鸡蛋投资策略周报：节前蛋价未翘尾，节后产能或会提高

节前蛋价未翘尾，节后产能或会提高 观点逻辑 消费方面，近期现货价格走跌，一季度市场消费需求处于季节性淡季，养殖端存惜售情绪，叠加临近春节，部分地区内销略有起色，市场情绪有所升温，蛋价小幅反弹。不过终端接受程度有限，市场走货渐缓，整体需求仍显一般。 供应方面，流通库存处于往年偏高水平也对市场形成压力，后续鸡蛋供应依然较多,卓创数据显示，2023年12月份蛋鸡苗出苗量环比减少，蛋鸡苗价格相对稳定。2023年四季度补栏量整体依然偏多，2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势，后续鸡蛋产能整体充足。 成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，饲料成本重心有下降预期，对蛋价利多支撑作用或减弱。 农 产操作建议 策略：JD2403合约空头趋势操作思维。 品 风险提示 组 1、饲料价格大幅上行。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2024年01月28日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.11月26日港口玉米价格纷纷下降，锦州港2330元/吨，国内春节前种植户变现需求升温，加之持续跌价引发市场对后市担忧，持粮主体年前走货偏积极，主产区售粮进度已超五成。北方港口晨间集港量不足2万吨，南方饲料企业节前备货收尾，烘干玉米走货缓慢，贸易商建库积极性不高，待发船只减少。东北地区基层种植户对低价持惜售态度，贸易商建库积极性较低，市场观望氛围浓厚。 1.2截止至2024年1月26日，鸡蛋主产区均价3.90元/斤，较上周跌0.20元/斤，主销区均价4.05元/斤，全国鸡蛋均价整体走弱，玉米和豆粕价格继续回落，养殖利润整体表现尚可。养殖户在养可淘老鸡并不多，淘汰鸡价格相对稳定并且处于往年相对偏高水平。由于2023年全年补栏量相对偏多，目前养殖户补栏积极性不高，蛋鸡苗价格相对稳定且处于往年偏低水平，下游经销商对后市信心不足，蛋价弱势下跌。成本方面，玉米豆粕继续下行。本周养殖利润继续好转，期货方面，鸡蛋主力合约2403合约震荡下行为主，收盘价3242元/500千克，较上一周下跌15，跌幅0.46%。 1.3JD鸡蛋2403合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 1月19日 1月26日 变化 鸡蛋产区均价 4.15元/斤 3.90元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.35元/斤 4.05元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 0.23元/斤 0.20元/斤 ↓ 产销区价差 0.20元/斤 0.25元/斤 ↑ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.24元/斤 4.95元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.15元/羽 3.3元/羽 ↑ 饲料原料（河北玉米） 2591 2498 ↓ （河北豆粕） 3887 3554 ↓ 2403合约收盘价 3256 3242 ↓ 2402合约收盘价 3207 3155 ↓ 2-3价差 -49 -87 ↓ 基差（2402合约） 943 795 ↓ 交割库（湖北） 4150 3950 ↓ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求平淡 生猪及养殖板块情况简述 2023年末，全国生猪存栏43422万头，比上年末减少1833万头，下降4.1%。其中，能繁母猪存栏4142万头，减少248万头，下降5.7%，基础产能合理调减。 边际成本 3300 偏多 气候变化 大部分产销区气温处于降温状态，利保存 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2402合约期货盘面处于贴水现货 2403合约技术面简述盘面变化 2403合约周K线收跌，处在5周均线之下，MACD呈现绿柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月强于近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2403合约期货贴水现货，基差变弱。 2403合约季节性分析行业数据 根据卓创数据截止2023年10月底，全国在产蛋鸡存栏量12.08亿羽 基本面简述 消费方面，近期现货价格走跌，一季度市场消费需求处于季节性淡季，养殖端存惜售情绪，叠加临近春节，部分地区内销略有起色，市场情绪有所升温，蛋价小幅反弹。不过终端接受程度有限，市场走货渐缓，整体需求仍显一般。供应方面，新开产蛋鸡仍在同比增加，同时淘鸡量也小幅提高，整体鸡蛋供应继续维持宽松。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，饲料成本重心有下降预期，对蛋价利多支撑作用或减弱 三、后期展望 综合来看，基本面上，1月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，新开产蛋鸡仍在同比增加，同时淘鸡量也小幅提高，整体鸡蛋供应继续维持宽松。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，养殖成本继续松动，但是同时对于鸡蛋价格的支撑有所减弱。流通库存处于往年偏高水平也对市场形成压力，后续鸡蛋供应依然较多。2024年4月份及之前的鸡蛋产能整体依然呈现增加态势，鸡蛋价格将继续整体弱势运行。综合以上，鸡蛋期货2403合约属于节后合约，预计维持震荡偏弱。 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价图7：养殖利润季节性 图8：鸡蛋产地（山东）价格元/500G图9：鸡蛋主力合约基差 资料来源：同花顺，卓创，中财期货投资咨询总部 图10：养殖利润指标走势图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层1 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和电话：029-87杭州营业部 杭州市 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话扬 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范层1003室 电话：0351-709 长沙营业部湖南长沙市电话：0 南昌营江西电 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。