有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月30日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于68980元/吨，涨10元/吨，涨幅0.01%，沪铜 指数增仓2142手至37.72万手。 2、现货：今日市场受进口货源冲击，升水较昨日继续下跌。但因月差走扩，下调幅度仍然有限。下游普遍看空后市，在订单不振的情况下买兴平平。预计明日升水仍将走跌。 【重要资讯】 1、美股周一收高，道指与标普500指数创历史新高。本周市场关注几家大型科技公司 的财报、美联储货币政策会议、以及周五的美国1月非农就业数据。 2、Vale2023年四季度铜产量为9.91万吨，同比增加49.5%，环比增加21.4%，这是自 2018年以来的最高产量水平。Vale2023年全年铜总产量为32.66万吨，同比增加 29.0%，略高于32.5万吨的指导产量，这主要由于SaloboIII项目的成功投产，2023年Salobo矿产铜累计产量为18.04万吨，同比增加41.2%。Vale预计2024年铜指导产量为32.0-35.5万吨。 【交易策略】 单边：国内市场氛围较为悲观，但是海外市场氛围持续乐观，美股创新高。近期铜基本面维持强势，铜矿供应紧张，现货TC指数下滑至27.94美元/吨；精铜库存维持在低位，1月份LME铜库存共下降1.7万吨。国内方面，精铜的干扰很多，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂停炉保温，今年3-6月份冶炼厂集中检修，有数家冶炼厂因为铜精矿紧张的原因计划提前检修，上半年整体来看还是偏紧张的预期。总体来看，铜的供应 端问题很多，铜价仍然易涨难跌，可能向70000元/吨的方向运行。(以上观点仅供参 考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价震荡回落，AL2403跌140元至18950元/吨，沪铝指数持仓增 加2339手至45.28万手； 2、现货市场：周二现货市场表现较差，春节前消费淡季现货流通充足，维持大贴水的走势，后期佛山地区略有逢低采买，今日对网价无锡-30~-20，佛山-60~0； 3、能源成本方面：下游接货意愿一般，价格阴跌，1月30日，金正北方港口动力煤 （非电厂流向）市场价：5500CV，905元/吨（-5）；5000CV，793元/吨（-7）； 4500CV，688元/吨（-4）； 【重要资讯】 1、据外电1月26日消息，俄铝(Rusal)周五告诉S&PGlobalCommodityInsights称，红海危机导致全球铝供应链受到干扰。高盛(GoldmanSachs)在1月23日的报告中称，通 常每年大约有300万吨铝通过苏伊士运河，但近期的红海事件意味着运往欧洲的到货量放缓。欧盟需要补充去年来自俄罗斯的铝进口量同比下降40%的影响,。高盛补充说，2024年欧洲进口40万吨俄罗斯铝，低于2022年之前每年100万吨的水平，欧盟 整体铝进口量为450万吨/年。 2、根据公众号电解铝信息显示，2024年1月29日，赤峰市政府与伊电控股集团有限公司举行座谈签约仪式，双方签署项目投资合作协议。近年来河南省还剩下伊电控股集团有限公司、焦作万方铝业股份有限公司，河南中孚铝业有限公司、河南万基铝业股份有限公司4家电解铝企业，合计209万吨产能。如果伊电控股集团有限公司整体 搬迁，河南省的电解铝产能就剩下3家，共125万吨：焦作万方铝业股份有限公司 （42万吨）、河南中孚铝业有限公司（25万吨）、河南万基铝业股份有限公司（58万吨）。 3、据SMM信息显示，本周一电解铝及铝棒社会库存大幅增加，其中铝锭库存较上周四增加3.01万吨至46.71万吨，铝棒库存增加1.7万吨至12.77万吨； 4、美国财政部预计一季度净借款额7600亿美元，较此前自身预期下调550亿美元， 二季度预计净借款2020亿美元，不到华尔街预期的一半。经纪商警告二季度融资不确 定性更高，国会可能批准780亿美元税收减免法案，导致赤字恶化； 5、【调查：2024年伦铝均价为2297美元/吨】外媒1月29日消息，一项调查显示，分 析师们预计2024年伦铝将会上涨，尽管供应过剩将会制约铝价上涨空间。据30名分析师参与调查的中值显示，2024年伦铝均价预计达到2297美元/吨。随着最大生产国中国提高产量，今年铝市场面临日益严重的供应过剩，但是其中一些产量正被中国国内蓬勃发展的太阳能和汽车行业所消化。分析师表示，铝需求将继续受益于正在进行的脱碳努力，但是西方经济体建筑和制造业持续疲软，对铝需求增长构成限制。预测今年铝过剩量为37.45万吨，高于上次预测的过剩量25万吨。不过到2025年时铝市将 基本供需平衡，仅仅过剩500吨。 【交易策略】 1、单边：市场情绪在大幅反弹后再度降温，股市和商品共振回落，产业端目前消费进入季节性淡季，价格震荡回落，目前市场对淡季累库的高点较为乐观，认为年后社会库存基本不会过百万吨，库存压力很小，逢低做多的情绪依旧存在，建议等价格回落后再度布局多单。 2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，今日收115； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格维持震荡，AO2403合约跌5元至3229元/吨。 2、现货市场：周一河南地区传出少量现货成交消息：成交氧化铝现货0.3万吨，出厂 价格为3420元/吨。此笔成交价格继续呈现升水水平，局部地区氧化铝价格上调； 【重要资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，广西龙州某氧化铝厂将于2月2日恢复焙烧，但受限于矿石供应紧张，溶出端仍旧只运行50%；贵州某氧化铝企业近期进口矿石到港，当前已开始复产，运行产能由前期60万吨提升至85万吨左右； 【交易策略】 1、单边：春节前现货市场的紧张对盘面有较强的支撑，盘面在交易新疆仓单合理估值与供应端事件炒作回归现货价格之间反复波动，形成两会之前的震荡市场，短期来看氧化铝或在3200-3350之间震荡。但是对于高利润及节后矿山复工带来的供应端宽松 的预期和新疆仓单估值低的压制下，氧化铝预计春节后仍将震荡回落，04、05合约空单继续持有； 2、期权：AO2403-C-3350的空单继续持有，预期收益率年化390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价震荡走弱，ZN2403跌140元至21275元/吨，沪锌指数减仓 2009手至17.48万手； 2、现货情况：周二现货市场表现一般，下游基本进入放假状态，天津地区环保限产也带来一定的干扰。采购情绪一般，上海地区略有挺价，有价无市，对02合约报 +10~+20，较上一日-10； 【重要资讯】 1、美国财政部预计一季度净借款额7600亿美元，较此前自身预期下调550亿美元， 二季度预计净借款2020亿美元，不到华尔街预期的一半。经纪商警告二季度融资不确 定性更高，国会可能批准780亿美元税收减免法案，导致赤字恶化； 2、紫金矿业1月29日晚间披露，23年公司矿产铜101万吨，同比增11%；矿产金 67.7吨，同比增20%；矿产锌（铅）46.7万吨，同比增3%，2024年主营矿产品产量多有增长，计划实现矿产铜111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47万吨，当量碳酸锂2.5万吨，矿产银420吨，矿产钼0.9万吨。； 【交易策略】 1、单边：价格反弹后下游接货氛围一般，而且现在已经进入消费淡季，中间开工率持续下滑，库存开始累积，预计价格再度陷入震荡，短期建议暂时观望； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，隔夜收170； 3、期权：卖出看涨期权ZN2403-C-22000继续持有，1月26日入场价104元/吨，今日收56元/吨（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16240元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16125元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.根据安泰科测算，2023年中国新车配套市场铅消费约为29.2-31.2万吨，较2022年增加0.7万吨左右。中国汽车市场增长的内在驱动力是新能源汽车迅猛增长，2023年，锂价大跌，而铅蓄电池价格表现相对稳定，铅锂电池价差不断缩窄，甚至锂电池价格低于铅电池，铅酸电池价格优势不复存在。同时锂电池性能更加具有优势，“以锂代铅”的进程或将加速。 2.截至1月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.35万吨，较1月25日基本维稳，距离中国传统春节不足半月，铅产业链上下游企业陆续开启放假模式，随着上周部分铅蓄电池企业进入放假状态，铅消费阶段性转弱。 【交易策略】 再生铅与原生铅企业在计划放假，或是在春节期间检修，原生铅现货市场成交氛围清淡，再生冶炼厂陆续停产放假，散单紧俏局面或将持续。同时下游电池生产企业也进入放假状态，铅消费阶段性转弱，铅锭社会库存结束了近半月的下降态势。另铅冶炼企业的原料备库尚在进行，废电瓶价格依然高企。整体基本面供需双降，近期铅价回落后震荡调整为主，短期关注支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403下跌3180收于127190元/吨，指数持仓增加6819手； 2、现货情况：镍价单边下跌1200-1350元/吨，金川镍升水上调100至3500元/吨，俄 镍升水持平于-50元/吨，电积镍升水持平于-1000元/吨，硫酸镍均价上调100至26800 元/吨； 【重要资讯】 1、据外电1月29日消息，俄罗斯金属生产商--诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一表示，2023年公司镍产量下滑5%至20.9万吨。俄罗斯Nornickel是全球最大的精炼镍和 钯金生产国。Nornickel的首席执行官VladimirPotanin去年表示，制裁限制了Nornickel的发展。Nornickel表示，2023年钯金产量下滑4%至269.2万盎司。该公司此前预期2023年上述两种金属的产量将下滑，但钯金产量超出预期。 2、2023Q4镍产量同比下降5%至4.41万吨，2023年累计同比下降了8%至16.49万吨，与2023年产量指引一致。考虑到Voisey'sBay向地下开采的过渡以及OncaPuma计划中的熔炉重建，2023年产量下降符合预期。2024年产量指引为16-17.5万吨，均值16.75，相比2023年略增0.25万吨。 【交易策略】 1、单边：镍企财报陆续放出，各企业有分化。诺镍2023年产量同比下降，同时下调 2024年产量指引；淡水河谷2023年产量同比下降，2024年产量指引不变；BHP2023年产量同比微增，2024年产量指引不变。海外镍矿减停产多在澳洲，且硫化矿为主，不影响国内生产。节前下游补库降温，市场逐步进入春节累库阶段。印尼华飞项目预计2月检修结束，节后MHP价格可能重返下行。旺季需求暂时无法验证，短期盘面受外围市场带动，中长线基本面未改过剩。春节期间印尼大选，长假风险较高，节前规避风险减仓为宜，节后反弹遇阻抛空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市