生猪周报：需求弱势 猪价续涨动力不足

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 需求弱势猪价续涨动力不足 20240421 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 现货:国内猪价窄幅整理为主，涨势较之前明显收敛，周度重心略有下移。据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价在 15.13元/公斤，较上上周下跌0.10元/公斤，环比下跌0.66%，同比上涨7.92%。从规模场月度出栏计划量来看，4月计划量较3月实际出栏量环比增加2.32%，且散户出猪积极性较高。同时前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧，国内猪价涨势较之前明显收敛。 产能：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，3月份能繁母猪存栏量为481.57万头，环比涨0.11%，同比减少5.57%。月 内北方猪瘟疫情相对稳定，前期部分受损明显区域产能优化节奏加快，存栏有小幅增量操作；南方市场随近年养殖密度提升，规模场产能增速相对缓慢，华南大区部分规模企业受限于资金压力及后市一致预期影响，有反向调减产能现象，但综合影响幅度不大。中小场受仔猪高价及后市预期带动存补栏怀孕母猪操作，母猪整体产能增速略大于规模场。4月份来看，各地猪病影响较小，加之 生猪市场僵持难下，预计下月国内能繁母猪产能仍有微涨可能。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调 配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降。当前能繁母猪存栏量决定着未来10个月后生猪出栏量，预估二季度生猪现货市场都将保持充足供应状态。去年11-12月，因受低价和疫情的共同影响，产能去化有加速迹象，或利好远期尤其是今年下半年价格，其中北方局部中小体重猪的损失，对当前及未来一段时间的价格也构成潜在支撑。 消费端：目前冻品库存依旧高位，了解到市场上仍有前年临期产品未消化完，尽管市场认为猪少了，但肉并不少。整体而言，二季度供需端对行情支撑力度仍相对有限，当前行情走向很大程度依赖于市场情绪、规模场短期出栏节奏变化、二次育肥行为等不确定性较大的因素。 关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 展望：产能去化速度缓慢，前期的压栏和二次育肥将导致供应压力不断向后转移（5月猪价压力较大）。整体看二季度大概率延续供强需弱格局延续，猪价续涨动力有限。 单边：09合约预期偏多，但已有大幅升水反映了后市的涨价预期，对于养殖端来说盘面已可锁利套保，建议谨慎偏空对待，短线压力位参考18600，支撑位17200。 套利：后期关注7-9反套机会。 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 猪饲料 饲料厂 1、饲料 超市 副产品 冷鲜肉餐饮 自配 豆粕 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-0901-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内猪价窄幅整理为主，涨势较之前明显收敛，周度重心略有下移。据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价在15.13元/公斤，较上上周下跌0.10元/公斤，环比下跌0.66%，同比上涨7.92%。从规模场月度出栏计划量来看，4月计划量较3月实际出栏量环比增加2.32%，且散户出猪积极性较高同时前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧 国内猪价涨势较之前明显收敛。 猪：期现价差：河南（日） 2024年度2023年度2022年度2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 DCE生猪：1-3价差DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度2022年度 吨 吨吨吨吨吨 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212-16 吨 10000元/ 8000元/ 6000元/ 4000元/ 2000元/ 0元/ -2000元/ -4000元/吨 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 -1000元/吨01-0201-2902-2703-2504-2205-2706-2307-2008-1609-1210-1611-1212-09 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：5-9价差DCE生猪：9-11价差 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度2022年度 吨 吨吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2706-2307-2008-1609-1210-1611-1212-09 吨 吨吨吨吨 吨 吨 吨吨 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 吨 吨吨吨 2000元/6000元/ 1000元/4000元/ 0元/2000元/ -1000元/0元/ -2000元/-2000元/ -3000元/-4000元/ -4000元/-6000元/ -5000元/-8000元/ -6000元/吨-10000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 35 30 25 20 15 10 5 2024年2023年2022年2021年 30 25 20 15 10 5 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0706-0306-2707-2108-1409-0710-0710-3111-24 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0706-0306-2707-2108-1409-0710-0710-3111-24 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 北方散户大体重猪源价格下跌，标猪价格坚挺。散户出栏积极。其次随着天气转热，肥猪需求减少，叠加部分二育养殖户陆续出栏。预计下周肥标价差仍有回落的空间，全国标肥价差将拉平。 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 生猪标肥：价差：河南（日）毛白：价差：中国（日） 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度 1元/千克 1元/千克 0元/千克 -1元/千克 -1元/千克 -2元/千克 7元/千克 6元/千克 5元/千克 4元/千克 3元/千克 2元/千克 1元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2406-2107-1808-1409-1010-1311-0912-06 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.21元/公斤，较上周缩小0.01元/公斤。北方大部分省份标肥价差出现倒挂。标猪价格高于肥猪价格。主要原因北方散户大体重猪源价格下跌，标猪价格坚挺。散户出栏积极。其次随着天气转热，肥猪需求减少，叠加部分二育养殖户陆续出栏。预计下周肥标价差仍有回落的空间，全国标肥价差将拉平。 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年2023年2022年2021年 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 700 2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为569.05元/头，较上周报价下跌9.05元/头，环比下跌1.57%，同比上涨9.18%。近期生猪行情偏弱调整，业内对后市预期虽仍存，不过当前仔猪高价成交一般，养户 采购积极性下降，短期仔猪行情偏弱震荡延续。本周50kg二元母猪市场均价为1575.24元/头，较上周报价维稳，周内二元母猪价格随仔猪行情报稳。 图：淘汰母猪价格（元/千克）图：白条肉价格（元/千克） 2024年度2023年度2022年度2021年度 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-01 03-13 03-25 04-06 04-18 04-30 05-12 05-24 06-05 06-17 06-29 07-11 07-23 08-04 08-16 08-28 09-09 09-21 10-03 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0