纯碱玻璃周报：宏观利好提振，纯碱玻璃冲高回落

宏观利好提振，纯碱玻璃冲高回落 纯碱玻璃周报2023年12月25日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2405合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 153 53 4102 32 5 21 101 0 0 -5-1 -1-1 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 -2-10-2 CPI:当月同比CPI:环比 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-112023-10 生产经营活动预期在手订单 产成品库存出厂价格 主要原材料购进价格 采购量 制造业PMI60 55 50 45 40 35 进口 生产 新订单 原材料库存从业人员 供应商配送时间 新出口订单 碱厂累库，纯碱市场情绪走弱 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱开工率仍维持低位，个别装置开工不稳定，但下周企业检修及设备问题修复，产量及开工呈现增加趋势，预计开工率有较大幅度的提升。 需求：本周下游浮法玻璃无新增产线变动，光伏玻璃新增一条产线点火，纯碱的刚需稳中有增。但下游拿货节奏放缓，碱厂待发 订单呈窄幅下降趋势。 库存：本周碱厂小幅累库。总库存增加1,29万吨至35.39万吨，其中轻质碱增加0.55万吨至21.71万吨，重质碱增加0.74万吨至 13.68万吨。 逻辑与观点 本周纯碱整体现货价格仍表现高位坚挺，但下游拿货节奏放缓，碱厂小幅累库，现货情绪有走弱迹象，个别碱厂报价下调。下周纯碱装置趋于稳定，产量有所提升。隆众资讯报道，进入元月有企业检修和限产结束，其他装置稳定下，产量仍有继续提升的空间，高供给压力或将显现。短期宏观利好及相关品种玻璃烧碱大幅拉升对盘面情绪有所提振，但待宏观利好情绪消退后，盘面或仍以走弱为主，可考虑逢高做空。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 01合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 期货：多空博弈，纯碱盘面情绪走弱 05合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020 2021 2022 2023 09合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-5合约价差 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 1-1 1-19 2-6 2-24 3-14 4-1 4-19 5-7 5-25 6-12 6-30 7-18 8-5 8-23 9-10 9-28 10-16 11-3 11-21 12-9 12-27 1-1 1-19 2-6 4 本周纯碱现货市场情绪走弱走弱，主力合约宽幅震荡。截止到12月22日，2401合约收盘价2601元/吨，2405合约收盘价为2180元/吨。 1-1 1-21 2-10 3-2 3-22 4-11 5-1 5-21 6-10 6-30 7-20 8-9 8-29 9-18 10-8 10-28 11-17 12-7 12-27 5-20 5-31 6-11 6-22 7-3 7-14 7-25 8-5 8-16 8-27 9-7 9-18 9-29 10-10 10-21 11-1 11-12 11-23 12-4 12-15 12-26 截止到12月22日，纯碱1-5价差为421元/吨。 1-1 1-19 2-6 4 主力合约价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：现货价格企稳，个别企业报价下调 纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 碱厂库存待发订单下降，个别碱厂报价下调。截止到12月22日，纯碱华北地区重质碱价格为2900元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱2900元/吨。 截止到12月22日，沙河重质碱与纯碱2405合约的基差为720元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率环比继续回落 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 周内纯碱整体开工率83.11%，上周84.36%，环比下降1.26个百分点。其中氨碱的开工率79.81%，环比-1.32个百分点，联产开工率81.98%，环比-1.53个百分点。 下周企业检修及设备问题修复，预计产量及开工呈现增加趋势。 供给：纯碱产量提升缓慢 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 458075 7070 40 6065 355060 40 303055 2050 25 1045 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20040 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 周内纯碱产量64.70万吨，环比下跌0.98万吨，跌幅1.49%。轻质碱产量27.80万吨，环比下跌0.25万吨。重质碱产量 36.89万吨，环比下跌0.73万吨。 需求：本周光伏产线新增一条投产 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 浮法玻璃日熔量 2021/6/17 2021/7/17 2021/8/17 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/17 2021/12/17 2022/1/17 2022/2/17 2022/3/17 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 2023/2/17 2023/3/17 2023/4/17 2023/5/17 2023/6/17 2023/7/17 2023/8/17 2023/9/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 2023年光伏玻璃投产情况 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 宁波旗滨 1200 9月20日 安徽信义光伏 1000 9月28日 安徽盛世新能源 1200 10月28日 新疆中部合盛硅业 1000 11月12日 安徽信义 1000 12月15日 贵州黔玻永太新材料 1250 12月22日 贵州黔玻永太新材料有限公司1250吨窑炉于12月22日点火成功 进出口：11月纯碱出口6.79万吨，进口9.72万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 2518 16 2014 12 1510 8 10 6 54 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023202120222023 2023年11月中国纯碱进口9.72万吨，较上月减少5.71万吨，跌幅为37.01%。2023年1-11月累计进口量为61.75万吨，较去年同期增加50.51万吨，增幅为449.38%。 2023年11月中国纯碱出口6.79万吨，较上月增加1.06万吨，增幅为18.43%。2023年1-11月累计出口量为140.36万吨，较去年同 期减少46.23万吨，跌幅为24.78%。 库存：碱厂总库存35.39万吨，轻质碱21.76万吨，重质碱13.68万吨 200碱厂总库存（万吨）200180 180 160 160 140 140 万吨 碱厂近年总库存对比（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周 7周 周 0 库存：轻质库存：重质 90轻质碱库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 0 120 100 80 60 40 20 0 重质碱库存（万吨） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 202120222023 202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂出货下滑，碱厂利润变化不大 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022/1/5 2022/2/5 2022/3/5 2022/4/5 2022/5/5 2022/6/5 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 20