策略（权益、转债）周报：高股息行情或延续

证高股息行情或延续 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-01-02—2024-01-05） 究日期: 报 2024年01月08日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % % 01/2303/2306/2308/2310/2301/24 最近一年沪深300走势 5 2 -1% -4% -7% -9% -12% -15% -18% 周相关报告： 观《预期边际改善，政策持续发力》 点——2023年09月25日 与 《政策助力经济进一步回升向好，能源需 求短期加大美国通胀压力》 市——2023年09月18日 场《积极政策信号释放，市场机会大于风 研险》 判——2023年08月21日 主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证红利(2.61%)，沪深300红利 (1.85%)，上证指数(-1.54%)，上证50(-2.48%)，中证500(-2.71%)， 万得全A(-2.97%)，沪深300(-2.97%)，北证50(-3.05%)，科创50(-5.20%)，创业板指(-6.12%) 中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：煤炭(5.63%)，电力及公用事业(1.99%)，石油石化(1.32%)，银行(0.79%) 转债行业表现：能源(1.07%)金融(0.23%)公用事业(0.03%)工业(-0.69%)材料(-1.10%)日常消费品(-1.56%)可选消费(-1.59%)医疗保健(-1.61%)信息技术(-1.96%) 海外方面，美国就业数据超预期，降息预期下修。美国2023年12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，前值下修至17.3万。2023年12月失业率持平于3.7%，预期为3.8%。劳动力参与率升至 62.5%，前值为62.8%，就业人口比率同步降至60.1%。对通胀来说较为关键的指标平均时薪环比增长0.4%，至34.27美元，同比增长4.1%。市场预期到2024年6月美联储累计降息75个基点的概率为 47.2%，低于2023年12月29日的67.79%。 前瞻物价指数平稳，发挥数据要素乘数效应。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年12月下旬与12月中旬相比，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。其中，上涨幅度靠前的有顺丁胶（BR9000）（5.9%）、液化天然气（LNG）（5.5%）、纯苯（石油苯，工业级）（3.8%）等。 产业规划出台。国家数据局等17部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，旨在充分发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。 权益供给：A股股权周融资规模为71.68亿元，处于过去100周的 11.11%分位数；周度融券净卖出额为3.74亿元，处于过去100周的 53.54%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.61亿元，处于过去100周的 6.06%分位数；周度融资净买入额为88.97亿元，处于过去100周的 81.82%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入17.70亿元，处于过去100周的56.57%分位数 风险溢价位置：市场风险溢价指标已超过历史均值+1标准差。相对于债券市场，权益市场或更具吸引力。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。 投资建议：市场估值水平总体处于历史底部区域，相比债市，股市更有吸引力。资金流方面，净融资数据较好，但权益供需两端其他资金流指标偏弱。投资上，短期建议重视高股息、高YTM板块的风险收益比。长期建议逢低布局重要赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。 目录 1、市场跟踪3 1.1权益市场表现3 1.2转债市场表现4 1.3一级市场跟踪5 2大势研判6 2.1宏观基本面6 2.2资金流情况7 2.3行业景气度8 2.4风险溢价模型和信号8 3投资建议9 4风险提示10 图 图1：行业景气度度量（综合对应坐标为1.72%、152.02%，未能在图中显示）8 图2：2018年以来风险溢价模型走势9 图3：动态风险溢价模型和策略仓位9 1、市场跟踪 1.1权益市场表现1 1)主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证红利(2.61%)，沪深300 红利(1.85%)，上证指数(-1.54%)，上证50(-2.48%)，中证500(-2.71%)，万得全A(-2.97%)，沪深300(-2.97%)，北证50(-3.05%)， 科创50(-5.20%)，创业板指(-6.12%)； 2)中信一级行业指数表现（周涨跌幅）：煤炭(5.63%)，电力及公用事业(1.99%)，石油石化(1.32%)，银行(0.79%)，钢铁(0.74%)，家电(0.29%)，商贸零售(-0.19%)，交通运输(-0.44%)， 建筑(-0.53%)，轻工制造(-0.78%)，纺织服装(-0.83%)，综合(- 1.14%)，建材(-1.43%)，有色金属(-1.65%)，综合金融(-2.06%)，农林牧渔(-2.43%)，非银行金融(-2.55%)，基础化工(-2.69%)，房地产(-2.93%)，传媒(-2.97%)，消费者服务(-3.08%)，医药(- 3.21%)，机械(-3.48%)，汽车(-4.23%)，电力设备及新能源(- 4.59%)，食品饮料(-4.80%)，国防军工(-4.94%)，通信(-5.59%)，计算机(-6.12%)，电子(-6.31%)； 3)周换手率前十个股：智微智能(214.56%，计算机)，雅葆轩(186.57%，电子)，可川科技(167.51%，电子)，南方路机(164.10%，机械)，纬达光电(163.03%，电子)，慧为智能(160.54%，电子)，新威凌(159.57%，基础化工)，凯华材料(155.42%，轻工制造)，倍益康(150.14%，医药)，宁波远洋(149.10%，交通运输)； 4)周涨幅前十个股：倍益康(53.57%，医药)，亚华电子(53.45%，计算机)，长白山(46.40%，消费者服务)，大连圣亚(39.42%，消费者服务)，生物谷(39.04%，医药)，日久光电(39.03%，电子)，力王股份(36.57%，电子)，东方中科(30.85%，机械)，华维设计(27.69%，建筑)，利柏特(25.82%，机械)； 5)周跌幅前十个股：ST易联众(-36.36%，计算机)，佰维存储 (-31.07%，电子)，龙洲股份(-26.56%，综合)，航天宏图(-25.28%，计算机)，中光学(-21.92%，电子)，天威视讯(-19.90%，传媒)，丝路视觉(-19.59%，计算机)，深科达(-19.51%，电子)，亿道信息 (-19.51%，电子)，南京熊猫(-18.57%，通信)； 6)近12个月股息率前十个股：中远海控(19.04%)，达安基因 (18.13%)，冀中能源(13.16%)，荣安地产(13.11%)，兖矿能源 1样本剔除上市不到1月以及停牌的标的 (13.10%)，立霸股份(12.85%)，大全能源(12.43%)，潞安环能 (12.29%)，通威股份(11.91%)，北元集团(11.52%)。 1.2转债市场表现2 1）转债行业和风格指数表现(周涨跌幅)： 行业表现：能源(1.07%)金融(0.23%)公用事业(0.03%)工业(-0.69%)材料(-1.10%)日常消费品(-1.56%)可选消费(-1.59%)医疗保健(-1.61%)信息技术(-1.96%) 加权方式：等权(-1.56%)加权(-0.74%) 评级表现：AAA(0.17%)AA+(-0.98%)AA(-1.62%)AA-及以下(-1.69%) 风格表现：高价(-1.63%)中价(-1.15%)低价(-0.36%)大盘(- 0.07%)中盘(-0.97%)小盘(-1.66%)双低(0.03%)高价低溢价率(- 1.15%) 2）周涨幅前十： 洪城转债(5.72%)苏租转债(5.71%)百畅转债(4.17%)三羊转债(3.42%)泰坦转债(3.23%)科思转债(2.66%)平煤转债(2.55%)精装转债(2.29%)蓝天转债(2.21%)海环转债(1.91%) 3）周跌幅前十： 丝路转债(-10.61%)新致转债(-9.44%)鼎胜转债(-8.70%)宇邦 转债(-8.31%)精测转债(-8.14%)奕瑞转债(-7.37%)立中转债(- 7.13%)精测转2(-6.91%)华兴转债(-6.33%)福蓉转债(-5.92%) 4）转股溢价率后十： 贵轮转债(0.25%)川投转债(0.09%)洪城转债(0.02%)大秦转债(-0.01%)招路转债(-0.03%)天壕转债(-0.12%)平煤转债(-0.15%) 苏租转债(-0.17%)华统转债(-0.18%)冠盛转债(-2.43%) 5）转债价格100以上YTM前十： 红相转债(8.57%)维尔转债(6.92%)塞力转债(5.60%)天创转债(5.10%)芳源转债(4.83%)侨银转债(4.69%)中装转2(4.38%)雪榕转债(3.96%)文科转债(3.91%)瑞丰转债(3.91%) 6）转债价格前十： 金诚转债(316.95)三羊转债(251.00)华统转债(227.60)泰坦转债(224.00)新致转债(193.95)精测转债(189.94)川投转债(179.92)科伦转债(172.66)银轮转债(171.20)九典转02(168.00) 7）当日双低（剔除A-以下、价格120、转股溢价率25%分位数）： 中信转债(收盘价：113.45转股溢价率：22.05%评级：AAA) 2Wind，样本剔除评级A-以下、余额不足2亿、剩余期限不到1年、上市不 到1月以及停牌的标的 大秦转债(收盘价：118.47转股溢价率：-0.01%评级：AAA)友发转债(收盘价：115.43转股溢价率：18.86%评级：AA)丰山转债(收盘价：117.79转股溢价率：20.42%评级：AA-)京源转债(收盘价：117.45转股溢价率：19.52%评级：A)红相转债(收盘价：103.11转股溢价率：14.42%评级：A+)蒙泰转债(收盘价：118.72转股溢价率：22.98%评级：A+)金埔转债(收盘价：115.39转股溢价率：19.20%评级：A+)金丹转债(收盘价：118.50转股溢价率：20.63%评级：AA-)中金转债(收盘价：118.60转股溢价率：21.33%评级：AA+)能化转债(收盘价：119.00转股溢价率：16.01%评级：AA+) 苏行转债(收盘价：116.00转股溢价率：17.91%评级：AAA)中装转2(收盘价：101.34转股溢价率：20.02%评级：AA-)北港转债(收盘价：118.50转股溢价率：22.96%评级：AAA)希望转2(收盘价：102.92转股溢价率：21.22%评级：AAA)广泰转债(收盘价：118.72转股溢价率：22.37%评级：AA-)海亮转债(收盘价：118.39转股溢价率：6.25%评级：AA)文科转债(收盘价：107.80转股溢价率：20.48%评级：A-)景兴转债(收盘价：118.12转股溢价率：16.75%评级：AA)8）正在赎回中转债： 深科转债(强赎提示公告日：2023-12-16)川投转债(强赎提示公告日：2023-12-30)法本转债(强赎提示公告日：2023-12-06)大业转债(强赎提示公告日：2023-12-06) 9）即将触发赎回（进度超60%）： 龙净转债(86.67%)精测转2(86.67%)长久转债(66.67%) 10）即将触发下修（进度超60%）： 大叶转债(93.33%)华懋转债(93.33%)禾丰转债(93.33%)银微转债(93.33%)康泰转2(86.67%)东杰转债(86.67