碳酸锂下游系列报告四：2023年美国新能源车市场分析与2024年展望

碳酸锂下游系列报告四： 2023年美国新能源车市场分析与2024年展望 中信期货研究所新兴组 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员：李兴彪 从业资格号:F3048193投资咨询号:Z0015543 研究员：朱子悦 从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 2023年美国新能源车市在IRA法案刺激下高速增长。2023年新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。其中，纯电动车销118.7万辆，同比增长48%，份额80.9%；插电混动车型销28.1万辆，同比增长54%，份额19.1%。 美国新能源车市C、D、E级车为主流。2023年三个级别分别销24.7/88.2/21.3万辆，占新能源车销量的16.9%、60.1%、14.5%。C级新能源车市场以Stellantis(25%)、大众(20%)、现代-起亚(18%)和通用(16%)为主；D级新能源车市场以特斯拉(70%)、现代-起亚(9%)、丰田(5%)为主；E级新能源车市场以宝马(20%)、特斯拉(19%)、Stellantis(19%)为主。 2023年底，IRA法案引入FOEC细则，24年1月起，针对电池材料将引入FEOC条款，含有来自海外敏感实体的电池或材料，不论比例，均不享受整车补贴。25年1月起，针对关键矿物将引入FEOC条款，在采选、冶炼、制造、回收任一环节， 含有来自海外敏感实体的关键矿物，不论比例，均不享受整车补贴。 2024年特斯拉Model3RWD和AWD版本、福特MustangMach-E、宝马X5xDrive50e等12款爆款车型面临补贴退坡，按2023年销量测算影响面约为新能源车市的18%；与此同时，2024年仍有多款车型享受IRA税收抵免，包括Model3高性能版、ModelY全系、大众ID.4等爆款车型，这些车型占新能源车市51%销量。我们认为IRA税收抵免对销量影响有限，因为无补贴车型销量增速远高于有补贴车型销量增速，产品力才是核心竞争力。 基于我们自下而上的销量模型，我们预测2024年美国新能源车销量为188万辆，同比增长28%，渗透率超过12%。排名前五的车企分别为：特斯拉84万辆，Stellantis19万辆，现代-起亚17.7万辆，福特9.6万辆，大众8.7万辆。 第一章2023年美国新能源车市表现回顾 第二章2023年主力新能源车企销量分析 第三章2024年美国新能源车市规模展望 2023年美国新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。 2023年美国纯电动车销118.7万辆，同比增长48%，份额80.9%；插电混动车型销28.1万辆，同比增长54%，份额19.1%。 美国新能源车销量持续增长，月销突破14万辆 160000 140000 120000 100000 10% 9.0%8.9% 9.2% 9.4%9.5%9.5%9.6%9.6%9.6% 8.7% 8.3% 7.8% 7.9% 7.5% 7.0%6.8%7.1%6.9%7.0%7.1% 6.1% 5.9%6.1%6.0% 6.2%6.3%6.4% 5.3% 4.7% 4.4% 3.6%3.6% 3.1%3.2%3.0%3.2% 9% 8% 7% 6% 800005% 600004% 3% 40000 2% 200001% 0 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 0% 2023年7月 纯电插混新能源车渗透率(右) 2023年美国新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。 美国新能源车市以C、D、E级车为主，三个级别分别占销量的16.9%、60.1%、14.5%，B级车、F级车、MPV和商用车占比较低，但增长势头较猛。 美国新能源车市以C、D、E级乘用车销售为主 美国车市新能源渗透率差异较大，D级车电动化率最高，2023年约15%；E级车电动化率提升势头迅猛，2023年超过12%；C级车电动化率较低且增长缓慢，2023年仅6%；商用车（主要为轻型皮卡和厢式货车）电动化率仅2%。 D级车电动化率最高，其次是E级车、C级车 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 202101202201202301 C级D级E级商用车 C级新能源乘用车市场格局 3.4%12.5% 5.5% 25.4% 15.7% 19.7% 17.7% Stellantis 大众 现代-起亚通用 吉利丰田 其他 E级新能源乘用车市场格局 5.3%5.6% 19.9% 8.2% 11.3% 11.2% 11.6% 8.1% 18.8% 宝马 特斯拉ModelX特斯拉ModelSStellantis 奔驰大众Rivian吉利 其他 D级新能源乘用车市场格局 2.7% 5.4% 13.6% 43.7% 8.7% 25.9% 特斯拉ModelY 特斯拉Model3现代-起亚 丰田吉利 其他 新能源商用车市场格局 4.3% 45.1% 50.6% 福特 Rivian其他车企 1)车辆产地：必须生产自北美(美国、加拿大、墨西哥)。 2)矿物产地：一定比例的关键矿物*需在美国或与美国有自由贸易协定的国家**中开采加工或回收，23年起该比例要求为40%，此后逐年增加，至27年比例要求为80%。满足要求提供3750美元/辆。 *关键矿物包括铝、锰、钴、镍、锂、石墨及其他金属或稀有元素，共50种元素。 **美国自由贸易协定国：澳大利亚、巴林、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、以色列、约旦、韩国、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿马、秘鲁、新加坡。 3)材料产地：一定比例的电池组件*需在北美生产，23年起该比例要求为50%，此后逐年增加，至29年比例为100%。满足要求提供3750美元/辆。 *电池组件范围：电极活性材料(正极、负极、电解质盐、负极集流体、溶剂、添加剂)以及电芯，pack。 4)售价限制：卡车、货车、SUV的不超过8万美元，轿车不超过5.5万美元。 5)收入限制：个人/户主/联合申报人年收入不得超过15万/22.5/30万美元。 6)车型限制：适用于纯电动、插电(电池容量>7kwh)、氢燃料电池车型。 要求：1）24年1月起，针对电池材料将引入FEOC条款，含有来自海外敏感实体的电池或材料，不论比例，均不享受整车补贴。2）25年1月起，针对关键矿物将引入FEOC条款，在采选、冶炼、制造、回收任一环节，含有来自海外敏感实体的关键矿物，不论比例，均不享受整车补贴。 敏感实体包括中国、伊朗、朝鲜、俄罗斯。海外敏感实体定义为中国政府持有、或控制、或管辖权范围内的企业。1）管辖权范围：中国境内的产能将被视为FEOC 2）持有、控制：政府直接或间接持有董事会席位、或投票权、或股权比例大于25%，视为FEOC 3）中国政府授权进行采矿、冶炼、回收、制造关键矿物或电池组件的公司，将被视为FEOC 4）FEOC的子公司不自动被视为FEOC，分情况：民企海外子公司不被视为FEOC、仅国企控制比例超25%的海外子公司受限 2024年IRA税收抵免退坡力度影响面较大，特斯拉Model3RWD和AWD版本、福特MustangMach-E、宝马X5xDrive50e等12款爆款车型受影响，按2023年销量测算影响面约为新能源车市的18%，即26.4万辆新能源车。分路线看，对插混市场影响较小，仅6.4%，对纯电市场影响20.7%。 我们认为IRA税收抵免对销量影响有限，因为2023年剔除M3&MY，无补贴车型销量增速远高于有补贴车型销量增速，产品力才是核心竞争力。2023年剔除特斯拉M3&MY，有补贴车型合计销40.4万辆，同比增长50%，无补贴车型合计销45.1万辆，同比增长77%。 品牌 车型 动力 级别 年销量 价格 23年补贴 24年补贴 特斯拉特斯拉 Model3RWDModel3AWD EVEV D级轿车D级轿车 18万 $40K$48K $7500$7500 $0$0 福特 MustangMach-E EV D级SUV 40771 $43-50K $3750 $0 宝马 X5xDrive50e PHEV E级SUV 12108 $73-85K $3750 $0 凯迪拉克 Lyriq EV D级SUV 9154 $57-70K $7500 $0 福特 Transit EV 厢式货车 7672 $49-61K $3750 $0 雷诺日产 LeafS/SVPlus EV C级轿车 7152 $36K $3750 $0 奥迪 Q5 PHEV D级SUV 4163 $45-67K $3750 $0 林肯 Aviator PHEV E级SUV 1835 $53-81K $7500 $0 雪佛兰 Blazer EV D级SUV 482 $35-46K $7500 $0 雪佛兰 Silverado EV 轻型皮卡 461 $40-107K $7500 $0 雪佛兰 Equinox EV 待上市 待上市 待上市 $7500 $0 补贴退坡车型合计 26.4万 占新能源车市18% 2024年仍有多款车型享受IRA法案税收抵免，包括Model3高性能版、ModelY全系、大众ID.4等爆款车型，这些车型在2023年的合计销量高达75.3万辆，占新能源车市的51%。 第一章2023年美国新能源车市表现回顾 第二章2023年主力新能源车企销量分析 第三章2024年美国新能源车市规模展望 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 11 数据来源：GGII，中信期货研究所 车型 动力 级别 年销量 版本 价格 23年补贴 24年补贴 标准续航RWD $40K $7500 $0 Model3 EV D级轿车 22.8万 长续航AWD $48K $7500 $0 Performance $55K $7500 $7500 标准续航RWD $46K $7500 $7500 ModelY EV D级SUV 38.6万 长续航AWD $51K $7500 $7500 Performance $55K $7500 $7500 ModelX EV E级SUV 2.39万 LongRangePlaid $82K$110K $7500$0 $7500$0 ModelS EV E级轿车 1.74万 LongRangePlaid $77K$92K $0$0 $0$0 特斯拉是一家美国电动