果蔬品日报：苹果库存压力大，红枣接近仓单成本下限

期货研究报告|果蔬品日报2024-01-30 苹果库存压力大，红枣接近仓单成本下限 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2405合约8174元/吨，较上周五下跌22元/吨，跌幅 0.27%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4元/斤，较上周五下跌0.2元/斤，现货基差AP05-170，较上周五下跌380；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.8元 /斤，与上周五持平，现货基差AP05-570，较上周五上涨20。 近期市场资讯，临近春节仅两周的时间，客商发货积极性有所提高，产地走货速度加快。山东产区礼盒类货源发货加快，果农货价格稳弱，客商以发自存货源为主，栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农货3.5-4元/斤，条纹4.0-4.2元/ 斤；沂源中庄晚富士价格小幅回落0.1-0.2元/斤，小单车及礼盒类走货增多。陕西产区客商发货积极性提高，由于下半周有降雪天气预报，部分客商开始集中发货，多以发自存货源为主，果农货交易量有限，洛川70#以上果农通货主流价格2.8-3.3元/斤，乾县70#以上果农通货1.4-1.7元/斤，看货定价。销区市场到货量继续增多，市场成交氛围有所好转，但中转库仍存积压的情况。 苹果期价昨日盘中震荡幅度较大，农产品整体下行，这对苹果价格的市场预期存在利空，且目前苹果库存整体压力偏大，也会一定程度上拖累价格，不过目前优果性价比尚存，后续关注节前备货情况。上周产地多集中进行春节备货，山东产区礼盒包装速度较前期减缓，终端礼盒消化较差。客商仍然调自存货源发市场为主，果农卖货意愿好转，但果农货走量偏慢。周内少量走货，外贸果走货较差。陕西产区走货速度加快，进入春节前备货倒数第二周的时间，客商多以发自存货源为主。西部有降温天气影响冷库苹果的解冻，外加由于销区市场销售压力较大，因此周内部分库内的包装进度有所放缓。山西产区价格偏稳，受春节节日的提振效果，产地走货速度加快。甘肃产区货源性价比高的走货较好，多以客商发自存为主，下半周库内包装进度有所放缓。上周广东三大批发市场早间到车量有所增多，目前二三级批发商节日备货积极性 并不强，销区市场走货不畅，礼盒类货源销售一般，市场礼盒类价格略显混乱。本周进入春节前备货传统高峰，预计在节日加持下，现货价格稳定运行为主。本周关注重点：节前备货情况、销区成交氛围、库存质量问题以及节日备货的情况。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2405合约12830元/吨，较上周五上涨15元/吨，涨幅 0.12%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.72元/公斤，与上周五持平，现货基差 CJ05+1890，较上周五下跌20；河北一级灰枣现货价格13.1元/公斤，较上周五下跌 0.1元/公斤，现货基差CJ05270，较上周五下跌120。 近期市场资讯，新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的1/3-1/4左右。河北崔尔庄市场到货暂无到货，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运，发货少 量，价格弱稳运行。广东市场到货红枣3车，市场价格以稳为主，参考特级16.30元/ 公斤，一级14.30元/公斤，质量较好，客商拿货积极，早市成交在2车左右。 红枣期价昨日震荡整理，距离春节只有不到半个月，节日备货即将结束，销区成交量不及预期，走货慢恐为利空考虑因素之一，今年新季红枣减产的缺口预期或要节后兑现。主要因为新季灰枣剩余未售货源多集中在大型企业及各交割库，12月以来盘面下行，仓单开始注销回流现货市场，市场供应量增多；随着春节临近，预计一级市场发运时间仅剩一周左右，年前备货时间有限，旺季缺失基本已成定局，持货商为促进走量让利�货，囤大货行为减少；且高价对消费存在一定抑制，下游随采随销，到货消化承压。临近年底，物流陆续停运发运减少，预计现货价格维稳。而年前备货不及预期的担忧情绪促使红枣期货价格持续走弱，但现货挺价意愿相对较强，当前点位期货价格已大幅贴水现货，继续大幅下行的空间也不大。 ■策略 震荡运行 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500400 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 25