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公司信息更新报告:2023业绩预计同比下滑,行业反转未来可期

2024-01-30金益腾、毕挥开源证券张***
公司信息更新报告:2023业绩预计同比下滑,行业反转未来可期

2023利润预计下滑55%~62%,看好制冷剂行情反转,维持“买入”评级 公司2023年预计实现归母净利润9.0~10.6亿元,预计同比下滑55%~62%;预计实现扣非归母净利率7.78~9.38亿元,预计同比下滑60%~67%,业绩略低于预期。 根据公司业绩预告,我们下调公司2023年盈利预测,维持2024、2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.52(前值11.89)、24.90、34.46亿元,EPS分别为0.35(前值0.44)、0.92、1.28元,当前股价对应PE为45.1、17.2、12.5倍。我们认为,公司将充分受益制冷剂反转行情,维持“买入”评级。 各主要产品价格普遍下跌,2023业绩或为公司未来中长期底部 2023年公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为10.5、58.1、20.6、1.4、11.0、27.6、28.9亿元,分别同比-20.47%、-15.05%、-13.28%、+136.99%、-26.2%、+64.03%、-29.24%;均价分别同比-40.03%、-2.36%、-29.77%、+108%、-12.41%、-4.59%、-34.14%。其中,HFCs制冷剂产量、外销量分别为31.8、22.6万吨,分别同比-18.43%、-11.75%;实现营收43.4亿元,同比-20.15%。2023年公司主要产品市场供给冲击加大,需求疲弱,供大于求矛盾加剧,总体价格同比跌幅较大。 据百川盈孚数据,2024年1月(截至1月29日,含税价),R32、R125、R134a、R143a均价分别为19,000、30,664、29,121、45,810元/吨,相比2023年均价分别+28%、+22%、+20%、+124%,行情显著回暖。我们认为,2023年公司业绩或为未来中长期底部,当前行业拐点明显,预计公司将步入长期上行通道。 收购飞源化工控股权正式落地,行业集中度进一步提升 据公司公告,公司以13.94亿元收购飞源化工30.146%股权并增资,合计取得51%股权,已在公司登记机关完成股权变更登记。本次收购完成后,公司2024年可控配额:R32约为10.8万吨(占比45%),R125约为6.4万吨(占比39%),R134a约为7.7万吨(占比35%);权益配额:R32、R125、R134a分别约为9.6、5.7、6.9万吨。行业集中度进一步显著提升,有助于未来行情演绎。 风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要