农林牧渔深度报告：国产替代进程加速，首款国产猫三联疫苗上市

农林牧渔 行业研究/深度报告 国产替代进程加速，首款国产猫三联疫苗上市 2024-01-30 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 多款“猫三联”产品通过农村农业部应急评价 据农业农村部公告，2023年8月到2024年1月有四批共7款“猫 行业指数与沪深300走势比较 农林牧渔(申万)沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 -30% 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 联系人：万定宇 执业证书号：S0010122030020邮箱：wandy@hazq.com 三联”疫苗产品通过农业农村部应急评价，有望打破长期以来硕腾在国内市场形成的垄断局面，国产疫苗本土分离的毒株与国内疫病更匹配，针对性更强，此外，国内厂商在价格和渠道等方面具备优势，猫三联疫苗国产替代空间广阔，宠物板块或将成为动保公司第二增长曲线。 国内首款猫三联疫苗上市，市场格局有望重塑 2024年1月8日，瑞普生物召开我国首款国产猫三联疫苗“瑞喵舒” 上市发布会，并于1月18日首家获得农业农村部批准文号正式上市，打响猫三联疫苗国产替代的第一枪。公司提前制定营销策略，推出共创基金等创新激励政策锁定优质经销商，通过瑞派宠物医院、中瑞供应链等渠道短期内迅速提高铺货率。 “瑞喵舒”毒株匹配度高，保护效果及安全性优势显著 “瑞喵舒”选用2010S国内新流行毒株，更适合我国本土宠物猫，毒株匹配程度相比进口疫苗具有明显优势。此外，“瑞喵舒”抗原含量可达其他疫苗的10倍以上，产生抗体高，持续时间长，采用四重 纯化工艺，杂蛋白去除率达到99%以上，在全国300多家城市10000 多只宠物猫开展临床试验，未发生一例过敏等副反应。 市场测算 根据我们测算，预计2026E国内宠物猫数量将达到1.02亿只，按渗透率20%，出厂价35元/只计算，国内猫三联疫苗市场规模达到7.11亿元。未来随着宠物猫数量持续增加，猫三联市场有望进一步提高。 风险提示 国内宠物市场开拓不达预期风险；市场竞争加剧风险；政策风险等。 相关报告 无。 正文目录 1国内宠物市场稳中有增4 1.1养宠需求不断增加4 1.2宠物医疗市场持续扩容5 2首款国产猫三联疫苗上市8 2.1多款猫三联疫苗通过应急评价8 2.2国内首款猫三联疫苗“瑞喵舒”上市10 3市场测算12 风险提示：13 图表目录 图表12022年我国城镇养宠结构（%）4 图表22017-2023我国宠物犬猫数量（万只）4 图表32020-2026E城镇（犬猫）消费市场规模（亿元）4 图表4猫犬数量变化趋势（单位：万只）4 图表5我国宠物健康医疗行业发展历程5 图表62020-2022年我国重要宠物健康医疗政策5 图表72022-2023我国宠物（犬猫）消费结构变化（%）6 图表8中国宠物细分品类消费渗透率情况（%）7 图表9宠物主在宠物医院的消费类型7 图表10我国宠物免疫率（%）7 图表11不同年龄段猫的免疫率（%）7 图表12宠物犬就诊类型8 图表13宠物猫就诊类型8 图表14三种常见猫传染病症状及特点8 图表15我国猫三联疫苗通过应急评价情况9 图表16“瑞喵舒”研发历程10 图表17猫杯状病毒经典型和高致病型毒株实验发病模型比较（单位：只数）11 图表18“瑞喵舒”与进口疫苗毒株对比11 图表19“瑞喵舒”与其他疫苗抗原含量对比（单位：10XTCID50/ML）12 图表20猫三联疫苗市场空间测算（单位：亿元）12 1国内宠物市场稳中有增 1.1养宠需求不断增加 随着社会经济的发展和城市化进程的加速，人们的精神生活和物质生活不断得到改善，饲养宠物成为家庭必不可少的消遣方式，宠物数量的日益增多，刺激了宠物产业的不断发展壮大。从饲养类型来看，我国宠物饲养仍以犬猫为主。2017-2022年，我国宠物犬猫数量由8,746万只上涨至11,655万只，复合年增长率可达5.9%。 2023年宠物犬数量为5,175万只，较2022年增长1.1%，宠物猫数量为6,980万只，较2022年增长6.8%。 据中国宠物行业白皮书数据，2023年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2,793 亿元，同比2022年增长3.2%，增长幅度放缓。其中，犬消费市场规模较2022年微增0.9%，猫消费市场规模较2022年增长6%，宠物猫数量呈逐年上涨趋势。据宠物行业白皮书预测，2026年我国城镇宠物犬消费市场规模1,766亿元，宠物猫消费市场规模1,847亿元，2024-2026年CAGR达到5.6%。 图表12022年我国城镇养宠结构（%）图表22017-2023我国宠物犬猫数量（万只） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202020212022 60.7% 51.3% 7.3% 5.7% 4.8% 3.0% 猫犬水族爬行类啮齿类鸟类 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 犬猫数量（万只）yoy 11,235 11,65512,155 9,91510,084 8,746 9,149 2017201820192020202120222023 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% 资料来源：2022年中国宠物行业白皮书，华安证券研究所资料来源：wind，中国宠物行业白皮书，华安证券研究所 图表32020-2026E城镇（犬猫）消费市场规模（亿元）图表4猫犬数量变化趋势（单位：万只） 犬猫犬猫 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1,847 1,645 1,465 1,060 1,231 1,305 884 1,575 1,668 1,766 1,181 1,4301,4751,488 20202021202220232024E2025E2026E 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 6980 6536 5806 5222 5429 5119 5175 4862 2020202120222023 资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书，华安证券研究所资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书，华安证券研究所 1.2宠物医疗市场持续扩容 伴随着宠物经济的崛起，经过30年的发展我国宠物健康行业经历了萌芽期、孕育期、发展期等多个阶段，现已步入发展的快车道，随着资本的争相入局，市场供给侧产品及服务能力将不断提升。 近几年，农业农村部相继出台各类政策，鼓励宠物医疗用药研发创新，同时为了解决当前宠物临床用药短缺问题，制定《人用化学药品转宠物用药注册资料要求》，解决宠物健康医疗市场中供给端药品短缺问题。 •1992年中国小动物保护协会成立，标志着宠物行业形成； 1980-1999 •1985年，中国农业大学动物医学院开设第一个小动物门诊部。 2000-2013 •《动物防疫法》、《执业兽医管理办法》、《动物诊疗机构管理办法》等实施，带动行业走向规范化发展； •瑞派、宠爱国际等头部连锁机构在此期间成立，集中化程度提升； •养宠意识转变，宠物主消费意识提升。 •消费升级与“萌宠经济”环境下，以高瓴为代表的资本进入市场，加速宠物医疗机构连锁化发展； •宠物医疗机构数量增长4.8倍，兽医数量增长3.6倍； 2014-2020•宠物垂直电商开始受关注。 •推动行业线上线下一体化发展，为行业注入新的增长动能。 2021-至今 图表5我国宠物健康医疗行业发展历程 资料来源：艾瑞咨询，京东健康，华安证券研究所 图表62020-2022年我国重要宠物健康医疗政策 发布时间 政策 相关内容 2020年9月 《人用化学药品转宠物用化学药品注册资料要求》 为解决当前兽医临床上宠物用药短缺问题，推动宠物用化学药品的研发和上市，在保证安全、有效、质量可控的前提下，借鉴相关评审评价办法，制定人用化学药品转宠物用药注册资料要求。 2020年9月 《废止的药物饲料添加剂品种增加治疗用途注册资料要求》 加快推进宠物兽药注册工作，进一步合理利用现有药用资源，促进技术创新，更好满足预防、治疗动物疾病需求。 2022年10月 《动物诊疗机构管理办法》 加强动物诊疗机构的监督和管理，对其市场经营活动以及动物诊疗行为、设备、人员、场所等各方面进行规范，保障公共卫生安全。 2022年2月 《2022—2025年全国官方兽医培训计划》 加强“十四🖂”时期官方兽医队伍建设，强化官方兽医培训，提升官方兽医队伍依法履职能力和水平，到2025年，国家、省、市、县四级官方兽医培训体系进一步健全完善。 资料来源：艾瑞咨询，华安证券研究所 从消费结构看，2023年食品市场仍是主要消费市场，市场份额达到52.3%，其中，主粮和零食份额相对稳定，营养品小幅上升。其次是医疗市场，市场份额为28.5%，其中，药品、体检小幅上升，诊疗、疫苗有所下降。宠物用品和宠物服务市场份额较低，分别是12.5%、6.8%，具有较高上升空间。 图表72022-2023我国宠物（犬猫）消费结构变化（%） 20222023 35.3%35.3% 13.3%13.6% 13.3% 12.5% 13.8% 12.9% 9.4%9.8% 4.8%4.7% 3.4% 3.1%3.2% 2.1% 2.8%2.6% 0.6%0.7%0.7%0.7%0.7%0.7% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 主粮零食营养品用品药品诊疗疫苗体检洗澡美容训练寄养保险 资料来源：2023-2024年中国宠物行业白皮书，华安证券研究所 宠物医疗作为仅次于主粮的第二大细分市场，主要由宠物药和宠物医院组成。宠物药又可以分为疫苗、皮肤药、呼吸药、驱虫药、清洁药、关节药、保健药七大类。我国宠物用药品行业起步较晚，大部分企业规模较小，目前我国大型动保企业仍然以经济动物用药为主，宠物医药产值在整个兽药产值中的比例不足20%，宠物药市场布局相较于成熟市场仍然比较空白。 随着宠物行业的不断发展，“健康养宠、科学养宠”理念深入人心，需求的持续增长，2022年，宠物药品渗透率达到90.4%，在宠物消费中位列第二，宠物主在宠物医院药品消费占比达到73.1%，促使越来越多的动保公司着眼于宠物药市场，推动行业整体发展。 图表8中国宠物细分品类消费渗透率情况（%）图表9宠物主在宠物医院的消费类型 20222021宠物医院消费类型占比 托运出行乐园保姆克隆摄影殡葬保险寄养训练 洗澡美容 诊疗药品用品营养品零食 主粮 0%20%40%60%80%100%120% 以上都没有其他主粮 玩具其他主粮 4.9% 14.2% 4.7% 5.9% 0.3% 0.5% 0.1% 0.1% 4.4% 5.7% 2.3% 2.4% 17.5% 14.4% 15.7% 15.6% 5.0% 3.9% 54.1% 54.0% 74.9% 75.8% 90.4% 83.5% 80.4% 75.2% 66.1% 61.8% 84.7% 81.8% 95.7% 93.2% 用品处方粮营养品零食药品 7.0% 0.1% 15.4% 15.5% 26.5% 30.4% 35.4% 37.5% 73.1% 0%20%40%60%80% 资料来源：2022年宠物行业白皮书，华安证券研究所资料来源：2022年宠物行业白皮书，华安证券研究所 我国宠物免疫率仍处于较低水平。据宠物行业白皮书数据，2022年我国宠物（犬猫）免疫率为45.2%，较2021年下降0.7pct，其中，宠物犬免疫率46.7%，宠物猫免疫率44.2%。分不同