策略（权益&转债）周报：反弹延续或由资金面决定

证反弹延续或由资金面决定 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-01-22—2024-01-26） 究日期: 报 2024年01月30日 投资摘要 告分析师:廖旦 Tel: E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % 01/2304/2306/2309/2311/2301/24 最近一年沪深300走势 0 -3% -6% -9% -12% -15% -18% -20% -23% 周 观相关报告： 点《悲观者或正确，乐观者或成功》 与——2024年01月22日 市《市场或渐入布局窗口》 场——2024年01月15日 研《高股息行情或延续》 判——2024年01月08日 主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(5.94%)，中证红利 (4.26%)，上证50(3.16%)，上证指数(2.75%)，沪深300(1.96%)，万 得全A(0.52%)，中证500(0.17%)，创业板指(-1.92%)，科创50(-2.53%)，北证50(-5.32%) 中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：综合金融(11.34%)，房地产 (8.99%)，石油石化(7.32%)，建筑(6.86%)，煤炭(6.19%) 近12个月股息率前十个股：达安基因(20.33%)，中远海控(18.69%)，立霸股份(13.55%)，冀中能源(13.00%)，大全能源(12.84%)，兖矿能源(12.62%)，荣安地产(12.55%)，明德生物(12.43%)，潞安环能(12.15%)，北元集团(11.81%) 转债行业表现：能源(3.75%)公用事业(3.42%)工业(2.23%)材料(1.67%)可选消费(1.45%)日常消费品(1.33%)金融(1.32%)医疗保健(1.30%)信息技术(0.73%) 核心PCE2.9%：2024年1月26日，美国商务部公布的最新数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国去年12月核心个人消费支出 （PCE）价格指数同比上涨2.9%，为近三年以来最低水平，前值为 3.2%，市场预期3%；环比增长0.2%，前值为0.1%，市场预期0.2%。 12月PCE物价指数环比增长0.2%，与预期一致，前值为环比下降 0.1%。 美联储降息预期有所增强：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch1月26日数据显示，市场预期到今年7月美联储累计降息75个基点的概率为48.3%，今年9月累计降息100个基点的概率为46.5%，较前一周有所上升。 工业企业利润降幅比上年收窄，当月利润连续5个月实现正增长：国家统计局于2024年1月27日发布2023年全国规模以上工业企业经营情况。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从2023年年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从2023年12月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。 电气水行业利润快速增长：2023年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润比上年增长54.7%，拉动规上工业利润增长3.1个百分点。其中，随着宏观经济回升向好，发、售电量较快增长，叠加燃料价格同比下降、发电成本降低等因素，电力热力生产和供应业利润增长71.9%。 企业成本上升压力有所缓解，促进利润恢复：企业生产销售持续增长，规模效应不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅等因素，共同推动企业单位成本回落。2023年，规上工业企业每百元营业收入中的成本与上年基本持平，其中，三、四季度同比分别减少0.71元、0.60元。企业成本上升压力有所缓解，有助于扩大盈利空间、促进企业利润恢复。 建设以投资者为本的资本市场：资本市场震荡走弱、波动加大受到监管机构重视，2024年1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访表 周观点与市场研判 示，“认真倾听，感同身受”，“只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心”。 广州放开120平方米以上户型限购：（一）在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围； （二）在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数；（三）对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理；（四）商服类物业不再限定转让对象。权益供给：A股股权周融资规模为122.39亿元，处于过去100周的20.20%分位数；周度融券净卖出额为15.87亿元，处于过去100周的 72.73%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的 0.00%分位数；周度融资净买入额为-172.93亿元，处于过去100周的 8.08%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入112.91亿元，处于过去100周的88.89%分位数，深股通周净流入8.11亿元，处于过去100周的64.65%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标已超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。 投资建议：我们认为：短期或可从资金角度跟踪“反弹行情”的强度，持续性还有待观察政策。权益配置方面，结构上或可关注以下几条主线：一是高股息叠加央企改革重估；二是逢低布局重要细分赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等；三是具有全球竞争力的出海板块。转债配置方面，建议关注信用资质较好的高YTM板块以及短期不强赎的低转股溢价率偏成长板块。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。 周观点与市场研判 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。