更新硅片报价，新增N型硅片报价 12月26日中广核烟台招远400兆瓦海上光伏项目开工 12月28日我国单体规模最大的漂浮式光伏电站实现全容量并网网 公告 时间产业动态时间上市公司公告 12月6日华能与福莱蒽特研究院就HJT、钙钛矿等新型光伏技术签署合作协议 12月5日明牌珠宝：关于投资设立全资子公司的公告 12月14日总投资70亿元，江苏琏升科技12GW异质结电池项目在南通开工