四季度盈利能力环比修复，24年“两海”需求有望复苏

业绩回顾与展望

2023年业绩表现

• 预期与实际：公司2023年度业绩预告显示，预计实现归母净利润在4.50至5.20亿元之间，较上年同期增长30.7%至51.0%；扣除非经常性损益后的净利润预计为3.73至4.43亿元，同比增长40.9%至67.3%。
• 销量稳定：销量与去年相比保持平稳，得益于产品结构优化和内部成本改善项目的推进，产品毛利率得到提升。

四季度亮点

• 环比增长：第四季度，公司实现了1.32亿元的归母净利润（中值计算），同比增长-24%，但环比增长113%；扣非净利润为0.98亿元，同比下滑38%，但环比增长85%。
• 出货量：四季度铸件总销量为11.7万吨，其中风电铸件销量9.6万吨，环比增加7%；其他铸件销量2.1万吨，环比增加24%。出货量略低于预期，主要因海上风电交付节奏延迟所致。
• 单吨净利提升：四季度扣非单吨净利约为838元/吨，较上一季度提升69%，反映出原材料库存影响的逐步消除以及降本增效措施的有效实施。

未来展望

• 2024年市场预期：预计2024年国内海上风电装机将超过10GW，实现显著增长；海外海上风电市场在经历了21-23年的低谷期后，有望于24年复苏。
• 业务增长潜力：作为全球风电铸件龙头，公司在“两海”（中国海上风电与海外风电市场）需求的推动下，风电铸件业务有望实现量利双增。同时，齿轮箱铸件与铸钢业务的推进将进一步提升整体盈利能力。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑到海上风电交付量低于预期及国内陆上风机竞争加剧导致的铸件价格下降，对2023-2025年的盈利预测进行了调整。
• 评级维持：基于当前市场状况与公司未来展望，维持“买入”评级。当前股价对应的PE分别为21、16、14倍，显示出较高的投资吸引力。

风险提示

• 产能建设风险：产能建设进度可能不达预期。
• 市场风险：海上风电装机量、海外风电市场复苏情况可能未如预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。

此报告旨在提供对公司过去一年业绩的总结、四季度的详细分析以及对未来一年的市场预期和投资建议。同时，报告也列出了可能影响公司表现的风险因素，以供投资者参考。