尿素周报：供需呈现双弱格局，尿素期价持续下行

投资咨询业务资格 【中原化工】 供需呈现双弱格局，尿素期价持续下行 ——尿素周报2023.12.25 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：邵亚男研究助理：申文 执业证书编号：F3080133执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0016340 0371-586200810371-58620081 shaoyn_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——供需呈现双弱格局，尿素期价持续下行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：供应减量预期逐步落地，日产呈现显著下降；2.需求：下游跟进谨慎情绪有所增加，关注后续下游采购跟进情况；3.库存：企业库存延续累库趋势，部分港口货源回流；4.成本与利润：受天气转冷影响，煤炭预计稳中偏强运行，尿素工厂利润环比变化有限；5.基差与价差：05合约基差震荡走强，1-5价差环比走强。6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格震荡下行，工厂新单成交一般。供应端，尿素供应减量预期逐步落地，日产环比降幅明显，但同比仍处往年历史高位，预计一月中下旬左右部分企业装置将陆续复产。库存方面，受发运受阻以及下游采购谨慎影响，工厂库存延续累库趋势，部分港口货源回流。需求端，受市场悲观情绪影响，下游跟进较为谨慎，工厂进行降价收单。复合肥厂成品库存累积，原料采购有所放缓，需关注后续淡储阶段性跟进情况。出口方面，国内出口政策仍处于偏紧状态，12月21日印度发布新一轮尿素招标，1月4日结束，有效期至1月15日，最晚船期2月29日，预计国内参与印标可能性较小。短期来看，尿素期价延续震荡下行趋势，建议反弹偏空对待 短期尿素期价延续震荡下行趋势，建议反弹偏空对待。 保供稳价政策（下行风险），煤炭价格上涨、下游阶段性补货（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1本周国内尿素市场价格震荡下行 河南市场价 山东市场价 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-18 2020-3-12 2020-5-5 2020-6-28 2020-8-21 2020-10-14 2020-12-7 2021-1-30 2021-3-25 2021-5-18 2021-7-11 2021-9-3 2021-10-27 2021-12-20 2022-2-12 2022-4-7 2022-5-31 2022-7-24 2022-9-16 2022-11-9 2023-1-2 2023-2-25 2023-4-20 2023-6-13 2023-8-6 2023-9-29 2023-11-22 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2印度发布新一轮招标，NFL预计将购买超过100万吨尿素 出口价差 国际尿素价格 1200 1000 800 600 400 200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 0 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾 FOB中国-FOB波罗的海 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 2.3供给-供应减量预期逐步落地，日产呈现显著下降 尿素周度产量 煤头尿素产量 110 130 100 120 90 110 80 100 70 90 80 60 70 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 气头尿素产量 尿素周产量116.06万吨（+6.43%），其 中，煤头尿素产量为95.55万吨（-1.74%），气头尿素产量为20.07万吨（-23.83%），平均日产量16.6万吨，预计产量仍将呈现减少趋 势，但同比高于往年同期水平。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 2.4库存-企业库存延续累库趋势，部分港口货源回流 港口库存 工厂库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 预收天数 尿素企业库存57.8万吨，环比+3.53万吨，受发运受 阻以及下游采购谨慎影响，企业库存环比持续累积。 港口库存18.9万吨(-0.1万吨），出口受限，部分港口货物回流。 尿素企业主流预收天数4.53日（-5.31%），下游跟进 放缓，主流预收订单天数持续减少。 14 12 10 8 6 4 2 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12