碳酸锂月度行情分析

海证期货研究所2023年1月26日 核心观点： 供应端：因生产亏损及春节将至，部分锂盐厂检修减产，2月产量将继续下滑。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。 需求端：由于2月份放假检修等因素，下游将2月份产量提前至1月份生产，订单较此前预期有所回暖。但需求总体仍呈现淡季特征，且需求前置将使得2月订单减少，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷生产。 综合看，期货对2024年供应过剩超前定价，且2月产量仍将下滑，价格进一步下跌空间不大。下游订单前置至1月份难改需求悲观预期，无法提供强势反弹的动力。预计价格仍震荡运行，等待新驱动。 长期来看，需要关注：1、海外矿商2024年规划，是如期增产投产，还是有更多的矿山选择减停产以应对亏损。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。 部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。虽03贴水04约3000元，但对现货处理能力要求较高，买03-卖04参与需谨慎。 供应端：锂矿进口保持高位 2023年12月中国样本锂辉石产量2057吨，环比-23%/614吨，1-12月合计产量为3.4万吨；当月中国锂云母矿石产量5220吨，环比-18%/1182吨，1-12月合计产量为6.8万吨。 2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+41%/12.68万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。 供应端：矿端价格及外购锂矿产碳酸锂成本下移 截止1月25日，进口锂辉石价格月环比385美元至975美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）月环比-265元至2085元/吨，锂矿价格跌速放缓。 截止1月25日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本月环比-2.25万元至98370元/吨，外购锂云母产碳酸锂现金成本月环比-4846元至87905元/吨。生产虽仍处于亏损中，但整体利润在缓慢修复。 供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑 据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%至4.17万吨，2月将继续下滑23%。 供应端：12月智利碳酸锂出口至中国环比下滑 2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。 1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。 12月智利出口至中国的碳酸锂环比-36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。 2023年12月氢氧化锂产量2.05万吨，环比-2%，同比-19%。1-12月产量合计28.33万吨，同比+16%。 12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。 需求端：全球新能源汽车销量整体保持增长 12月新能源车产销分别为117.2万辆和119.1万辆，环比分别增长9.1%和16.1%，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。国内新能源依然保持高景气度。 12月欧洲新能车销量达28.0万辆，同比减少35.07%，环比增加3.27%，渗透率达27.81%，1-12月欧洲新能车销量达294.8万辆，同比增长13.38%，渗透率为22.85%。 2023年美国新能源汽车市场继续保持增长，12月一共销售了14.1万台，环比+17.55%，其中纯电动汽车10.1万台，插电混动4万台。新能源汽车的渗透率为9.8%。 2023年11月中国新能源汽车出口量9.7万辆，环比下降22%，同比基本持平。 12月动力电池装车量47.9GWh，同比+33%，环比+7%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，环比+8%，占总装车量65%。12月三元电池装车量16.6GWh，环比+6%，占总装车量35%。 12月动力电池产量77.5GWh，同比+48%，环比-12%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池产量52.5GWh,环比-12%，占总产量68%。12月三元动力电池产量25GWh，环比-10%，占总产量32%。 12月动力电池出口量13.9GWh，同比+49%，环比+8%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池出口量4.3GWh,环比-9%，占总出口量31%。12月三元动力电池出口量9.62GWh，环比+17%，占总产量69%。 11月光伏新增装机量为21.3GW，环比+57%。据历史数据看，光伏新增装机具有明显的季节性，12月底为集中并网期，光伏存在抢装需求。 据ICC鑫椤资讯统计，2023年12月国内储能电芯出货15.8Gwh，同比下滑12.5%，环比下滑17.7%。抢装过后，行业于Q1进入淡季。 需求端：正极材料厂维持低负荷生产 磷酸铁锂：2024年Q1为行业传统淡季，但上下游企业集中在1月份备货。预计2024年1月中国磷酸铁锂产量环比+2%。 三元：数码和小动力市场，小厂家维持减量或者停产状态，细分头部厂家有将2月份需求前置生产，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期，预计产量环比微降0.62%。 但综合来看，2月份订单前置至1月，叠加春节假期，预计2月需求更为疲弱。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM调研，12月中国电解液实际产量为7.11万吨，环降约18%，同比降低约11.5%。预计1月电解液产量为6.58万吨，环降约7.5%。 据SMM调研，12月中国六氟磷酸锂实际产量为8405吨，环降约31%，同比降低约15%。预计1月六氟磷酸锂产量为8070吨，环降约4%。 因需求偏弱，电解液厂对后续排产计划较为悲观。 当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期无操作空间，已有买现-卖02持仓可在进入交割月时进行滚动交割。 价差分析：部分合约间可适量参与买近-卖远 因为3/7/11月合约存在强制注销规则，所以一般在套利组合中作为卖出的一方。目前部分合约间近月贴水远月，可以择机适量参与买近-卖远组合。 03贴水04合约价差收窄至3000元左右，考虑到1、接到满足生产日期要求可以免检二次注册仓单的概率较小；2、若接到的03仓单因超过生产日期要求，无法转抛至04而转为现货，要求参与者具备现货处理能力。因此当前价差谨慎参与。07贴水08合约2000元/吨，同样存在这些问题，且价差更小，无操作空间。 资料来源：SMM，海证期货研究所 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!