黑色商品日报：原料波动加大，钢材承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-01 原料波动加大，钢材承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料波动加大，钢材承压下行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡下行，收于3869元/吨，较上一交易日下跌77元/吨，跌 幅1.95%；热卷2405合约收于4005元/吨，较上一交易日下跌66元/吨，跌幅1.62%。 现货方面，全国建材成交1.85万吨，成交量持续萎缩。 综合来看，目前钢材淡季特征比较明显，近期多地冬储政策�台，节前中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移，短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：宏观预期转弱，黑色整体回调 逻辑和观点： 昨日黑色商品�现大幅下跌，铁矿石主力合约2405最终收于960.5元/吨，跌幅3.08%， 单日继续减仓超1万手；现货端，青岛港进口铁矿石全天累计下跌14-17元/吨，PB粉 1000元/吨，跌17元/吨，超特粉885元/吨，跌15元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交 69.5万吨，环比上涨19.8%。近日宏观情绪有所减弱，临近春节，铁水产量维持季节性低位，需求�现季节性回调，但整体供需端暂无明显矛盾。 整体来看，近期下游补库接近尾声，铁矿库存有所累积，下游企业按需补库，刚性采购。临近春节，铁水产量维持季节性低位，钢材的需求也在逐步减弱，节前整体属于供需双弱格局。由于一季度属于发运淡季，铁矿石供给存在刚性约束，铁水产量暂无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 明显回升，因此短期铁矿石震荡运行，后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：终端需求偏弱，原料承压下行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2346元/吨，较前一日下降87元/吨，跌幅3.58%，焦煤 2405收于1704元/吨，较前一日下跌74.5元/吨，跌幅4.19%。现货方面，昨日日照港 准一焦现货报价2250元/吨，环比下降50元/吨。进口蒙煤方面，近期通关回升1000 车以上，蒙5原煤价格小幅下调至1500-1530元/吨左右。 焦炭方面，随着钢焦企业补库接近尾声，外加宏观表现不及预期，带动盘面�现回调，黑色市场稳中偏弱。现焦企利润受到压缩叠加煤矿陆续放假，年前增量有限。焦企处于持续去库状态，但下游钢厂采购力度有限导致库存连续增长，形成焦炭价格的压制，后期需重点关注高炉复产情况以及极端天气影响。焦煤方面，主产地煤矿产地陆续进入春节假期，产量多有回落，现需求端有所减弱，多按需采购为主，库存�现累积，预计双焦短期仍将震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场成交明显清淡，终端采购节奏放缓 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，临近春节，市场成交清淡，中小煤矿陆续放假，拉运逐渐向大矿集中。市场少数性价比稍好矿销售稍好，但很难形成有效支撑。鄂尔多斯区域维持平稳运行，停产煤矿相对较少，坑口库存积累明显，当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。港口方面，市场预期偏弱，价格跌幅扩大，成交困难。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场弱稳运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月31日，海运 煤炭运价指数（OCFI）报于550.67点，相比上一交易日下跌10.99点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。 玻璃纯碱：库存小幅累积，玻碱弱稳运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约偏弱震荡，收于1841元/吨，下跌20元/吨，跌幅1.07%。据隆众资讯数据显示，本月浮法玻璃产量536.93万吨，环比增加0.30%，产能利用率85.29%，环比增加1.03%。库存方面，本月底全国浮法玻璃样本企业总库存3243.07万重箱，环比增加1.15%。整体来看，临近春节原片企业整体库存低位，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约偏弱震荡，收于1942元/吨，下跌50元/吨，跌幅2.51%。供应方面，本月纯碱企业产能利用率88.23%，环比增加4.33%，产量为304.18万吨，环比增加5.16%。库存方面，本月纯碱库存37.63万吨，环比增加10.64%。整体来看，在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，后续碱厂暂无明显检修计划，预计产量将逐步恢复。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，纯碱价格重 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 心降会继续下移。策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃产线复产冷修、下游备货等情况。 双硅：市场预期偏弱，价格震荡下行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收盘至6342元/吨，跌幅1.43%。供应端，主产区内蒙古生产情况稳定，宁夏产区产量持续保持低位。需求端，钢厂季节性减产，南方钢厂进行2月补招，硅锰合金盘整运行。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂补库接近尾声，需要持续关注港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约2403收于6648元/吨，跌幅2.35%。现货端，市场成交 氛围明显弱势，宁夏72硅铁自然块现金含税�厂6350-6400元/吨，价格看涨预期不强。供应端，宁夏、甘肃产区硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产，钢招需求弱势。总体来看，宏观预期偏弱，硅铁产能利用率维持低位，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月31日 昨日1月30日 上周1月24日 上月12月29日 项目 合约 今日1月31日 昨日1月30日 上周1月24日 上月12月29日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3940 3960 3940 3980 上海现货 4020 4040 4060 4070 北京现货 3860 3880 3860 3870 天津现货 3940 3960 3970 3970 广州现货 4250 4250 4230 4250 广州现货 4090 4100 4110 4190 RB05合约 3869 3913 3955 4002 HC05合约 4005 4044 4080 4114 RB10合约 3852 3889 3914 3972 HC10合约 3958 3997 4022 4069 RB01合约 3822 3855 3883 4009 HC01合约 3921 3954 3977 4091 基差:上海 RB05 71 47 -15 -22 基差:上海 HC05 15 -4 -20 -44 RB10 88 71 26 8 HC10 62 43 38 1 RB01 118 105 57 -29 HC01 99 86 83 -21 基差:北京 RB05 81 57 -5 -42 基差:天津 HC05 25 6 -20 -54 RB05-RB10 17 24 41 30 HC05-HC10 47 47 58 45 RB10-RB01 30 34 31 -37 HC10-HC01 37 43 45 -22 唐山普方坯价格 3570 3610 3620 3660 热卷长流程即期利润 华北 -35 -37 -36 -162 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2640 2660 华东 -104 -106 -85 -202 唐山生铁即时成本 2764 2785 2792 2919 江苏生铁即时成本 2908 2929 2924 3046 全国废钢到货(万吨) 45.30 46.97 49.27 55.93 热卷长流程盘面利润 近月 163 155 152 66 全国建材成交(万吨) 1.85 3.39 8.78 13.39 远月 230 223 223 153 螺纹长流程即期利润 华北 -22 -23 -62 -173 超远月 274 250 283 234 华东 -91 -92 -110 -192 卷矿比 现货 3.66 3.61 3.60 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 106 105 107 68 05合约 4.17 4.13 4.17 4.20 远月 191 185 183 121 10合约 4.46 4.41 4.47 4.51 超远月 236 214 249 209 卷焦比 现货 1.79 1.76 1.77 1.74 螺纹短流程即期利润 华东 -133 -115 -123 -106 05合约 1.71 1.69 1.63 1.65 华南 -153 -152 -169 -96 10合约 1.72 1.70 1.65 1.67 螺矿比 现货 3.59 3.54 3.49 3.52 卷螺差 现货 80 80 120 90 05合约 4.03 3.99 4.04 4.09 05合约 136 131 125 112 10合约 4.34 4.29 4.35 4.40 10合约 106 108 108 97 螺焦比 现货 1.76 1.72 1.71 1.70 焦炭焦煤 05合约 1.65 1.63 1.58 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 2240 2300 2300 2340 10合约 1.67 1.65 1.60 1.63 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 1000 1017 1026 1030 J05合约 2346 2398 2504 2492 超特粉 885 900 916 906 J09合约 2303 2351 2443 2433 卡粉 1098 1115 1119 1123 J01合约 2279 2374 2384 2469 普氏62%美金指数 - 134.8 136.2 140.5 基差:日照港现货 J05 93 105 -1 55 I05合约 961 980 979 979 J09 136 153 60 113 I09合约 888 907 901 902 J01 160 129 120 78 I01合约 835 851 840 1037 J05-J09 43 48 61 59 基差:PB粉 I05 116 116 126