龙星转债与公司基本面分析
龙星转债基本情况
- 规模与评级：龙星转债发行规模为7.55亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级。
- 转股价值与期限：截至2024年1月29日，转股价为6.13元，转股价值为84.83元，发行期限为6年。
- 票息与补偿利率：各年票息的算术平均值为1.23元，到期补偿利率为15%，属于新发行转债的较高水平。
- 定价：按2024年1月29日6年期AA-级中债企业债到期收益率5.87%的贴现率计算，债底为85.58元，纯债价值一般。预计上市首日溢价25%，上市价格为106元左右。
中签率与申购价值
- 中签率：预计首日配售规模在50%左右，剩余网上申购新债规模为3.77亿元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，中签率预计在0.0040%-0.0044%。
- 申购价值：考虑到公司估值、行业表现及历史波动，龙星转债的申购价值被评估为有吸引力，预计上市价格为106元左右。
公司经营情况
- 行业与产业链：龙星化工专注于炭黑生产，是行业内通过欧盟REACH注册的高新技术企业，具备产能规模、研发技术、设备工艺和资源综合利用优势。
- 财务表现：2023年前三季度，营收31.98亿元，同比下降5.91%；营业成本28.95亿元，同比下降6.66%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长10.64%。
- 成本与费用：期间费用率上升，管理、财务和研发费用率均有不同程度的增长，销售费用率有所减少。
- 现金流：经营活动现金流量净额同比下降，收现比提升，付现比增加。
- 竞争优势：产能规模、研发技术、设备工艺和资源综合利用优势明显。
风险提示
- 转债到期转股风险：如未能在转股期内转股，可能增加公司财务负担。
- 收益摊薄风险：转股可能导致每股收益和净资产收益率摊薄。
- 信用评级风险：信用评级的变化可能影响债券价值。
- 股价波动风险：正股价格波动会影响转债价格，增加投资风险。
综上所述，龙星转债以其小规模、较高的票息和市场化条款，以及一定的平价低于面值的特点，结合公司作为炭黑行业前列企业的优势，提供了相对较高的投资价值。然而，投资者仍需关注上述风险提示，谨慎决策。
