玻璃纯碱产业周报20240708：弱现实拖累，价格冲高回落

ITFFUTURES 弱现实拖累，价格冲高回落 玻璃纯碱产业周报20240708 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格反弹回落，现货价格偏弱，期货主力合约收于1524（-36），华北地区现货1412（-4）。（2）供给：产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量17.03万吨，与27日持平。开工率为82.72%，与27日持平；产能利用率为84.19%，与27日持平。本周无产线点火或者冷修，日产量平稳运行。下周暂无产线有明确的点火或者冷修计 玻璃 划，产量或趋于稳定。继续关注利润挤压下，产线变动。（3）需求：需求向弱。制造业保有韧性，6月PMI为49.5%，比上月持平。样本企业总库存6248.1万重箱，环比 逢高空为主，注意成本支撑 +89.3万重箱，环比+1.45%，同比+11.78%。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。近期需求向弱，需求端对产销支撑力不足，短期或逐步累库。（4）供需格局：尽管供给持稳，需求向弱，库存或逐步累积，价格承压。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格反弹回落，期货主力合约收于2116（+26）。河北沙河现货小幅走低，报2050（-50）。（2）供给：供给小幅下滑，本周纯碱产量70.67万吨，环比减少2.3万吨，跌幅3.16%。轻质碱产量28.97万吨，环比减少1.30万吨。重质碱产量41.69万吨，环比减少1万吨。企业检修及突发因素，导致开工及产量下滑，持续时间不长，逐步恢复。随着企业检修的恢复，新增检修少，整体开工及产量上升状态，预计下周开工88+%，产量接近74 纯碱 万吨。不过检修季，供给扰动仍不可忽视。 逢低多为 主 （3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为68.90万吨，环比增加4.34%；纯碱整体出货率为97.50%，环比+7.01个百分点。厂家总库存总库存98.36万吨，较周一下跌1.66万吨，跌幅1.66%。尽管期货价格大幅上扬，但现货明显偏弱，供应高位，需求不温不火，下游利润不佳，采购意向不高，预计库存呈现累计态势。（4）供需格局：供给高位延续，需求旺盛，价格波动剧烈，中期供需过剩，但面临检修季，难有较大跌幅。 1、玻璃价格行情 价格：期货价格反弹回落，现货价格偏弱，期货主力合约收于1524（-36），华北地区现货1412（-4）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 2024-06-11 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格反弹回落，期货主力合约收于2116（+26）。河北沙河现货小幅走低，报2050（-50）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 2024-06-21 2024-06-28 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：09-01价差反弹后回落。 轻重价差：价差稳，重碱整体弱于轻碱。 2000 1500 1000 500 0 1/18 -500 2/183/18 4/185/186/187/188/18 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱09-01价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量17.03万吨，与27日持平。开工率为82.72%，与27日持平；产能利用率为84.19%，与27日持平。本周无产线点火或者冷修，日产量平稳运行。下周暂无产线有明确的点火或者冷修计划，产量或趋于稳定。继续关注利润挤压下，产线变动。 玻璃生产利润继续下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-72.54元/吨，环比下降16.43元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润137.69元/吨，环比下降31.05元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润255.31元/吨，环比下降58.58元/吨。 图表7：产能利用率图表8：生产利润图表9：开工率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 制造业韧性：深加工企业订单天数10.0天，环比-3.85%，同比-33.8%。 地产中后端竣工数据不佳：1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。新开工面积30090万平方米，下降24.2%。竣工面积22245万平方米，下降20.1%。 库存累库：样本企业总库存6248.1万重箱，环比+89.3万重箱，环比+1.45%，同比+11.78%。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。近期需求向弱，需求端对产销支撑力不足，短期或逐步累库。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给小幅下滑，本周纯碱产量70.67万吨，环比减少2.3万吨，跌幅3.16%。轻质碱产量28.97万吨，环比减少1.30万吨。重质碱产量41.69万吨，环比减少1万吨。企业检修及突发因素，导致开工及产量下滑，持续时间不长，逐步恢复。随着企业检修的恢复，新增检修少，整体开工及产量上升状态，预计下周开工88+%，产量接近74万吨。不过检修季，供给扰动仍不可忽视。 碱厂利润较好：氨碱法纯碱理论利润335.11元/吨，环比下跌100.34元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）609.10元/吨，环比下跌72.50元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为68.90万吨，环比增加4.34%；纯碱整体出货率为97.50%，环比 +7.01个百分点。厂家总库存总库存98.36万吨，较周一下跌1.66万吨，跌幅1.66%。尽管期货价格大幅上扬，但现货明显偏弱，供应高位，需求不温不火，下游利润不佳，采购意向不高，预计库存呈现累计态势。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 120000 175000110000 170000100000 16500090000 16000080000 15500070000 15000060000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃和纯碱期货先强后弱，主要是受宏观利好影响，另外纯碱供给扰动，但现货孱弱依旧，期货价格难以独立向上。 玻璃供给持稳，需求向弱，库存存累库压力，短期供需宽松。目前看来制造业需求保有韧性，而地产需求隐忧加剧，中期需求承压下，价格难向上。另外玻璃成本端的支撑亦在，低估值易受资金关注。 纯碱检修扰动犹在，但供给维持高位而需求偏弱，价格支撑不足，特别是现货疲软，期货升水格局下，向上空间有限，不过碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 策略推荐：玻璃逢高空，注意成本线支撑，纯碱逢低多为主。 风险关注：夏季检修、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12