核心观点
- 供应端：江西宜春市8家涉锂矿山企业已提交矿种变更储量核实报告，减停产概率低；藏格矿业已获采矿许可证并复产，枧下窝矿复产存在不确定性。总体供应稳中有增。
- 需求端：储能电芯排产饱满，独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提供积极引导，海外补贴政策也推动需求。新能源车处于产销旺季，明年购置税减半可能催生需求前置，四季度需求维持高景气。主机厂积极备货动力电芯，提振正极材料厂采购碳酸锂。11月正极材料产量预计环增。
- 供需格局：年内需求旺盛，11月单月供应预计小于需求，供需偏紧状态将延续但紧张程度有所收敛。需求端高景气支撑锂价，但海外锂矿扩产及国内新产能将随价格拉涨加大供应压力。
- 策略：单边多头思路，部分止盈并逢低加多，做好风险控制和仓位管理。期权轻仓持有深虚卖看跌期权并做好风险管理。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游中等比例买入保值锁定成本。基差：持有期现正套组合可持有交割或止盈。月差观望。
关键数据
- 10月碳酸锂价格：总体上行，电碳-工碳价差2250元/吨，电碳期货主力-工碳现货价差2540元/吨，电氢-电碳价差230元/吨。
- 9月锂矿产量：锂辉石6800吨（环比+2%），锂云母13150吨（环比-6%）。
- 9月锂辉石进口：71.1万吨（环比+14.8%），主要来自澳大利亚（34.7万吨）、尼日利亚（12.0万吨）、津巴布韦（10.9万吨）。
- 10月澳矿发运：至中国总量2.6万吨（环比-6.2万吨），周平均发运中国量6.8万吨。
- 10月碳酸锂产量：21080吨（周环比-228吨），辉石-270至12904吨（61%），云母-10至2881吨（14%），盐湖+20至3247吨（15%），回收料+32至2048吨（10%）。
- 9月碳酸锂出口：智利出口1.59万吨（同环比分别-13%/-6%），其中对华出口1.11万吨（环比-14%）；硫酸锂出口8367吨（折合LCE约4307吨），全部对华出口。
- 9月碳酸锂进口：约1.96万吨（环比-10.3%），主要来自智利（55.2%）和阿根廷（35.5%）。
- 9月氢氧化锂：产量27470吨（环比+26%），进口1473吨（环比+20.3%），出口6526吨（环比+15%）。
- 10月新能源汽车产销：1-26日批发103.4万辆（同比+4%），零售90.1万辆（同比+0%）；9月出口22.2万辆（同比+100%），1-9月累计出口172.7万辆（同比+85.7%）。
- 11月锂电排产：中国市场动力+储能+消费类电池排产量209GWh（环比+12.4%，同比增长64.6%），储能电芯占比约33.6%，三元电芯占比约16.7%。
研究结论
- 11月碳酸锂供需预计仍处于偏紧状态，需求端高景气度给予锂价支撑。
- 海外锂矿扩产及国内新产能将加大供应压力，价格波动可能加剧。
- 建议单边多头操作，关注期权和套保策略，基差和月差暂观望。
