北交所信息更新：大力拓展新能源汽车市场，2023Q1-3归母净利润同比+61%

北交所信息更新 大力拓展新能源汽车市场，2023Q1-3归母净利润同比+61% 捷众科技（873690.BJ） 2024年11月26日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/26 当前股价(元)23.49 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 一年最高最低(元)27.77/10.06 总市值(亿元)15.57 流通市值(亿元)5.32 总股本(亿股)0.66 流通股本(亿股)0.23 近3个月换手率(%)607.98 北交所研究团队 相关研究报告 《2024H1归母净利润高增102%，立足汽车零部件拓展新能源汽车市场 —北交所信息更新》-2024.8.21 《汽车精密注塑件“小巨人”，顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局—北交所首次覆盖报告》-2024.7.12 2024Q1-3营收1.88亿，同比增长15%；归母净利润4436万，同比增长61% 公司发布2024年三季度报告，实现营收1.88亿元，同比增长15.16%；归母净利润4436.07万元，同比增长61.30%；Q3公司实现营收7600.60万元，同比增长8.58%，归母净利润1693.30万元，同比增长21.39%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.54/0.67/0.84亿元，对应EPS分别为0.82/1.02/1.27元/股，对应当前股价的PE分别为28.5/23.0/18.4倍，维持“增持”评级。 公司立足汽车零部件拓展新能源汽车市场，积极研发新品、拓展海外市场 公司立足汽车零部件拓展新能源汽车市场。公司加快新能源汽车新产品开发，快速抢占新能源汽车市场，2024Q1-Q3研发费用883.50万元，同比增长10.66%。目前公司产品已全面进入新能源汽车一线品牌的供应链体系，包括比亚迪、华为、小米、理想等，公司新能源汽车零部件的销售占比快速上升，已达30%。随着募投项目新能源汽车精密零部件智造项目的建设，公司新能源汽车零部件的生产能力将有较大幅度的提升，从而推动公司营收规模的进一步增长。此外，公司积极拓展海外市场，扩大外销规模。目前产品已销往墨西哥、波兰、法国、德国、泰国等地，外销占比15%左右。随着公司产能的增加和国际市场开拓力度的加大，公司竞争力的不断提升，外销营收有望进一步增长。 公司是汽车零部件国家专精特新“小巨人”，大力开拓市场 公司大力开拓市场，加大业务招待活动等支出，2024年Q1-Q3销售费用724.05万元，同比增长83.92%。公司拥有省级企业研发中心、省级企业技术中心、省级企业研究院和市级工业设计中心，通过持续不断的自主研发，掌握了从模具设计、工艺优化、智能制造到数字化检测全过程的核心技术，产品关键技术性能指标达到国际领先水平。根据10月公司公告，公司承担了40多项省级研发项目， 拥有70多项自主知识产权，是国家级知识产权优势企业；是我国首个小模数齿轮精度国家标准的主要起草单位，并正在参与起草首个小模数齿轮强度国家标准；2023年公司荣获国家专精特新“小巨人”和浙江省科技小巨人。 风险提示：质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 195 231 289 357 443 YOY(%) 13.3 18.3 24.9 23.5 24.2 归母净利润(百万元) 38 40 54 67 84 YOY(%) 25.1 6.1 36.5 23.8 25.0 毛利率(%) 36.6 36.3 38.1 38.2 38.1 净利率(%) 19.2 17.2 18.8 18.9 19.0 ROE(%) 10.2 8.1 10.2 11.5 12.8 EPS(摊薄/元) 0.57 0.60 0.82 1.02 1.27 P/E(倍) 41.2 38.9 28.5 23.0 18.4 P/B(倍) 4.2 3.1 2.9 2.6 2.3 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 195 310 346 382 394 营业收入 195 231 289 357 443 现金 51 127 134 143 132 营业成本 124 147 179 220 274 应收票据及应收账款 82 113 139 159 176 营业税金及附加 2 3 3 4 5 其他应收款 0 1 1 1 1 营业费用 4 6 9 10 12 预付账款 4 6 7 9 11 管理费用 16 20 26 32 39 存货 40 39 44 49 52 研发费用 10 11 15 17 20 其他流动资产 18 24 21 21 22 财务费用 -1 -0 -2 -2 -2 非流动资产 240 265 273 300 369 资产减值损失 -1 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 3 2 2 3 固定资产 202 209 212 228 279 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 33 50 54 59 66 投资净收益 -0 0 0 0 0 其他非流动资产 5 6 7 13 24 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 436 575 619 682 763 营业利润 41 45 61 76 95 流动负债 61 76 83 90 99 营业外收入 1 3 1 1 2 短期借款 20 20 20 20 20 营业外支出 0 1 1 0 1 应付票据及应付账款 25 37 42 49 57 利润总额 42 47 62 77 97 其他流动负债 17 19 20 21 22 所得税 4 7 7 9 12 非流动负债 5 4 4 4 4 净利润 38 40 54 67 84 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 5 4 4 4 4 归属母公司净利润 38 40 54 67 84 负债合计 66 81 87 94 104 EBITDA 60 67 81 98 123 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.57 0.60 0.82 1.02 1.27 股本 53 65 65 65 65 资本公积 105 185 185 185 185 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 212 244 283 330 386 成长能力 归属母公司股东权益 369 494 532 588 659 营业收入(%) 13.3 18.3 24.9 23.5 24.2 负债和股东权益 436 575 619 682 763 营业利润(%) 18.0 7.8 37.8 23.4 26.2 归属于母公司净利润(%) 25.1 6.1 36.5 23.8 25.0 获利能力毛利率(%) 36.6 36.3 38.1 38.2 38.1 净利率(%) 19.2 17.2 18.8 18.9 19.0 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 10.2 8.1 10.2 11.5 12.8 经营活动现金流 55 34 50 69 96 ROIC(%) 9.6 7.5 9.6 10.8 12.2 净利润 38 40 54 67 84 偿债能力 折旧摊销 18 21 20 23 28 资产负债率(%) 15.2 14.0 14.0 13.8 13.6 财务费用 -1 -0 -2 -2 -2 净负债比率(%) -7.4 -20.9 -20.7 -20.2 -16.4 投资损失 0 0 -0 -0 -0 流动比率 3.2 4.1 4.2 4.2 4.0 营运资金变动 -2 -30 -24 -21 -16 速动比率 2.5 3.5 3.5 3.6 3.3 其他经营现金流 2 2 1 2 2 营运能力 投资活动现金流 -32 -46 -28 -50 -96 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 32 45 30 49 96 应收账款周转率 2.6 2.4 2.3 2.4 2.6 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 5.0 5.6 5.0 5.6 6.0 其他投资现金流 0 -1 2 -1 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 2 90 -15 -10 -11 每股收益(最新摊薄) 0.57 0.60 0.82 1.02 1.27 短期借款 0 -0 0 -0 -0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 0.51 0.75 1.04 1.45 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.57 7.45 8.03 8.86 9.94 普通股增加 2 12 0 0 0 估值比率 资本公积增加 9 80 0 0 0 P/E 41.2 38.9 28.5 23.0 18.4 其他筹资现金流 -9 -3 -15 -10 -11 P/B 4.2 3.1 2.9 2.6 2.3 现金净增加额 26 78 6 9 -11 EV/EBITDA 24.5 21.0 17.2 14.1 11.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局