饲料日报：美豆出口不佳，豆粕偏弱运行

666666 期货研究报告|饲料日报2024-01-30 美豆出口不佳，豆粕偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2405合约2952元/吨，较上周下跌55元/吨，跌幅1.83%； 菜粕2405合约2451元/吨，较上周下跌58元/吨，跌幅2.31%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格3368元/吨，较上周下跌69元/吨，现货基差M05+416，较上周下跌 14；江苏地区豆粕现货3338元/吨，较上周下跌63元/吨，现货基差M05+386，较上 周下跌8；广东地区豆粕现货价格3320元/吨，较上周下跌57元/吨，现货基差 M05+368，较上周下跌2。福建地区菜粕现货价格2495元/吨，较上周下跌45元/吨，现货基差RM05+44，较上周上涨13。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司表示，截至1月20日，大豆收获进度为4.7%，比去年同期高�2.7%。过去数周，巴西国内大豆价格持续下跌，上周五帕拉纳瓜港口的大豆报价为118.84雷亚尔/袋，为2020年7月30日以来的最低价，比一周前下跌2.4%，为2020年7月底以来的最低点。Safras&Mercado表示，巴西2023/24年度大豆收割率达到9%，高于上年度同期的4.4%，亦超过五年同期均值6.4%。Safras的数据显示，帕拉纳州大豆收割率达到15%，高于五年同期均值7.3%；马托格罗索州大豆收割率达到22%，高于五年同期均值17.6%。布交所称，阿根廷大豆作物状况评级较差为8%（上周为2%，去年53%），一般为48%（上周43%，去年40%），优良为44%（上周 55%，去年7%）；土壤水分9%处于短缺到极度短缺（上周7%，去年64%），90%处于有益到适宜（上周90%，去年36%），1%处于过剩（上周3%，去年0%）；阿根廷大豆播种率为98.4%，去年同期为100%，五年均值为99.6%。 昨日豆粕期价宽幅震荡，当前国内豆粕市场成交有所转好，前半周跟随美豆的止跌回升，国内豆粕价格同步上涨。此外，下游备货及现货成交情况也有所好转，但是当前下游需求持续疲软，油厂库存偏高，因此下半周豆粕价格重回偏弱震荡。整体来看，当前巴西部分地区大豆已经开始收获，但是产量仍有一定的不确定性，阿根廷部分地区迎来干旱天气，后期仍需持续关注，而国内方面临近春节，下游备货及成交情况略有好转，但是整体需求依旧偏弱，因此预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2376元/吨，较上周上涨18元/吨，涨幅0.76%； 玉米淀粉2403合约2886元/吨，较上周上涨32元/吨，涨幅1.12%。现货方面，北良 港玉米现货价格2320元/吨，较上周上涨10元/吨，现货基差C05+56，较上周下跌8；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较上周持平，现货基差CS03+144，较上周下跌32。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至1月24日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种面积接近700万公顷，相当于计划播种面积的97.2%，高于一周前的92.7%以及去年同期的94.1%。其中优良率为41%，上周46%，去年同期12%。 昨日玉米期价震荡运行，供应端目前农户售粮积极性依然较高，市场上有效供应充足，深加工厂门前到货维持高位。从需求来看，近期南方饲料企业年前备货基本完成，烘干玉米走货较缓慢，贸易商建库积极性不高。后期还需关注以及农户售粮节奏变化，下游企业建库意愿、进口谷物情况等。预计下周临近年关，玉米市场购销趋于清淡，价格低位震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货