白糖市场周报：节前备货进入尾声，后期继续上张动力不足

「2024.01.26」 白糖市场周报 节前备货进入尾声，后期继续上涨动力不足 瑞达期货研究院 研究员： 许方莉期货从业资格证号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员： 谢程珙期货从业资格号F03117498 关注微信客服号 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 行情回顾：本周郑糖2405合约价格呈现冲高回落，周度涨幅0.77%。 行情展望：据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂1月上半月压榨甘蔗111万吨，较去年同期增加152.3%，产糖4.8万吨，同比猛增148.6%。1月上半月巴西中南部地区产糖量同比大幅增加，数据利空拖累糖市，预计短期原糖期价进入高位调整阶段。国内市场，南方压榨陆续进行中，库存处于加速上升期，加之进口陆续到港，供应增加明显。下游春节备货进入尾声，短期糖价继续上行动力不足，存在回落风险。另外，巴西糖生产同比大增，国际原糖期价上行力度减弱，国内郑糖期价预计跟随运行为主。 交易策略：操作上，郑糖2405合约短期观望为宜。 未来关注因素： 1、国内产销情况2、印度、泰国糖收成3、厄尔尼诺天气 本周美糖市场 图1、ICE美糖主力合约价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind瑞达期货研究院 本周美糖3月合约期价反弹，周度涨幅1.70%。 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 来源：wind瑞达期货研究院 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2024年1月16日，非商业原糖期货净多持仓为60215手，较前一周减少8743手，多头持仓为167220手，较前一周减少6268手；空头持仓为107005手，较前一周增加2475手，非商业原糖净多持仓连续十周减持。 国际原糖现货价格走势 图4、国际原糖现货价格指数走势 来源：wind瑞达期货研究院 国际原糖现货价格为22.37美分/磅。 本周郑糖主力期价走势 图5、郑糖主力合约价格走势 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖2405合约价格冲高回落，周度涨幅约0.77%。 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图6、白糖期货前二十名持仓情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为20956手，郑糖仓单为16440张。 图7、郑糖仓单情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖合约价差情况 图8、白糖期货5-9价差 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖期货5-9合约价差+99元/吨，现货-郑糖基差为+156元/吨 图9、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周食糖现货价格走势 图10、广西南宁现货价格季节性走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 图11、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 截止1月26日，广西柳州白糖现货价格为6620元/吨，广西南宁白糖现货价格6595元/吨，云南昆明白糖现货价格为6535元/吨 本周进口食糖成本利润 图12、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图13、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 截止本周进口巴西糖配额内成本利润为282元/吨，进配额外成本利润为-1480元/吨；进口泰国糖配额内成本利润为103元/吨，进配额外成本利润为-1699元/吨； 供应端——新榨季陆续压榨中 图14、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协瑞达期货研究院 2023/24年制糖期，截至12月底，本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。 供应端——新糖工业库存进入上升期 图15、食糖工业库存情况 来源：wind瑞达期货研究院 2023年12月份，食糖工业库存为149.69万吨，同比减少14.46%，环比增长162.61%。 供应端——进口食糖数量 图16、进口食糖数量走势 来源：海关总署瑞达期货研究院 海关总署公布的数据显示，2023年12月份，我国食糖进口量为50万吨，环比增加6万吨，同比减少2万吨。2023年1-12月份，我国累计进口食糖397万吨，同比减少24.7%。 需求端——食糖产销率同比加快 图17、全国食糖销量累计情况图18、食糖产销率走势 来源：中国糖协、瑞达期货研究院来源：中国糖协、瑞达期货研究院 2023/24年制糖期，截止12月，全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。 需求端——成品糖及软饮料产量当月值情况 图19、成品糖产量当月值情况图20、软饮料产量值情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023年12月份，中国成品糖当月产量270.81万吨，同比减少-2%。中国软饮料当月产量为1313.37万吨，同比增长4%。 「期权市场」 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 图21、白糖主力合约标的隐含波动率 来源：wind瑞达期货研究院 2020-09-30 2020-11-30 2021-01-30 2021-03-30 2021-05-30 2021-07-30 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-30 2022-03-30 2022-05-30 2022-07-30 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-30 2023-03-30 2023-05-30 2023-07-30 2023-09-30 2023-11-30 「白糖期股关联市场」 股市——南宁糖业 图22、南宁糖业市盈率 南宁糖业市盈率情况 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 南宁糖业(000911):市盈率PE(TTM)日倍S0229972Wind 来源：wind 瑞达期货研究院 17 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告 不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。