黑色商品日报：需求季节性回落，玻碱盘面价格走弱

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-02 需求季节性回落，玻碱盘面价格走弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货持续累库，钢材震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3868元/吨，较上一交易日下跌27元/吨，跌 幅0.69%；热卷2405合约收于4004元/吨，较上一交易日下跌21元/吨，跌幅0.52%。据昨日钢联数据，五大材总库存环比增加，表观消费环比走弱。现货方面，全国建材成交1.53万吨，成交量持续萎缩。 综合来看，目前钢材淡季特征比较明显，节前中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移，短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢材�口和钢材库存等。 铁矿：补库接近尾声，交投情绪低迷 逻辑和观点： 昨日黑色商品�现大幅下跌，铁矿石主力合约2405最终收于968元/吨，跌幅0.36%； 现货端，青岛港进口铁矿石全天累计上涨1-7元/吨，PB粉1007元/吨，涨7元/吨， 超特粉888元/吨，涨3元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交59万吨，环比下跌15.1%。近日宏观情绪有所减弱，临近春节，铁水产量维持季节性低位，需求�现季节性回调，整体厂内补库基本结束，市场交投情绪冷清，整体供需端暂无明显矛盾。 整体来看，近期铁矿库存有所累积，下游企业按需补库，刚性采购。临近春节，铁水产量维持季节性低位，钢材的需求也在逐步减弱，节前整体属于供需双弱格局。由于 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 一季度属于发运淡季，铁矿石供给存在刚性约束，铁水产量暂无明显回升，因此短期铁矿石震荡运行，后期应持续关注钢厂利润、海外发运及宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：港口库存压力显著，盘面弱稳运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2348.5元/吨，较前一日下降24.5元/吨，跌幅1.03%，焦 煤2405收于1726元/吨，较前一日上涨7元/吨，涨幅0.41%。现货方面，昨日日照港 准一焦现货报价2220元/吨，环比下降30元/吨。进口蒙煤方面，近期通关回升1000 车以上，整体成交氛围平淡，目前蒙5原煤价格在1500-1530元/吨左右。 焦炭方面，目前钢焦进入传统淡季，外加宏观表现不及预期，黑色系市场情绪偏弱。下游钢厂采购力度有限导致库存连续增长，形成焦炭价格的压制，但北方寒潮来临，叠加部分钢厂近日高炉以及年后高炉有复产表现，需求有望回升，后期需重点关注高炉复产情况以及极端天气影响。焦煤方面，主产地煤矿产地陆续进入春节假期，产地供应明显缩减，下游需求同步减弱，焦企多备库完成，库存�现累积，预计双焦短期延续偏稳震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：产地供给有所收缩，短期价格有所支撑 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，中小煤矿陆续放假，拉运逐渐向大矿集中。市场少数性价比稍好矿销售稍好，短期对价格有所支撑。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。当前产地供给有所收缩，发运成本支撑存在，港口优质货源偏少，低价资源陆续�清，报价基本平稳。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场弱稳运行，市场需求较差，市场观望氛围浓。运价方面，截止到2月1日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于550.11点，相比上一交易日下跌0.56点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。 玻璃纯碱：需求季节性回落，玻碱盘面价格走弱 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约大幅收跌，收于1778元/吨，下跌59元/吨，跌幅3.21%。 据隆众资讯数据显示，本周全国周均价2020元/吨，较上周持平。本周浮法玻璃产量 121.02万吨，环比减少0.13%。库存方面，本月底全国浮法玻璃样本企业总库存3243.1万重箱，环比增加1.42%。整体来看，近日宏观情绪有所减弱，临近春节需求�现季节性回调。下游企业按需采购为主，补库接近尾声。玻璃需求�现季节性回落，但供需较为健康，建议关注宏观利好政策以及玻璃产销高频数据，谨慎对待节前行情。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡下跌，收于1913元/吨，下跌23元/吨，跌幅1.19%。供应方面，据隆众资讯数据显示，本周纯碱开工率88.29%，环比增加1.25%，产量为量 68.73万吨，环比增加1.44%。库存方面，本周纯碱库存37.63万吨，环比减少7.36%。整体来看，个别企业节前库存发货，库存有所下降。在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，后续碱厂暂无明显检修计划，整体开工及产量有 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 望呈现增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，纯碱价格重心将会继续下移。策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃产线复产冷修、下游备货等情况。 双硅：宏观情绪不佳，价格偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰2405合约收盘至6296元/吨，跌幅1.78%。供应端，主产区内蒙古生产情况稳定，宁夏产区产量持续保持低位。需求端，钢厂季节性减产，下游企业亏损对合金价格具有一定压制。总体来看，硅锰产能利用率偏低，下游企业利润不足，钢厂补库接近尾声，需要持续关注下游企业利润及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁2403合约收于6584元/吨，跌幅1.85%。现货端，硅铁采购意愿 较低，价格偏弱运行，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6300-6400元/吨。供应端，宁夏、甘肃产区硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产，下游企业利润不足，钢招需求弱势。总体来看，宏观情绪偏弱，需求季节性降低，硅铁弱势运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月1日 昨日1月31日 上周1月25日 上月12月29日 项目 合约 今日2月1日 昨日1月31日 上周1月25日 上月12月29日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3940 3940 3960 3980 上海现货 4010 4020 4080 4070 北京现货 3860 3860 3880 3870 天津现货 3940 3940 3990 3970 广州现货 4250 4250 4250 4250 广州现货 4060 4090 4110 4190 RB05合约 3868 3869 3967 4002 HC05合约 4004 4005 4097 4114 RB10合约 3856 3852 3936 3972 HC10合约 3958 3958 4038 4069 RB01合约 3830 3822 3898 4009 HC01合约 3918 3921 4001 4091 基差:上海 RB05 72 71 -7 -22 基差:上海 HC05 6 15 -17 -44 RB10 84 88 24 8 HC10 52 62 42 1 RB01 110 118 62 -29 HC01 92 99 79 -21 基差:北京 RB05 82 81 3 -42 基差:天津 HC05 26 25 -17 -54 RB05-RB10 12 17 31 30 HC05-HC10 46 47 59 45 RB10-RB01 26 30 38 -37 HC10-HC01 40 37 37 -22 唐山普方坯价格 3560 3570 3650 3660 热卷长流程即期利润 华北 -47 -42 -21 -162 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2640 2660 华东 -125 -111 -77 -202 唐山生铁即时成本 2778 2771 2794 2919 江苏生铁即时成本 2920 2916 2934 3046 全国废钢到货(万吨) 41.28 45.30 50.26 55.93 热卷长流程盘面利润 近月 145 157 162 66 全国建材成交(万吨) 1.53 1.85 7.37 13.39 远月 204 225 223 153 螺纹长流程即期利润 华北 -30 -26 -37 -173 超远月 243 269 275 234 华东 -100 -96 -102 -192 卷矿比 现货 3.62 3.66 3.61 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 91 102 113 68 05合约 4.14 4.17 4.15 4.20 远月 171 187 189 121 10合约 4.40 4.46 4.41 4.51 超远月 218 233 235 209 卷焦比 现货 1.80 1.79 1.77 1.74 螺纹短流程即期利润 华东 -133 -133 -116 -106 05合约 1.70 1.71 1.64 1.65 华南 -152 -153 -152 -96 10合约 1.71 1.72 1.66 1.67 螺矿比 现货 3.56 3.59 3.51 3.52 卷螺差 现货 70 80 120 90 05合约 4.00 4.03 4.02 4.09 05合约 136 136 130 112 10合约 4.28 4.34 4.30 4.40 10合约 102 106 102 97 螺焦比 现货 1.77 1.76 1.72 1.70 焦炭焦煤 05合约 1.65 1.65 1.59 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 2230 2240 2300 2340 10合约 1.67 1.67 1.62 1.63 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 1007 1000 1028 1030 J05合约 2349 2346 2494 2492 超特粉 888 885 920 906 J09合约 2315 2303 2434 2433 卡粉 1099 1098 1128 1123 J01合约 2295 2279 2404 2469 普氏62%美金指数 - 131.8 136.6 140.5 基差:日照港现货 J05 79 93 10 55 I05合约 968 961 987 979 J09 113 136 69 113 I09合约 901 888 915 902 J01 133 160 100 78 I01合约 849 835 858 1037 J05-J09 34 43 60 59 基差:PB粉 I05 116 116 120 131