【招商电新】思源电气业绩预告点评

【招商电新】思源电气业绩预告点评（更新）-23年Q4业绩受股权激励、商誉减值等因素影响承压，24年公司收入增长有望加速、规模效应和经营效率或将进一步提升 1、公司发布业绩预告：2023年公司实现收入124.5亿，同比增长18.2%，归母利润15.45亿，同比增长26.6%，扣非利润13.6亿，同比增长 16.8%。 其中Q4实现收入38.7亿，同比增长9.5%，归母利润3.97亿，同比下滑8.7%； 【招商电新】思源电气业绩预告点评（更新）-23年Q4业绩受股权激励、商誉减值等因素影响承压，24年公司收入增长有望加速、规模效应和经营效率或将进一步提升 1、公司发布业绩预告：2023年公司实现收入124.5亿，同比增长18.2%，归母利润15.45亿，同比增长26.6%，扣非利润13.6亿，同比增长 16.8%。 其中Q4实现收入38.7亿，同比增长9.5%，归母利润3.97亿，同比下滑8.7%； 2、收入分析：公司在Q4收入确认节奏有所放缓，主要原因来自于两个方面，一方面是国内交付节奏季度之间的波动；另外一个方面，海外确认收入需要签收，有些产品已经发货，但是受到红海局势的影响，运输节奏放缓，暂时没有确认收入。 3、利润分析：公司Q4利润出现波动的原因a、股权激励费用从2023年Q3开始每个季度相较于去年同期增加约3000万；b、公司收购的烯晶碳能（GMCC）商誉减值计提影响；c、2023年订单增长势头好，年底奖金发放力度大带来费用支出增加； 4、2024年经营展望：2023年国内和海外业务均展现出强劲的订单增长势头，2024年收入有望实现加速增长，收入增长提速有望进一步拉动公司规模效应的提升和费用率的下降。 行业层面来：在海外公司积累了十年以上，搭建了完备的销售渠道和产品解决方案体系，充分受益于海外电力设备需求的放量，目前已经进入快速发展收获期。 国内近几年新能源快速发展之后，电网消纳能力、平抑波动能力提升的需求变得越发刚性。 在电网投资总量稳健增长的基础上，与解决新能源消纳和波动相关产品的增速或将进一步提升。思源的GIS、变压器、SVG等优势产品有望持续受益。 5、结论和建议：2023年Q4由于收入和费用确认节奏等因素的影响使得公司业绩承压，但是不改变国内外行业旺盛需求共振的产业趋势。 2023年公司全年订单增长势头强劲，2024年公司收入增长有望加速，规模效应和经营效率或将进一步提升。 公司已经在海外市场发展和布局超过十年时间，搭建了完备的销售渠道和产品解决方案体系，目前海外业务已经进入快速发展收获期。同时公司积极打造储能和汽车电子产品的第二增长曲线，长期成长空间大、发展脉络清晰。 继续看好和推荐。