对二甲苯：趋势偏弱 PTA：成本坍塌，短期回调 MEG：多MEG空PTA

期货研究 商 品2024年2月2日 研究 对二甲苯：趋势偏弱 PTA：成本坍塌，短期回调 产业 务 服MEG：多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8462 8598 5.8 8.7 TA405合约 5878 5968 89.7 120.8 EG2405合约 4703 4768 72.1 43.6 月差 2024/1/30 2024/1/31 2024/2/1 变动值 PX（5月-9月） 104 114 74 -40 TA5月-9月 94 98 98 0 MEG5月-9月 68 87 67 -20 品种间价差 3*TA405-2*PX405 734 708 710 2 3*TA409-2*PX409 660 642 564 -78 TA-EG（5月） 1290 1200 1175 -25 TA-EG（9月） 1264 1189 1144 -45 TA-PF（5月） -1556 -1580 -1552 28 TA-LU（1月） 1603 1585 1515 -70 TA-LU（5月） 1599 1568 1563 -5 现货价格 项目 2024/1/30 2024/1/31 2024/2/1 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1213 7.0938 7.1010 0.0072 日本石脑油 707 696 663 -34 PXCFR台湾人民币价 8501 8386 8348 -38 PXCFR台湾 1026 1026 1020 -6 PXFOB韩国 1014 1004 998 -6 PXFOB美国海湾 1098 1088 1082 -6 华东地区PTA市场价 6000 5975 5910 -65 华东地区乙二醇现货市场价格 4713 4740 4718 -22 现货加工费 PXN（美元/吨） 319 329 357 28 PTA（元/吨） 486 482 442 -40 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -736 -713 -735 -22 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格继续下跌，3月MOPJ目前估价在656美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，一单4月亚洲现货在1025成交。尾盘实货3月在1005/1011商谈，4月在1025有买盘。昨日PX估价在1020美元/吨，较前日下跌6美元。 PTA：中国大陆装置变动：百宏250万吨、恒力250万吨恢复正常，逸盛宁波200万吨检修，逸盛新材料降幅至9成，能投上周五短停，个别装置小幅调整负荷，至周四PTA装置负荷上涨至82%，环比上升2%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在88.1%，环比增2.2%。 MEG：截至2月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.98%（环比上周提升0.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.59%（环比上周下降1.67%）。 聚酯：本周聚酯装置检修继续推进，不过也有两套装置检修开启，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在83.5%。 江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右，江浙几家工厂产销分别在45%、20%、20%、0%、15%、0%、10%、0%、20%、20%、25%、5%、30%、110%、0%、0%、60%、0%、0%、0%、 0%。 直纺涤短产销清淡，平均20%，部分工厂产销：30%，0%，30%，10%，30%，10%，0%，20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：隔夜油价进一步下跌，石脑油价格疲软，PX成本支撑偏弱，短期趋势偏弱，多PX空PTA止盈离场。PXN触底反弹，达到357美金/吨；而海内外芳烃调油需求尚未启动。当前国内汽油消费仍处于淡季，而甲苯和MX在高库存压力下始终表现疲软，美亚价差打开，贸易商做缩美亚价差的意愿增强,甲苯与MX价格或有修复空间，多PX空EB对冲操作。 PTA：上方空间有限。空PTA多乙二醇对冲持有。终端节前补库有很大部分受需求前置的影响。本周聚酯开工降至83.5%（-1.5%），周内PTA装置开工提升至82%（+2%）。PTA加工费维持440元/吨。然而高加工费之下，生产商出货意愿较强。近日PTA基差维持在平水左右，有所走强。春节期间PTA累库压力仍存。目前贸易商对于节后需求的行情观点有所分化，考虑到大厂近期发货有所推迟，关注后续正套机会。乙二醇：多乙二醇空PTA。多头高位离场压力下，短期维持4600-4800区间波动，中期趋势仍偏强。 昨日乙二醇基差略有转弱。本周乙二醇到港数据仍然偏低，仅有9万吨左右，加上港口发货速度尚可，乙二醇仍是去库格局。然而主力合约4800元/吨止盈盘明显增多。行情仍然在国产供应回归和进口萎缩的逻辑之间博弈，建议维持4600-4800区间操作。春节期间乙二醇到港和累库压力要明显小于PTA，建议多乙二醇空PTA对冲操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分