MEG周报：下游基本完成节前备货，续涨动力不足

下游基本完成节前备货，续涨动力不足 20240129 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82295006 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG偏强运行。主要原因是港口库存去化明显和下游聚酯备货完成。现阶段乙二醇利润回升带动行业开工逐步回升，同时部分乙二醇装置检修计划存推迟可能，叠加春节前聚酯开工下滑预期，乙二醇供需结构预期逐步转弱。 下周预测：贸易商及下游工厂基本完成节前囤货、备货量普遍在一个月附近。下游的繁荣部分是提前预支了节后的订单需求，同时乙二醇自身装置提负或重启的消息陆续传来，供需结构存下修预期。 综合来看，MEG将高位震荡，运行区间为4500-4750元/吨运行，多单持有者可逐步止盈。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：向上有所突破，冲破4800又回落 周内成交306万手，持仓43.99万手（+1.32万手） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 MEG主力合约01月26日最终收盘价为4706元/吨，较01月19日的收盘价4590元/吨上涨116元/吨，整体变化幅度为2.53%。 01月26日结算价为4742元/吨，较01月19日的结算价4635元/吨上涨107元/吨，整体变化幅度为2.31%。 现货内盘成交：最高4784（1.26），最低成交4532（1.22） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 01.21-01.27周度价格数据福建：4600元/吨（+55） 张家港：4653.5元/吨（+53）东莞：4600元/吨（+55） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2023-08 2023-09 2,500 0 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 -50 -100 -150 -200 2023-10 2023-10 2023-11 2023-11 2023-11 2023-11 2023-11 2023-12 2023-12 2023-12 2023-12 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 -250 外盘：548.5美元/吨（+7） 本周基差均值为-33.0元/吨，上周均值为-77.0元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-150美元/吨。 数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所 4,900 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 2023-09 2023-09 2023-09 2023-10 2023-10 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 煤制开工提升迅速，带动整体开工上升 01.22-01.26：54.62% 01.15-01.19：53.09% MEG综合开工率 %20202021202220232024 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石油制开工57.43%，煤制开工57.73%，甲醇制开工31.35% MEG(石油制)开工率 % 20202021202220232024 MEG(煤制)开工率 % 20202021202220232024 9590 9080 85 8070 7560 70 6550 6040 55 5030 4520 本周装置变动主要为武汉装置重启，扬巴装置临停检修，三宁负荷恢复以及古雷、浙石化等装置负荷小幅提升 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 % 20202021202220232024 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6-7成偏上 上海石化 61 2023年9月5日停车检修，计划2024年3月重启 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO。 扬子巴斯夫 32 2024年1月25日临停检修，重启时间待定 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启，目前负荷5成左右 镇海炼化二期 80 2023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成偏上 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷6成左右 富德能源（MTO） 50 2023年10月25日临时停车检修，日内重启，目前负荷6成偏下 三江石化（MTO） 38 2023年12月31日停车检修，预计检修30天左右 三江化工二期 100 2023年10月中旬临时停车检修，2023年10月下旬重启，目前负荷7成左右 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料，目前负荷4成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2023年7月中旬停车检修，2023年7月27日重启中，目前正常运行 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年10月中旬停车检修，2023年12月中旬重启，目前正常运行 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2024年1月16日停车检修，2024年1月22日重启，目前负荷5成左右 四川石化 36 2023年9月15日停车检修，2023年11月初重启，目前正常运行 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体满负荷运行 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷7-8成 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体满负荷运行 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体满负荷运行 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体满负荷运行 中科炼化 40 2023年8月8日临时停车检修，2023年8月9日重启，目前负荷7成左右 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前满负荷运行 卫星化学 160 一套装置2023年7月下旬停车检修，持续时间待定；另一套装置提负运行 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷8成左右 盛虹炼化1# 100 2023年11月底临时停车检修，2023年12月初重启，目前恢复正常运行 盛虹炼化2# 100 2023年2月下旬试车成功，目前正常运行 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷9成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 2021年10月中旬停车检修，2021年12月下旬重启；目前负荷偏低 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷3成偏上 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2023年8月中旬重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2023年10月18日停车检修，重启时间待定 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，重启时间待定 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 目前正常运行 新疆天业二期 30 2023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷6成 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前负荷9-10成 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2023年7月21日停车检修，2023年7月30日重启，目前负荷5成左右 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前负荷3成左右 兖矿荣信 40 2023年12月28日-2024年1月16日装置轮流检修，目前整体负荷5成左右 山西沃能 30 2023年10月初停车检修，2023年10月底重启，目前正常运行 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行 渭河彬州 30 2023年7月初停车检修，2023年10月初重启，目前正常运行 湖北三宁 60 2023年7月下旬轮停更换催化剂，目前检修结束；目前负荷4-5成 延长石油 10 2023年8月20日停车检修，2023年9月中旬重启，目前正常运行 安徽昊源 30 2022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷9成左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷7-8成 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年9月底停车检修，2023年12月上旬重启，目前正常运行 哈密广汇 40 2023年10月6日停车检修，重启时间待定 美锦华盛 30 2023年11月中旬停车检修，2023年12月初重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 2023年12月中旬一套60万吨装置停车检修，2024年1月中旬重启，负荷提升中，另外两套正常运行 榆能化学一期 40 2023年11月投料试车，目前正常运行 中昆新材料一期 60 2023年11月投料试车，目前正常运行 动力煤价格继续小幅下跌，乙二醇价格持续走高带动利润持续回升 -1000 -1500 -2000 -2500 元/吨 MTO法制乙二醇生产毛利 2000 1500 1000 500 0 -500 元/吨 煤制乙二醇生产毛利 -3000 -1000 三年水平三年均值 2023 2024 三年水平三年均值 2023 2024 -1500 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4