橡胶周报：短期利好提振胶价，谨防冲高回落

橡胶周报 2023年12月23日 联系我们 多空逻辑： 短期利好提振胶价，谨防冲高回落 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比-0.59个百分点，同比+6.57%。 独立性声明 利空因素：截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：短期国内产区陆续停割与海外雨季结束逐渐上量预期相互博弈，上游生产利润已处低位，原料收购价格松动空间有限。随着海外订单陆续到港，逢下游工厂出货淡季，港口库存继续降库幅度受到压制，供需压制仍存，预计短期天胶市场以弱势震荡为主。 本周天然橡胶市场多重利好充斥，现货价格偏强运行。近期市场再度传闻抛收储，叠加国内产区遭遇极端天气，冬储备货抢占原料端，海外产区环比增量，但主产区产量供给仍不容乐观，原料采购价格坚挺，多重利好助涨胶价上行。需求端整体运行偏慢，全钢胎开工继续走低，市场按需采购，青岛库存去库幅度再次缩小，利空因素仍充斥市场，一定程度上抑制橡胶涨幅。 图1：橡胶主力2405日K线图图2：20号胶主力2402日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价以弱势震荡为主。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡偏强走势，盘面主要受抛收储短期利好影响。本周进口胶市场价格上涨，周内整提交投表现一般。美金市场交投氛围依旧偏淡，下游少量询盘采货。人民币市场多以贸易商轮仓换月为主，远月询盘整体较好，近月买盘弱，12月与1月价差走扩，下游补货积极性一般。国产天然橡胶现货市场价格上涨，浅色下游刚需补货为主，全乳胶成交一般，采购热度不及前期，越南3L套利盘轮换为主，少量补货成交。云南市场国产胶交投平平现货价格跟涨力度较弱。 图3：橡胶主力2405日K线图图4：20号胶主力2402日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内停割后，海外产区季节性旺产来临，但整体仍处于供不应求局面，原料价格松动空间有限。青岛库存仍处于去库周期，中国库存面临持续累库可能，高位库存对胶价仍有压制。需求端，年终淡季来临，终端走货不畅，难以提振企业开工积极性，供需基本面多空并存，短期受到收储抛储传闻提振，胶价或维持偏强运行。 供给方面，国内产区逐步进入停割阶段，原料价格偏高位运行。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比-0.59个百分点，同比+6.57%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点。周内半钢胎企业产能利用率小幅提升，主要是上周外因影响产能受限企业开工恢复至高位运行，加之外贸订单充足，企业集中生产，整体产能利用率维持高位。周内外贸出货集中，对整体销量形成一定支撑。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比-0.59个百分点，同比+6.57%。周内东营地区某规模企业进入检修状态，拖拽整体样本企业产能利用率走低。当前全钢企业销售压力增加，企业库存延续增长态势。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/1 20182019202020212022 10/1 2023 0 11/112/1 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、库存方面，截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。其中青岛现货库存环比下降1.12%；云南库存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR库存小计增加8.71%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期增加2.37%。其中老全乳胶环比增加0.31%，3L环比增加2.55%，RU库存小计增加6.27%。 2、进口方面，2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所