2023年中央经济工作会议精神学习第三篇：地方两会如何落实“以进促稳”？

2024年1月31日 总量研究 地方两会如何落实“以进促稳”？ ——2023年中央经济工作会议精神学习第三篇 要点 引言：2023年12月中央经济工作会议深刻的解释“以进促稳”的内涵——我们理解，“进”的三个立足点就是“科技创新、扩大内需、重大改革”。本篇报告中我们将通过地方两会目标，聚焦地方如何具体落实“以进促稳”的三个重点工作。 核心观点： 2024年地方两会目标对应全国GDP增速回落至“5%左右”下沿水平，稳增长仍需中央发力。 对比2022年和2023年，2024年地方GDP目标下调明显减速，比上年下调0.22pct至5.41%。过往地方加权目标高于全国两会目标0.6pct-0.8pct，对应 2024年全国GDP增速落于4.6%至4.8%区间，位于“5%左右”的下沿水平。 我们认为，为实现长期远景规划和稳定短期就业，结合地方两会GDP目标下调幅度缩小、京沪均将目标设定在5%，全国两会大概率将全国GDP增速目标设定在“5%左右”。但考虑地方经济目标设定贴近预期下沿，通过发行超长期建设国债等方式，进一步打开稳增长空间，仍然值得期待。 地方如何具体落实“以进促稳”的三个立足点？ 一、科技创新：集中力量推动颠覆性创新，加强现代产业集群建设。 地方推进科技创新主要围绕两条线索展开：1）加快推动形成特色先进制造产业集群，如云南推动绿色铝精深加工，重庆加速整车产能释放，贵州加快打造算力高地；2）优化重组科技研发力量，加速基础科学研发设施建设，以推动重大技术攻关，例如北京、山西均提出要对重点实验室进行优化重组；多个省份围绕着 6G、元宇宙、人工智能、量子科技、生命科学、低空经济等战略性新兴产业，提出要抢占先机，加强技术储备。 二、内需之激活有潜能的消费：大宗消费、以旧换新和新型消费。 地方两会频频提及了以旧换新、汽车和消费电子等大宗消费，以及文旅、“首店”、“国潮”等消费新业态：1）北京、山西、山东、海南、重庆、广东、西藏、贵 州等地推进“以旧换新”；2）上海、江苏、浙江、福建等消费业态较为领先的地区提出要大力发展“首发经济”、国货“潮品”等新消费；3）辽宁、甘肃、云南、四川、宁夏、广东、河南、海南等旅游资源较为发达的地区，普遍以发展特色旅游、提升旅游接待量和旅游收入作为今年重点工作。 二、内需之扩大有效益的投资：重大项目、设备更新、“三大工程”和城市更新。1）重大项目依然是各地扩大投资的关键抓手，如北京提出“持续发挥重大项目对全市投资的重要支撑和示范引领作用”；2）针对传统产业进行“技改”和设 备更新，如福建、山东、广西、重庆、安徽、广东均明确提出要实施技改投资。3）“三大工程”对冲地产投资下滑压力，各地一方面继续在“十四五”规划下 推进“保租房”建设，另一方面积极推进配售型保障房和城中村改造。 三、重大改革：国企改革、要素市场化配置、财税体制改革、高水平对外开放。1）深化国企改革，加强民企扶持，如天津要加快融资平台市场化转型，贵州提出“四化”等资金投向民间投资不低于40%；2）要素资源市场化配置，安徽、 湖南、山东提出推进或争取要素市场化配置综合改革试点；3）财税金融体制改革，甘肃提出要全面落实化债方案，加快解决中小金融机构历史遗留问题。4）加强高水平对外开放，上海提出要继续深化电信、金融、医疗等领域开放。 风险提示：国际地缘政治风险，国内经济恢复力度和政策力度不及预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S09305210100010755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报为什么保障房如此重要？——2023年中央经济工作会议精神学习第二篇（2023-12-21） 中国式现代化是最大的政治——中央经济工作会议精神学习系列第一篇（2023-12-13） 政治局会议的三个关键词——2023年7月政治局会议精神学习（2023-07-25） 乘势而上，顺势而为——2023年4月政治局会议精神学习（2023-04-28） 共促发展合力，经济蓄势待发——2023年政府工作报告精神学习（2023-03-05） 战略全局出发，提振信心入手——2022年12月中央经济工作会议精神学习（2022-12-17） 高质量发展是中国式现代化的首要任务——《二十大报告》精神学习第二篇（2022-10-17） 统筹防疫与经济，力争最好结果——2022年7月政治局会议精神学习（2022-07-29） 宏观经济 目录 一、量化地方两会：GDP、投资、消费3 二、地方如何落实“扩大内需、良性循环”？5 2.1消费：地方以大宗消费、以旧换新和新型消费为主6 2.2投资：重大项目、设备更新、“三大工程”和城市更新7 三、“科技创新”：颠覆性创新及现代化产业体系建设11 四、“重大改革”：国企改革、要素市场化配置、财税体制改革、对外开放13 五、风险提示15 图目录 图1：地方两会GDP目标具体设定5 表目录 表1：根据各省份权重，量化地方两会的经济目标4 表2：2024年各地激发消费政策聚焦于以旧换新、大宗消费和新型消费（部分）7 表3：2024年各地聚焦于重大项目、设备更新的扩大投资政策（部分）9 表4：2024年31个省市针对“三大工程”和城市更新的相关安排（部分）11 表5：2024年各地科技创新政策（部分）12 表6：2024年各地深化重点领域改革的亮点政策（部分）14 中庚基金 引言： 2023年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开。会议提出，“必须把推进中国式现代化作为最大的政治，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务”，并深刻的解释了“以进促稳”的内涵——我们理解，“进”的三个立足点就是“科技创新、扩大内需、重大改革”（详情请参考我们在2023 年12月13日外发的报告《中国式现代化是最大的政治——中央经济工作会议精神学习系列第一篇》）。 2024年1月，各省份纷纷召开两会，进一步落实决策层对于2024年经济的部署。本篇报告我们将聚焦于地方如何具体演绎“科技创新、扩大内需、重大改革”这三大重点工作。 一、量化地方两会：GDP、投资、消费 截至2024年1月30日，31个省份已陆续召开了地方两会。我们根据各地的经济工作目标，及各自GDP、社零、固投占到全国的权重，得到各地经济工作目标的加权变化情况： 1）GDP：2024年相对2023年加权下调0.22个百分点。 31个省份2024年GDP目标相对2023年加权下调0.22个百分点。其中，4个省份上调目标（北京、天津、辽宁、浙江，均上调0.5个百分点），16个省份下调GDP目标，11个省份目标保持不变。 2）固投：2024年相对2023年加权下调1.44个百分点。 有21个1地方连续公布2023年及2024年目标，占到全国各省份固投总量的 64%，2024年固投目标相对2023年加权下调1.44个百分点，指向在化债的背 景下，地方对于投资增速的设定更趋谨慎。其中，内蒙古和山西分别上调目标5 个和3个百分点，江西、广西、重庆下调幅度在5个百分点及以上。 3）社零：2024年相对2023年加权下调0.48个百分点。 有21个地方连续公布2023年及2024年目标，占到全国各省份社零总量的57%， 2024年社零目标相对2023年加权下调0.48个百分点。其中，辽宁、浙江、重 庆上调目标1个百分点及以上，安徽、福建、江西、海南、云南、新疆下调幅度 在2个百分点及以上。 4）CPI：地方两会CPI目标均为3%，与去年持平。 5）失业率：地方两会失业率目标普遍为5.5%左右，与去年持平。 1天津2024年固投目标设定为“正增长”，并未公布具体数值，我们暂认定其并未公布固投目标。 整体来看，今年全国各地GDP目标较上年的下调速度明显较往年放缓。参考近年，2022年相较2021年，各地GDP加权总计下调0.7pct，当年全国两会目标则从2021年的“6%以上”下调至“5.5%左右”；2023年相较于2022年，各地GDP加权总计下调0.5pct，当年全国两会GDP目标则从2022年的“5.5%左右”下调至“5.0%左右”。 表1：根据各省份权重，量化地方两会的经济目标 2023年 2024年 全国实际增速 全国两会目标 地方两会加权目标 地方两会加权目标变化 已公布目标的省份各经 济指标占全国的权重（按2022年权重计算） GDP 5.2% 5.0% 5.63% -0.22% 100% 固投 3.0% - - -1.44% 64% 社零 7.2% - - -0.48% 57% CPI 0.2% 3.0% - - - 失业率 5.1% 5.5% - - - 数据来源：各地政府网站，wind，光大证券研究所 我们在2024年宏观展望报告中提到，考虑实现2035年远景规划和短期稳定就 业的双重要求，预计2024年经济增速目标将设定在“5%左右”。一是，为完 成2035年人均GDP达到中等发达国家水平的远景目标，2020至2035年年均 GDP增速需保持在4.72%左右，2020年至2023年增速基本符合这一要求。考虑到未来经济潜在产出水平会持续回落，“十四五”后期经济增速需维持在5% 左右，为完成2035年远景规划目标预留弹性空间。 二是，保持经济增速是稳定就业率的必要条件。2020年至2023年，GDP每增长1%拉动新增城镇就业261万人。假设2024年经济吸纳就业能力保持不变，则5%的GDP增速可以实现新增就业1305万人，在吸纳2024年高校毕业生的同时，化解一部分2023年未落实的就业压力，稳定整体就业大盘。（具体请参 考我们在2023年11月7日外发的报告《以稳应变，变中求胜——2024年宏观年度展望报告》）。 结合2024年地方两会，我们预计2024年全国两会预期增速目标仍然会设定在“5%左右”，但地方两会目标对应的全国GDP增速回落至“5%左右”的下沿水平，为稳定经济大盘，后续仍需中央层面打开稳增长政策空间。 第一，31个省份加权GDP目标合计下调0.22个百分点至5.41%。 2021年至2023年，地方两会加权GDP目标比全国两会高出0.6至0.8个百分点。参考2024年地方两会目标，即对应全国GDP增速设定落于4.6%至4.8%区间，属于“5%左右”的下沿水平。因此，为夯实经济恢复势头，通过发行超长期建设国债等方式，进一步打开稳增长空间，仍然值得期待。 第二，6个经济大省经济总量占全国GDP的45%，2024年GDP增速目标均处于5%及以上，加权目标较上年微幅上移0.01个百分点。2023年底召开的中央经济工作会议提出“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。 参考2022年8月召开的“经济大省政府主要负责人座谈会”，经济大省主要指 广东、江苏、浙江、山东、河南、四川6个省份。 从2024年目标看，6个省份目标均位于5%或以上，加权目标微幅上移0.01个百分点。其中，浙江自2023年的5%上调至5.5%，河南自2023年的6%回落至5.5%，其余省份保持持平。而非经济大省的22个省份，加权GDP目标合计下调0.2个百分点。从这一点来看，经济大省切实落实了中央关于“真正挑起大梁”的指示。 图1：地方两会GDP目标具体设定 资料来源：各地政府网站，wind，光大证券研究所 二、地方如何落实“扩大内需、良性循环”？ 2023年中央经济工作会议提出，“要着力扩大内需，要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。这意味着在未来的经济工作中，消费和投资将实现更为紧密的配合，一方面要以“有效益的投资”，加强供给侧结构性改革，通过提升供给质量，满足居民不断扩大的消费需求，激发“有潜能的消费”；另一方面，在扩大投资过程中，也会通过商品或服务购买