工业硅月度行情分析
海证期货研究所2024年01月26日 工业硅核心观点： 供应端：基于近期周度产量数据表现，西南地区减产有所放缓，预计减产量进一步扩大的可能性较低。但对比往年，2月份电价仍有可能上涨，届时，成本将进一步抬升亦限制硅企生产意愿。预计2月川滇地区硅企业维持低位开工。但仍需关注后续产量变化。 需求端：终端需求低迷，以及春节假期将至，组件市场减产较多，且据SMM统计，约50家电池企业2月份电池总排产约为41.53GW，环比减产约17%以上。 综合看，光伏产业链因终端需求不佳，将悲观氛围不断向上游蔓延，组件、电池片、硅片等环节持续减产，叠加工业硅主产区减产未进一步扩大，工业硅价格难有起色。但仍需关注生产亏损加深，可能倒逼硅厂扩大减产。预计当前位置上下空间有限，新单暂观望。 已有持仓买421#-卖02月期货套利组合可进入交割，新单无操作空间。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，西南地区减产量较大。 1月19日当周，四川周度产量-100至1185吨，云南-100至3250吨，新疆+200吨至25680吨。西南地区产量逐渐平稳，新疆在12月底减产后，开始有所回升。基于当前数据，预计减产量进一步扩大的可能性较低，但仍需持续关注后续产量变化。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：仍需关注西南减产、复产情况 对比2022年，虽然2023年西南地区减产延后1个月，但减产速度较快。 1月份，川滇地区硅企业维持低位开工，另有少量硅企在12月底或1月初有个别减产，新疆停产或保温等硅炉复产时间未知，其余地区开工率波动不大。 成本端：亏损幅度将加深 截止12月31日，全国553#硅平均生产成本15162元/吨，亏损37元/吨；全国421#硅平均生产成本15681元/吨，亏损12元/吨。1月云南及新疆电价上涨，按德宏电价测算，工业硅成本约14000元/吨，对比往年，2月份电价仍有可能上涨，届时，成本将进一步抬升。 需求端：组件、电池片企业减负运行 据SMM最新不完全数据统计，约50家电池企业二月份电池总排产约为41.53GW，P型电池占比37.09%，N型电池占比62.91%，因受春节假期影响，二月排产环比一月大幅走跌，减产约17%以上。其中，2月P型电池排产15.4GW，环比1月-28%，N型电池排产26.13GW，环比-18%。 需求端：1月硅片排产下滑，2月也不乐观 11月光伏新增装机量为21.3GW，环比+57%。下游受政策、电价、土地等问题装机需求无明显起色，年末最后一个月抢装不及预期，市场情绪较为悲观。 12月国内硅片产量60.87GW，环比+5%。1月预计排产降至56GW左右，环比12月降幅达到7.9%。2月组件及电池片减产预计也会压制硅片产量释放。 需求端：多晶硅产量增速略有放缓 12月国内多晶硅排产15.5万吨，环比11月增加2.9%，产量不及此前预期，主要一方面在于个别厂家停产技改。另一方面，新疆、内蒙地区限电政策亦造成一定影响，因此多晶硅实际产量较预期下降2-3千吨。预计1月产量+3%至16万吨 截止1月19日多晶硅库存周环比-0.2至5.8万吨。 需求端：单体厂开工将有所回升 12月有机硅产量19.34万吨，较上月+1.98万吨/11%。截止1月19日，有机硅生产毛利为-1105元/吨。当前内蒙一家单体企业停车检修，另外一家复工生产，后续开工将有所上升。 需求端：铝合金产量、工业硅出口增加 12月铝合金产量+5.5万吨至139万吨。 12月工业硅出口5.2万吨，较上月+4017吨。 库存端：仓单注册速度放缓 截止1月19日，工业硅社会库存（含仓单）-1.7至35.3万吨。 1月24日仓单为43820手(22万吨)，较上月+4万吨，其中，广东、天津、云南贡献主要增量，但月内仓单注册速度放缓。 各牌号硅现货升水期货，无买现卖期交易机会。 资料来源：SMM，海证期货研究所 工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
