半导体核心设备龙头，具备长期价值

阿 2024年1月15日朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)140 公司基本资讯 产业别 机械设备 A股价(2024/1/31) 114.06 上证指数(2024/1/31) 2788.55 股价12个月高/低 199.53/103.43 总发行股数(百万) 619.28 A股数(百万)619.28 A市值(亿元)706.35 主要股东上海创业投资有限公司(14.41%) 每股净值(元)27.34 股价/账面净值4.17 一个月三个月一年股价涨跌(%)-21.6-32.99.1 近期评等出刊日期前日收盘评等2023-10-26164.75买进 2023-07-17139.8买进 2023-03-30139.9买进 产品组合销售专用设备79% 销售备品备件19% 设备维护1% 机构投资者占流通A股比例 基金22.4% 一般法人31.6% 股价相对大盘走势 中微公司(688012.SH)Buy买进 半导体核心设备龙头，具备长期价值结论与建议： 公司公告，董事长尹志尧先生基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，提议通过集中竞价交易方式进行股份回购。金额不低于3亿元，不高于5亿元，按公司目前市值计算，相当于公司市值的0.4%-0.7%。回购影响积极正面。 展望未来，作为本土半导体核心设备的龙头企业，公司立足于刻蚀设备以及MOCVD设备市场，同时布局沉积设备领域，承载了中国本土半导体产业发展的重任，前期股价大幅下跌形成了长期较好的买入时机，从估值来看，公司2024年PS约9倍，PE为31倍，维持买进建议。 董事长提议回购，影响正面：公司公告，董事长尹志尧提议通过集中竞价交易方式进行股份回购。回购将从董事会审议通过回购方案后的三个 月内完成。回购股价不高于公司董事会审议通过回购方案决议前30个交 易日公司股票交易均价的150%。若以公告日计算，前30日均价138.76 元/股，则公司回购股价上限约为208元/股，远超目前股价，上限较高。 回购总金额不低于3亿元，不高于5亿元，公司目前市值计算，相当于公司市值的0.4%-0.7%。我们认为此次回购彰显公司管理层对于未来发展的信心以及对长期价值的认可，将为市场注入信心，影响正面。 新签订单持续快速增长，业绩确定性高：得益于半导体设备产业国产替 代的推进，2023年公司新增订单金额约83.6亿元，同比增长约32.3%，未来业绩增长确定性高。其中，新增刻蚀设备订单金额约69.5亿元，同比增长约60.1%，在新签订单中的占比攀升至83%，公司在核心刻蚀设备市场的优势进一步扩大。 盈利预测：预计公司2023-25年实现净利润17.5亿元、22.9亿元和28.1亿元，YOY分别增长49%、31%和23%，EPS分别为2.83元、3.71元和4.55元，目前股价对应2023-25年PE分别为40倍、31倍和25倍，2024 年PS预计约9倍，给与买进的评级。 风险提示：中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。 2021 2022 2023F 2024F 2025F .............................................................接续下页.......................................................................... 年度截止12月31日纯利(Netprofit) RMB百万元 1011 1170 1747 2292 2811 同比增减 ％ 105.5 15.7 49.4 31.2 22.6 每股盈余(EPS) RMB元 1.64 1.89 2.83 3.71 4.55 同比增减 ％ 105.5 15.7 49.4 31.2 22.6 市盈率(P/E) X 69.5 60.3 40.3 30.7 25.1 股利(DPS) RMB元 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率(Yield) ％ 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 评等定义 【投资评等说明】 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 营业收入 3108 4740 6053 8325 10803 经营成本 1761 2572 3274 4405 5753 营业税金及附加 19 15 33 46 59 销售费用 296 409 515 683 826 管理费用 203 236 291 391 495 财务费用 -71 -151 -121 -175 -227 资产减值损失 0 0 10 10 10 投资收益 143 74 510 420 330 营业利润 1133 1263 1885 2466 3025 营业外收入 0 0 0 0 0 营业外支出 1 5 2 2 2 利润总额 1133 1259 1883 2464 3023 所得税 122 91 136 173 212 少数股东损益 0 -2 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 1011 1170 1747 2292 2811 附二：合幷资产负债表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 货币资金 8659 7326 7439 7932 8531 应收账款 509 619 600 552 480 存货 1762 3402 3572 3572 3393 流动资产合计 13731 14655 16722 19029 21598 长期股权投资 555 979 1028 1080 1134 固定资产 218 336 523 853 1451 在建工程 407 1000 850 595 327 非流动资产合计 3002 5380 6671 8272 10257 资产总计 16733 20035 23392 27301 31855 流动负债合计 2571 3919 9014 22083 57417 非流动负债合计 222 633 1305 2844 6542 负债合计 2793 4552 6486 8510 10677 少数股东权益 0 -1 -1 -1 -1 股东权益合计 13940 15484 16906 18790 21178 负债及股东权益合计 16733 20035 23392 27301 31855 附三：合幷现金流量表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 经营活动产生的现金流量净额 1016 618 949 1261 1723 投资活动产生的现金流量净额 -6230 -2887 -1922 -1549 -1600 筹资活动产生的现金流量净额 8286 482 1086 781 476 现金及现金等价物净增加额 3058 -1718 113 493 599 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。