2023年归母净利润预计增长61%-101%，门店拓展顺利

事项： 公司发布 2023 年业绩预告，预计实现归母净利润 3.2-4 亿元，同比增长 60.7%-100.88%，扣非净利润 2.9-3.7亿元，同比增长 63.17%-108.19%。 国信零售观点：单四季度看，公司预计实现归母净利润为 0.07 至 0.87 亿元，较去年亏损 0.36 亿元实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润为-0.18 至 0.62 亿元，去年同期亏损 0.51 亿元。整体上，公司把握消费复苏机遇，在黄金产品上积极提升竞争力，且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。同时公司加盟业务拓展顺利，2023 年净增潮宏基珠宝门店 246 家，期末门店总数达到 1404 家。 未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量；渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈，我们略下调公司2023-2025 年归母净利润预测至 3.83/4.69/5.61 亿元（前值分别为 4.05/4.96/6.04 亿元），对应 PE 分别为 15.8/12.9/10.8 倍，维持“增持”评级。 评论： 2023 年业绩增长优异，加盟拓展顺利 公司发布 2023 年业绩预告，预计实现归母净利润 3.2-4 亿元，同比增长 60.7%-100.88%，扣非净利润 2.9-3.7亿元，同比增长 63.17%-108.19%。单四季度看，公司预计实现归母净利润为 0.07 至 0.87 亿元，较去年亏损 0.36 亿元实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润为-0.18 至 0.62 亿元，去年同期亏损 0.51 亿元。整体上，公司把握消费复苏机遇，在黄金产品上积极提升竞争力，且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。同时公司加盟业务拓展顺利，2023 年净增潮宏基珠宝门店 246 家，期末门店总数达到 1404 家。 图1：潮宏基单季度归母净利润（亿元、%） 图2：潮宏基单季度扣非净利润（亿元、%） 投资建议 未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量；渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈，我们略下调公司2023-2025 年归母净利润预测至 3.83/4.69/5.61 亿元（前值分别为 4.05/4.96/6.04 亿元），对应 PE 分别为 15.8/12.9/10.8 倍，维持“增持”评级。 风险提示 终端黄金珠宝消费不及预期；开店不及预期；市场竞争环境恶化 表1：可比公司盈利预测及估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）